증권사의 이익과 위험의 균형

신규 고객이 줄어들면서 증권회사는 항상 신규 고객을 유치하고 기존 고객을 유지할 방법을 찾아야 하며, 특히 증거금 대출 상품에 특혜적이고 매력적인 상품과 서비스를 제공하여 시장 점유율을 높여야 합니다.

신규 고객이 줄어들면서 증권회사는 항상 신규 고객을 유치하고 기존 고객을 유지할 방법을 찾아야 하며, 특히 증거금 대출 상품에 특혜적이고 매력적인 상품과 서비스를 제공하여 시장 점유율을 높여야 합니다.

증권사의 대규모 안정적인 수입원

신용대출은 증권사의 이자와 거래 수수료를 통해 수익을 창출합니다. 증권사의 신용대출 금리는 연 10~14%의 변동성을 보이며, 다른 상품 및 서비스에 비해 안정적이고 높은 수익원을 제공하여 기업의 수익을 크게 증가시킵니다.

호황기에 증거금 대출을 활용하는 것도 시장 유동성을 높이는 데 긍정적인 요소입니다. 이 서비스는 소액 자본을 가진 개인 투자자들이 주식 시장에 참여할 수 있도록 지원합니다. 많은 투자자들에게 증거금 대출은 수익을 빠르게 증대시키는 방법이며, 위험 감수 성향이 높은 투자자에게 적합합니다.

2024년 1~9월 증권사들의 대출이자 및 미수금 수익 비중을 전년 동기와 비교했을 때 유의미한 차이가 나타났습니다. 저자의 통계에 따르면, 27개 대형 증권사 중 21개사가 대출이자 및 미수금 수익/총영업수익 비중을 증가시켰습니다. 반면, FVTPL(손익계산서 발행 금융자산)/총영업수익 비중을 증가시킨 기업은 11개사뿐이었습니다. 이는 전년 동기 자기매매(Self-Trading) 수익이 매우 저조했기 때문입니다. 증권업에서도 많은 회사들이 수익이 크게 감소하여 더 이상 총영업수익에 크게 기여하지 못했습니다.

전반적으로 자가매매 활동 비중은 1.6% 이상 감소했고, 중개 활동은 0.2% 소폭 증가에 그쳤으며, 대출 부문은 4.3% 증가했습니다. 절대 가치 기준으로 볼 때, 2024년 1~9월 27개 기업의 총 대출이자 및 미수금은 전년 동기 대비 37% 이상 증가했습니다.

많은 증권사에서는 증거금대출업무를 활성화하고 있으며, 심지어 전체 사업의 수익과 이익을 창출하는 주요 활동으로 자리 잡고 있습니다.

베트남에서 영업하는 한국계 증권사인 유안타증권은 자기자본 거래보다는 신용대출에 집중하는 전략을 보여왔습니다. 2024년 첫 9개월 동안 유안타증권의 대출이자 및 미수금은 2,930억 동에 달하여 총 영업수익의 62.5%를 차지했는데, 이는 전년 동기 47.2%에서 크게 증가한 수치입니다. 한편, 브로커리지 부문은 성장했지만, 그 기여도는 전년과 비슷한 약 30%에 그쳤습니다.

MBKE, 미래에셋, PHS, FPTS 역시 2024년 9개월 동안 총 영업수익의 50% 이상을 차지하는 대출이자 수취채권을 보유한 기업입니다. 이전에는 증거금 대출 활동이 제한적이었던 기업들조차도 VIX, KAFI, VPS, ACBS 등 주요 금융 자원을 유치하여 이 부문을 지속적으로 육성하고 있습니다.

증권사 운영 구조에서 증거금 활동의 중요성이 점차 커지고 있습니다. 시장에서 증거금 부채 잔액은 매 기간마다 새로운 정점을 찍고 있습니다.

FiinTrade가 업계 자기자본의 99%를 차지하는 68개 증권사의 2024년 3분기 재무 보고서를 통해 발표한 통계에 따르면, 2024년 9월 30일 기준 미결제 증거금 대출 잔액이 228조 VND를 넘어섰으며, 이는 2024년 2분기 말에 비해 약간 증가한 수치이며, 계속해서 새로운 최고치를 경신하고 있습니다.

위험은 항상 존재합니다

증거금은 증권사에 막대한 이익을 가져다주지만, 여전히 "마법의 지팡이"는 아닙니다. 증거금 증가는 증권사에 대한 압박이 커짐을 의미합니다.

증거금의 고전적인 교훈에 대해 투자자와 금융계는 탕롱증권(TLS) 사례를 기억해야 합니다. 수년간 주식 중개 시장 점유율 1위를 차지하며 시장을 선도했던 TLS는 증거금 상품에 손을 대게 되었습니다. 2010년 당시 증거금 상품은 아직 생소했습니다. 선구자였던 TLS는 증거금을 활용하여 빠르게 성장했습니다. 그러나 경기 침체로 주식 시장이 급락하자 증거금 때문에 TLS는 빠르게 도산했습니다. 대출 부문의 부실한 위험 관리로 인해 TLS는 상환 능력을 잃었고, 결국 구조조정을 단행해야 했습니다. 결국 탕롱증권이라는 이름은 금융 시장에서 자취를 감추었습니다.

시장에서 신규 증권 계좌 개설 건수는 감소 추세입니다. 2024년 9월 신규 증권 계좌 개설 건수는 약 15만 9천 건으로, 2024년 3월 이후 최저치를 기록했으며 전월 대비 절반 수준에 불과했습니다.

2019년에 이르러 금융 시장은 다시 한번 마진 폭락으로 흔들렸습니다. 여러 증권사들이 득취안 투자개발(Duc Quan Investment and Development JSC)의 FTM 주식에 대한 증거금 대출로 인해 수천억 동(VND)의 손실을 입었습니다. 2029년 7월, 수십 차례의 하한가 거래로 인해 FTM 주가는 주당 24,000동에서 3,000동 이상으로 폭락했습니다. FTM 증거금 대출은 당시 많은 증권사들에게 뼈아픈 결과를 초래했습니다.

과거의 교훈으로 인해 증권사들은 증거금 대출에 더욱 신중해졌습니다. 동시에 국가 기관, 국가증권위원회, 그리고 거래소의 감독 강화 또한 손실을 최소화하는 데 크게 기여했습니다.

2024년 10월, 호치민시 증권거래소(HoSE)는 2024년 4분기에 증거금 거래가 불가능한 85개 주식 목록을 발표했습니다. 여기에는 AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE 등 경고 또는 통제를 받고 있는 주식이 포함됩니다. 이어서 하노이 증권거래소(HNX)도 DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV 등 경고, 통제, 정지, 제한, 반기 이익 마이너스 검토를 받고 있는 주식으로 증거금 거래가 불가능한 85개 주식을 발표했습니다. 올해 4분기에 두 거래소 모두에서 증거금 거래가 허용되지 않은 주식은 총 170개입니다.

그러나 여전히 규제 "선"을 넘는 증권사들이 있습니다. 가장 최근 사례로, DNSE 증권 주식회사는 2024년 11월 초 국가증권위원회로부터 증거금 거래 제한 규정 위반으로 벌금을 부과받았습니다.

구체적으로, 주식 코드 L18은 HNX가 2024년 4월 8일부터 증거금 거래가 불가능한 증권 목록에 추가했지만, DNSE는 2024년 4월 8일부터 2024년 5월 8일까지 이 주식 코드에 대한 증거금 대출을 계속 제공합니다.

2024년 10월, 파인트리증권(Pinetree Securities JSC)은 신용거래 제한 규정 위반으로 벌금을 부과받았습니다. 회사는 신용거래 허용 증권 목록에 더 이상 포함되지 않은 증권에 대해 신규 대출을 제공하고, 해당 증권을 고객의 신용거래 계좌에 있는 실물 자산으로 간주했습니다.

카피증권주식회사는 또한 개시증거금비율, 유지증거금비율, 증거금거래제한 규정 위반, 고객의 증거금거래 허용, 고객의 증거금거래 계좌에서 현재 구매력을 초과하는 금액을 인출한 혐의로 벌금을 부과받았습니다.

이윤과 자본의 균형 문제

마진 경쟁은 자본과 재무 역량에서 우위를 점한 증권사 쪽으로 기울고 있습니다. 따라서 시장에서는 이러한 경쟁에서 힘을 잃는 기업들이 있다는 점도 기록하고 있습니다.

SHS는 2024년 3분기와 2024년 9개월 동안 대출 및 수취채권 이자 감소를 기록한 드문 기업입니다. 2024년 3분기에만 SHS의 대출 및 수취채권 이자율은 전년 동기 대비 47% 감소했지만, SHS의 미결제 증거금 잔액은 연초 대비 큰 변동이 없었습니다. 이는 SHS의 자기자본 거래 부문에 부담을 주었습니다. 안타깝게도 2024년 3분기 자기자본 거래와 중개 부문의 급격한 감소로 인해 SHS의 세후 이익은 65% 감소했습니다. SHS는 여전히 정기적으로 자본을 늘리고 있지만, 이러한 자본 유입이 증거금 거래로 이어지지 않고 있습니다.

증거금 경쟁은 여전히 진행 중입니다. 한계점에 거의 다다르자 증권사들은 자본 확충에 박차를 가하고 있습니다. 최근 Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX 등 대형 증권사부터 소형 증권사까지 많은 증권사들이 자본 확충을 계획하고 있습니다.

규정에 따르면 증권사의 총 신용공여 잔액은 자기자본의 200%를 초과할 수 없습니다. 신용공여 활동이 지속적으로 증가함에 따라 많은 증권사가 신용공여 잔액 부족에 직면해 있습니다.

현재 가장 높은 신용등급을 보유한 곳은 HSC로, 2024년 3분기 말 기준 미상환 신용대출 잔액이 19조 2,860억 동(VND)을 넘어 주식보다 1.92배 높습니다. 그 다음은 미래에셋이 1.85배로, FPTS와 KAFF가 모두 1.7배를 넘습니다.

HSC는 기존 주주를 대상으로 유상증자를 통해 10조 동 이상의 자본금을 조달할 계획이며, 이번 유상증자를 통해 약 3조 6천억 동을 조달할 예정입니다. 이 자금은 회사의 운영 자본 확충, 증거금 대출 한도 확대, 그리고 자기자본 거래(Professional Trading)를 위한 자본 보충에 사용될 예정입니다.

카피(Kafi)는 자본금을 최대 5조 동(VND)까지 증자할 준비를 해왔습니다. 이전에는 자체 거래에 45%, 증거금 대출에 45%, 중개 업무에 5%를 포함하여 운영 부문에 추가 자본을 배정할 계획이었습니다.

그러나 증거금 경쟁은 단순히 자본 문제만이 아니라 위험 관리 문제이기도 합니다. 증거금 대출에서 수익과 위험의 균형을 맞추는 것은 증권사의 전략적 과제입니다. 증거금은 이자 및 거래 수수료를 통한 수익 증대 기회를 열어주지만, 시장 변동성이 심하거나 고객이 상환 능력을 상실할 경우 위험 또한 증가합니다. 따라서 균형을 맞추기 위해서는 증거금 비율 관리, 고객의 부채 상환 능력 평가, 그리고 모니터링 기술 적용을 포함한 효과적인 위험 관리 정책이 필요합니다. 안정성을 유지하고 자본 안전을 보호해야만 증권사는 평판이나 장기적인 효율성을 저해하지 않고 증거금 대출의 이점을 극대화할 수 있습니다.

출처: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html