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| 티키(Tiki)는 베트남인이 설립한 전자상거래 플랫폼으로, 2025년 미국에 상장할 계획이다. (출처: 투자신문) |
험난한 IPO 로드맵
최근 전 세계 투자자들은 미국에서 상장을 계획하고 있는 신흥 아시아 기업들을 만나고 목격했습니다. 미국의 국제 상장은 예전에는 주로 중국 스타트업이 주도했습니다.
그중 인도네시아 기업은 소수에 불과하고, 태국에는 수요가 있는 기업이 전무합니다. 따라서 베트남의 많은 기업들이 IPO를 희망한다는 사실은 성장하고 안정적인 사업에 투자하여 수익을 창출하려는 투자자들에게 매우 의미 있는 일입니다.
지역 및 글로벌 확장을 목표로 베트남에 설립된 대부분의 기업은 주요 시장에서 IPO를 목표로 하며, 이러한 목표를 달성하기 위해 미국과 싱가포르를 선택합니다.
르네상스 캐피털 데이터에 따르면, 올해 11월 29일 기준으로 미국에서 이루어진 103건의 IPO 중 10건이 동남아시아에 본사를 둔 기업에서 이루어졌습니다.
2023년 8월, 베트남 전기차 제조업체 빈패스트(VinFast)는 기업인수목적회사(SPAC)를 통해 미국에 상장하며 큰 반향을 일으켰습니다. 또한, 베트남 기술 유니콘 기업 VNG 도 나스닥 상장을 신청했습니다. VNG의 주요 사업 분야는 게임, 금융 기술, 음악 스트리밍 등입니다.
나스닥 부사장인 밥 맥쿠이에 따르면, 동남아시아 기업들 중 상당수가 미국 시장에서 IPO를 고려하고 있지만, 시장 상황으로 인해 상장 계획이 내년 상반기로 연기되고 있다고 합니다.
VNG의 대표이사인 레 홍 민(Le Hong Minh) 씨는 국제 시장 IPO가 상당한 위험을 수반하기 때문에 매우 우려스럽다고 말했습니다. "하지만 우리는 국제 시장 IPO를 중요하게 생각합니다. 만약 우리가 국제 시장 IPO를 하지 않는다면 VNG는 진정한 발전을 이룰 수 없기 때문입니다."라고 민 씨는 말했습니다.
베트남인들이 공동 창업한 전자상거래 플랫폼 티키(Tiki)도 2025년 미국 증시에 상장할 계획입니다. 하지만 현재까지 티키는 별다른 움직임을 보이지 않고 있습니다. 현재 티키는 8억 3,200만 달러의 기업 가치를 기록하며 유니콘 기업으로 도약할 준비를 하고 있습니다. 크런치베이스(CrunchBase) 데이터에 따르면 티키는 4억 7,000만 달러의 투자를 유치했습니다. 가장 최근에는 신한금융그룹(한국)에 지분 10%를 매각했습니다.
현재 국제 투자자들은 마산 그룹의 새로운 사명인 크라운엑스(CrownX)의 변화를 기대하고 있습니다. 마산은 크라운엑스 소매 플랫폼을 F&B 플랫폼, 윈마트(Winmart) 소매 시스템, 테크콤뱅크(Techcombank)와의 파트너십, 그리고 다른 소비재 브랜드의 인수합병(M&A) 가능성을 바탕으로 통합 소비자 서비스 채널로 발전시키겠다는 야심 찬 목표를 가지고 있습니다.
2023년 주주총회에서 마산의 대니 리 사장은 CrownX IPO가 시장 상황이 더 유리한 2024년이나 2025년에 시행될 수 있다고 말했습니다.
지금까지 마산은 SK그룹(한국), 알리바바(중국), 플래티넘 오키드(아부다비 국립투자펀드의 일부), 시타운 마스터펀드(테마섹 홀딩스의 자회사) 등 국제 금융 시장의 많은 유명 기업을 전략적 파트너로 설득하여 함께 새로운 높이에 도달하려는 야망을 실현하는 데 성공했습니다.
FPT 코퍼레이션(FPT Corporation)은 또한 FPT 소프트웨어가 이 지역 최고의 칩 제조업체가 되겠다는 야망을 실현하기 위해 기업공개(IPO)를 추진할 수 있다고 밝혔습니다. 2023년 주주총회에서 FPT의 응우옌 반 코아(Nguyen Van Khoa) 대표이사는 그룹이 특히 미국, 아시아, 유럽, 라틴 아메리카 등 지역에서 사업 영역을 확장하고 글로벌 제휴를 구축하기 위해 수억 달러를 인수합병(M&A)에 투자할 가능성이 있다고 밝혔습니다.
그러나 단기적으로 베트남 기술 대기업은 자본 시장에 진출하기 위해 주식을 상장하는 대신, 수년간 축적한 풍부한 자원을 발사대에 올려 미국 시장을 '직접' 공격한다는 전략을 갖고 있습니다.
실제로 VinFast와 Society Pass가 상장된 후에도 투자자들은 앞으로 18개월 안에 VNG, Tiki, The CrownX가 상장될 것으로 기대하고 있습니다.
국내 IPO 시장 '병목'
일부 베트남 기업이 국제 시장에 상장하려는 사실은 투자자들에게 베트남의 꾸준한 성장을 증명하는 것으로 여겨진다.
많은 투자자들이 베트남에서 탄탄한 혁신 전략과 높은 성장세를 보이는 우량 기업에 주목하고 있습니다. 이는 국내외 시장에 대한 명확한 전략을 갖춘 베트남에 긍정적인 신호입니다.
그러나 VinFast의 IPO는 베트남 외 지역(특히 싱가포르)에 등록된 회사가 미국 나스닥 증권거래소(NASDAQ)에 SPAC(주식공모) 형태로 상장을 진행했습니다. 따라서 이 IPO는 국가증권위원회(SSC) 통계에 포함되지 않습니다.
국내 IPO를 통한 자본 조달 시장은 다소 침체된 한 해를 보냈습니다. SSC 포털 공시에 따르면, 2023년 10개월 동안 3개 기업이 IPO를 완료하여 710만 달러를 조달했습니다.
IPO 건수가 적은 것은 주로 IPO 승인 및 상장 절차가 강화되었고, 2023년 시장 유동성에 영향을 미치는 세계적 및 국내적 요인으로 인해 외국인 투자자의 순자본 인출이 증가했기 때문입니다. 이러한 불리한 상황과 2022년 상반기 이후 VN 지수의 하락 추세로 인해 IPO를 희망하는 기업들은 계획을 연기하고 적절한 상장 시기를 기다려야 했습니다.
딜로이트 베트남의 보증 서비스 책임자인 부이 반 찐(Bui Van Trinh) 씨는 베트남 주가 지수가 2023년 말까지 회복되겠지만 2021년과 2022년 초의 정점에는 아직 미치지 못한다고 말했습니다. 한편, 2023년 동남아시아의 IPO 건수는 비교적 높습니다. 인도네시아는 이 지역에서 가장 활발한 시장으로 부상했으며, 77건의 IPO를 통해 36억 달러를 조달했습니다. 이는 이 지역 IPO의 절반을 차지하고 6개 거래소에서 조달된 총 IPO 자금의 66%를 차지합니다.
이러한 성과 덕분에 인도네시아는 중국, 미국, 아랍에미리트(UAE)에 이어 현재까지 세계에서 4번째로 강력한 증권 거래소를 보유하게 되었습니다.
동남아시아 기업들은 호황을 누리고 있으며, 국내를 넘어 해외 IPO를 추진할 가능성이 높습니다. 이는 프리미엄 밸류에이션 기대, 유동성 개선, 산업 적합성, 그리고 특정 분야에 대한 투자자의 친숙도 등 여러 요인에 기인합니다. 글로벌 증권거래소는 동남아시아 기업에 더욱 주목하고 있습니다.
딜로이트의 동남아시아 및 싱가포르 IPO 부문 책임자인 테이 휘 링은 동남아시아만이 활기차고 매력적인 주식 시장을 유지하는 데 어려움을 겪고 있는 유일한 지역은 아니라고 말했습니다. 전 세계적으로 IPO 건수와 조달액은 코로나19 이전 수준으로 회복되었습니다. 이는 최근 어려운 글로벌 거시경제 환경과 금리에 대응하여 기업들이 비상장 기업으로의 전환을 더 오래 지속하는 추세에 기인합니다.
"상장을 고려하는 기업들은 몇 가지 상업적 목표를 염두에 두고 있을 수 있습니다. 지역 증권거래소가 상장 기업 유치를 위해 다양한 정책을 마련했을 수 있지만, 이러한 정책이 기업의 상장 결정에 직접적인 영향을 미치는 정도는 제한적입니다."라고 테이 휘 링은 말했습니다.
따라서 투자자들은 자신의 전략과 시장 관점에 따라 자본을 어떻게 배분할지 결정하게 될 것입니다. 역내 국가들은 매력적인 주식시장이 전체 금융 서비스 생태계의 일부로서 갖는 가치를 인식하고 있으며, 글로벌 자본시장의 변화에 지속적으로 적응해야 합니다.
싱가포르는 이제 SPAC 형태를 통해 특히 자본을 조달하기 위해 IPO를 원하는 이 지역 기업들에게 거의 "낙원"과 같습니다.
딜로이트 싱가포르의 한 관계자는 올해 싱가포르의 IPO 시장이 조용한 것처럼 보이지만, 주목할 만한 점은 싱가포르 기업들이 글로벌 거래소에서 국경 간 상장 기회를 모색할 준비가 되어 있는 풍부한 자금 여력이 있다는 점이라고 말했습니다.
딜로이트 싱가포르의 한 관계자는 "싱가포르는 정치적 안정과 견고한 법적 환경을 갖추고 있어 전례 없는 자본 흐름을 촉진하는 토대를 마련하고, 미국과 중국을 잇는 전략적 다리 역할을 하며, 많은 펀드와 패밀리 오피스 관리 회사가 선택하는 지역 본사이기도 합니다."라고 단언했습니다.
많은 회사가 투자자 기반이 크고 유동성이 높은 미국에 상장하는 것을 매력적으로 여기지만, 주요 타깃 시장에 더 쉽게 접근할 수 있기 때문에 다른 지역에 상장하는 것을 선택하는 경우도 많습니다.
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