사업 인내력의 '테스트'

호치민 시 순환도로 3호선 건설 현장, 빈홈즈 그랜드 파크 도시 지역, 투덕시를 통과하는 구간에서 03 패키지 공사가 진행 중입니다. 사진 설명: Quoc Khanh/VNA

자재 가격은 기업을 어려움에 빠뜨린다

건설 산업에서 원자재 비용은 비용 구조에서 가장 큰 비중을 차지하는 경우가 많습니다. 투입 가격의 변동은 회사의 이익률을 빠르게 떨어뜨릴 수 있습니다.

Agribank Securities Joint Stock Company(Agriseco)가 2025년 6월 12일에 발행한 주제별 보고서 "2025년 6월 건설업계 업데이트 - 공공 투자 및 도시화 시대의 혁신"에 따르면, 자재 가격 상승으로 인해 재정 능력과 현금 흐름 조정이 취약한 기업에 전례 없는 압박이 가해지고 있습니다.

보고서 통계에 따르면 2024년 건설용 모래 가격은 m³당 45만 동을 돌파하여 같은 기간보다 약 2만 동이 상승했습니다. 아스팔트 또한 kg당 1만 8천 동에 근접하고 있으며, 총 자재 비용의 70%를 차지하는 철강 가격은 kg당 1만 2천~1만 3천 5백 동 사이에서 등락하고 있습니다. 아그리세코에 따르면 2022년 최고치보다는 낮지만, 중국이 생산량을 줄이기 시작하면 가격 상승 위험이 존재합니다.

보고서는 "모래, 석재, 아스팔트 가격은 급등하는 경향이 있는 반면, 철강과 시멘트는 중국 시장의 공급 과잉으로 여전히 압박을 받고 있다"고 밝혔다. 이러한 불균형으로 인해 기업들은 비용 구조를 완벽하게 통제하기 어려워지고, 이로 인해 조용하지만 지속적인 이익률 하락이 발생한다.

기업은 회복력에 따라 차별화됩니다

CIENCO4 그룹 주식회사(주식 코드: C4G), Deo Ca 교통 인프라 투자 주식회사(주식 코드: HHV), FECON 주식회사(주식 코드: FCN), Licogi 16 주식회사(주식 코드: LCG) 등 인프라 프로젝트를 건설하는 기업들은 투입 비용 변동으로 큰 타격을 받고 있습니다. 이러한 기업들은 장기 계약의 특성상 가격은 처음부터 고정되어 있지만 자재비는 지속적으로 상승하는 경향이 있습니다.

Agriseco는 "인프라 프로젝트에 비중이 큰 기업들이 더욱 큰 영향을 받을 것"이라고 밝혔습니다. 2025년 1분기에는 여러 대기업의 이익이 급감했습니다. 비나코넥스(주식 코드: VCG)는 전년 동기 대비 68.8%, 코테콘스 건설 주식회사(주식 코드: CTD)는 투입 가격이 매출보다 빠르게 상승하면서 매출 총이익률이 감소하여 전년 동기 대비 45.5% 감소했습니다.

실제로 많은 기업이 전년 대비 잔여 계약 물량(백로그)을 20~30% 정도 늘린 상태를 유지하고 있지만, 자재 비용이 계속 상승한다면 잠재적 이익 가치는 더 이상 비례하지 않게 됩니다.

인프라 건설 분야와는 대조적으로, 토목 건설 기업들은 비용 상승 환경에서 더 나은 "저항력"을 보여주었습니다. 짧은 프로젝트 수명 주기, 유연한 진행, 그리고 투자자와의 가격 재협상 능력을 갖춘 토목 건설업체들은 사업 전략을 사전에 조정할 수 있는 여건을 갖추고 있습니다.

Agriseco는 자재 가격 상승 추세가 토목 건설업체에 더욱 이롭다고 평가했습니다. 빠른 자본 회전율로 인해 더 잘 적응하고 증가된 비용의 일부를 투자자에게 전가할 수 있기 때문입니다.

실제로 2025년 1분기에 Dat Phuong Group Joint Stock Company(주식 코드: DPG), LIZEN Joint Stock Company(주식 코드: LCG), Deo Ca Transport Infrastructure Investment Joint Stock Company 등의 기업들은 긍정적인 이익 성장을 기록했습니다. 이는 투입 가격 변화에 대한 적응 능력과 효과적인 비용 관리 전략을 분명히 보여줍니다.

보고서는 "재무구조가 건전하고, 자기자본비율이 높고, 현금흐름 회전율이 빠르고, 미처리잔고가 많은 기업은 실질적인 가격 변동의 영향을 덜 받을 것"이라고 강조했다.

2024년에는 전체 산업의 매출 총이익률이 12%에서 14%로 소폭 상승했습니다. 그러나 중기 전망은 여러 위험 요인으로 인해 불투명합니다. Agriseco에 따르면, 기대에 미치지 못하는 공공 투자 지출의 진전과 자재비 상승으로 인한 압박이 사업 이익률을 점차 축소시키고 있습니다.

또한, 2022~2023년 채권 시장 관리 강화 기간 이후 건설 기업들의 자금 조달 또한 더욱 어려워질 것으로 예상됩니다. 당좌비율은 하락하고, 부실채권 충당금 비율은 총 미수금의 10%를 초과할 것으로 예상되는데, 이는 매출 성장의 이면에는 잠재되어 있는 유동성 압박을 반영하는 것입니다.

이런 맥락에서 비용 관리가 취약하거나, 부채에 크게 의존하거나, 실질적인 가격 위험에 대한 헤지 메커니즘이 부족한 기업은 쉽게 수익 궤도에서 이탈할 것입니다.

반면, 프로젝트를 유연하게 선택하고, 건전한 재무 기반과 강력한 현금 흐름을 갖추고, 적시에 수익을 창출하는 방법을 아는 사업부는 2025년 하반기에 저금리, 회복되는 부동산 수요, 개선된 FDI 자본 흐름에서 비롯되는 기회를 활용할 것입니다.

실제로 많은 어려움에도 불구하고 많은 기업은 공공 투자, 부동산 경기 회복, 건설 수요 증가에 힘입어 2025년에 여전히 큰 기회가 있을 것으로 기대하고 있습니다.

호아빈 건설 그룹 주식회사 이사회 의장인 레 비엣 하이(Le Viet Hai) 씨는 "도시 주택, 리조트 부동산, 인프라, 산업 등 4대 부문 모두 2025년에 크게 발전할 잠재력을 가지고 있습니다."라고 말했습니다. 국제 컨설팅 기관들은 올해 건설 산업 성장률이 2024년의 두 배에 달할 수 있다고 전망하기도 했습니다.

이러한 기대에 공감하여 FECON 주식회사 이사회 의장인 Pham Viet Khoa 씨는 기업이 공공 투자 모멘텀을 활용해 교통 인프라, 도시 지역 및 에너지 분야를 확장하고 5조 VND의 매출 목표와 2,000억 VND의 세후 이익을 달성할 것이라고 강조했습니다.

베트남 건설수출입 주식회사(Vinaconex)도 15조 5,000억 동(VND)의 통합 매출과 1조 2,000억 동(VND)의 세후 이익을 달성하며 성장할 계획이며, 도시철도, 풍력, 원자력 등 새로운 분야에 참여하기 위한 자원을 마련하고 있습니다.

전문가들은 변동성이 큰 자재 가격과 높은 비용 압박 속에서 베트남 건설 산업이 강력한 심사 단계에 접어들고 있다고 말합니다. 탄탄한 재무 기반, 효과적인 경영, 그리고 유연한 적응력을 갖춘 기업들만이 2025년 경쟁에서 굳건히 자리를 지키고 돌파구를 찾을 수 있을 것입니다.

출처: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/-phep-thu-suc-ben-doanh-nghiep/20250701082631800

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