증권사들, 대고객 증거금 대출 위험에 주의, 준비금 증액도 확대
총 미지급 채무에 비하면 규모가 크지는 않지만, 증권사들이 대출충당금을 적립하는 사례가 늘어나고 있는 점은 주목할 필요가 있다.
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| 많은 증권사의 수익은 투자활동과 증거금대출을 통한 수익이 크게 증가하면서 개선되었습니다. |
점점 더 중요해지는 "삼각대"
약 80개 증권사의 통계에 따르면, 2024년 상반기 총수익 100동(VND)당 평균 약 28.4동(VND)의 대출금 및 미수금 이자가 발생했습니다. 2023년 동기 대비 이 수치는 24.2%였습니다. 이 수익원 자체의 성장률만 46%에 달했는데, 이는 증권사 그룹의 총수익 성장률 25%를 크게 웃도는 수치입니다.
VIS Ratings의 전문가들에 따르면, 저금리와 신규 발행 채권의 원리금 상환 연체율 점진적 하락으로 시장 심리가 강세를 보이고 있습니다. 이는 거래량 증가와 주가 상승을 촉진하고 투자자들이 증거금으로 더 많은 차입을 하도록 유도합니다.
증권업계 분석 보고서는 "투자 활동과 신용대출 수익의 큰 폭 증가에 힘입어 상반기 이익이 개선되었습니다. 특히 대형 증권사의 경우, 이 두 가지 요인이 '상당히 개선'되었습니다."라고 강조했습니다.
주식 거래량의 급격한 증가로 이러한 활동으로 인한 수익이 증가했습니다. 그러나 시장 수요 외에도, 투자자 유치를 위한 재정 여력과 정책적 지원으로 인해 많은 대형 증권사의 미상환 대출이 급증하면서, 동시에 점점 더 많은 "수익"이 창출되었습니다.
테크콤증권(TCBS)은 2024년 상반기에 증거금 대출과 매매 대금으로 약 1조 2,100억 동(VND)의 이자를 벌어들여 증권사 중 가장 높은 수익을 올렸습니다. 단 1년 만에 증거금 대출 수익이 같은 기간 80% 증가하면서 TCBS는 업계 1위를 차지했지만, 2023년 상반기에는 상위 3위권에 그쳤습니다.
2022년 말 테크콤뱅크(Techcombank) 에 주당 9만 5천 동(VND)에 1억 5백만 주를 사모로 발행하여 10조 동(VND) 이상의 추가 증자를 단행함으로써 TCBS는 내실을 강화하여 돌파구를 마련했습니다. 2024년 6월 말 기준 미상환 대출 잔액은 10억 달러에 육박하여 연초 대비 1.5배 증가했습니다. 상반기 세전이익은 전년 동기 대비 2.8배 증가하며 증권업계를 선도하고 있습니다.
VPS(3,670억 동), HSC(2,710억 동) 등 다른 많은 증권사들도 증거금 대출을 통해 수천억 동을 벌어들였습니다. MBS, SSI, VPBankS는 모두 약 2,600억 동에 달하는 추가 수익을 올렸습니다. VNSC, KAFI, TCI 등 많은 소규모 증권사들도 대출 금리를 ...배나 인상했습니다.
증거금 대출은 많은 증권사에서 점점 더 중요한 "삼각대"로 자리 잡고 있습니다. 통계에 따르면 78개 증권사 중 34개사에서 총수익 대비 대출이자율이 30%를 넘어섰으며, 이는 1년 전보다 6개사가 증가한 수치입니다. 특히 VNSC, TCI, NSI, NH 베트남은 모두 이 사업 부문의 비중을 확대했습니다.
위험 증가에 따른 신호에 주의하세요
2024년 상반기에 증권사들이 약 45조 동(VND)을 추가 투자하여 투자자들의 증거금 규모를 227조 6,560억 동(VND)으로 늘린 것으로 추산됩니다. TCBS가 8조 700억 동(VND) 이상의 증거금 규모를 시장에 추가 투자한 것 외에도(선두주), 2023년 말 대비 HSC(6조 4,000억 동), SSI(5조 2,520억 동), ACBS(2조 9,260억 동), KAFI(2조 8,800억 동), VPBankS(2조 1,200억 동) 등 최대 15개사가 수천억 동(VND)의 증거금 규모를 시장에 추가 투자했습니다.
2022년 4분기에 발생했던 것처럼, 대형 고객에 대한 증거금 대출이 늘어나면 증권사가 하락장에서 담보를 현금화해야 하는 경우 위험이 커질 수 있습니다. 
- VIS 등급
오랫동안 "대형 증권사"로 자리매김해 온 기업들 외에도, 최근 소유권을 변경하고 새로운 사업 전략으로 "혁신"한 많은 증권사들도 이러한 사업 활동 증진에 집중하고 있습니다. 특히 Kafi와 VPBankS는 2022년부터 혁신을 시작한 증권사들로, 두 회사 모두 매출 구조에서 상기 부문의 비중을 크게 확대했습니다.
시장이 변동하면서 금융자산의 이익은 급격히 감소했지만, 증거금 대출 활동의 꾸준한 수익 증가 덕분에 VPBankS의 상반기 이익은 같은 기간 대비 30% 감소하여 자체 거래로 인한 급격한 감소를 어느 정도 '상쇄'했습니다.
증권사들은 총자본의 약 40%를 투자자 대출 자산에 배분하고 있습니다. 자산이 자본이기 때문에, 증권사가 직접 자금을 관리하기 때문에 "자금 거래" 활동은 위험 수준이 낮은 경우가 많습니다. 대출 담보는 기초 증권입니다. 증권사는 유지증거금률을 위반할 경우, 담보를 선제적으로 해제하여 원금을 회수할 수 있습니다.
시장과 증권사 자체의 발전과 함께, 위험 관리 시스템은 점점 더 긴밀하게 구축되어 변동에 신속하게 대응하고 있습니다. 최근에는 한 증권사의 이사회 의장이 서거하면서, 여러 증권사에서 담보대출을 판매하고 주식형 증권의 대출 금리를 인하하는 행위가 갑자기 활성화되었습니다.
그러나 상반기 신용대출과 관련하여 우려되는 점은 일부 증권사에서 수백억 동(VND)에 달하는 위험자산 충당금이 발생했다는 점입니다. 충당금 대비 미상환 대출금 비율은 매우 낮은 수준이지만, 이는 신용대출 수익 및 과거 영업 실적과 비교하면 상당한 규모입니다.
6월 30일 기준 VPBankS의 대출 잔액은 약 9조 2,850억 동이었지만, 810억 동을 충당금으로 따로 마련해야 했고, 2023년 말에는 500억 동이 넘었습니다. VNDirect의 경우, 금리 인하와 효과적인 자기자본 거래 덕분에 상반기에 매우 높은 이익 성장률(71.4%)을 달성했지만, 충당금으로 인해 이익은 여전히 상당히 부족했습니다(818억 동, 작년 동기는 54억 동에 불과했습니다).
VIS Rating은 대형 고객에 대한 증거금 대출 증가가 증권사의 손실 위험을 초래한다고 평가했습니다. VNDirect의 경우와 마찬가지로, 채권 원리금 지급 지연으로 인해 2024년 2분기에 재생에너지 부문 대형 고객으로부터 연체된 미수금이 발생할 수 있습니다.
그러나 VIS Rating은 신규 연체 채권이 낮은 수준으로 유지되는 2024년 하반기에는 자산 리스크가 점진적으로 안정될 것으로 예상합니다. 또한, 2024년 상반기에 다수의 대형 증권사와 은행 관련 증권사들이 유상증자를 발표하면서 리스크 완충력이 강화될 것으로 예상됩니다.
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출처: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html
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