2025年の株式市場は投資家を「船酔い」させる可能性がある

（NLDO） - 専門家は、2025年の株式市場は大きな波、さらには「激動」に見舞われ、投資家を船酔いさせる可能性があると予測している。

ドンア証券株式会社（DAS）の代表取締役、フイン・アン・トゥアン氏

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キャッシュフローがクリアされる

2024年には、為替レートの影響で多くの外国人投資家が投資比率を低下させるでしょう。しかし、為替レートが低下した今、株式市場はよりポジティブになるでしょう。以前は、外国人投資家は米国の高金利維持を予想し、徐々に売却していました。しかし、為替レートが低下した今、ベトナム通貨は切り下げを恐れていないため、外国人投資家が戻ってくる可能性が高いです。また、外国人投資家はベトナムが資金を供給した場合のインフレを懸念していますが、売却した資金は一時的に国内に滞留しています。これはベトナム市場にとってプラスの機会です。

一方、2024年の企業の成長率は比較的良好で、特に銀行業においては、成長率の低い小規模企業を除いて、その傾向が顕著です。工業団地不動産部門では、一連の企業が黒字を達成しました。特に不動産企業においては、債券発行に伴う困難も徐々に解消されつつあります。現在、多くの企業が新たな債券を発行しており、これは2025年の株式市場にとって好ましい状況となっています。

しかし、不安定なシナリオも存在します。株式市場のアップグレードは計画通りではあるものの、依然として鈍いため、投資家の期待を低下させています。しかしながら、3月にはベトナムがアップグレードリストに含まれる可能性が高いため、投資家にとって魅力的なポイントとなるでしょう。

マクロ経済にとって最も重要なのは、2024年のGDP成長率は高いかもしれないが、企業の成長率はより高くなければならないということです。また、株価収益率（PER）は現状の約12倍と依然としてプラス水準にあり、上場企業の成長率は18%に達していることから、市場は依然として魅力的です。

市場がアップグレードされれば、近い将来にはプラスに転じるでしょう。短期的にはキャッシュフローはまだ整っていませんが、多くの重要路線における公共投資とインフラ投資を強力に推進する解決策があれば、今後3年間で株式市場は再びキャッシュフローを呼び込むと確信しています。

キャッシュフローについてもう少し詳しく言えば、証拠金取引額が100億米ドル近くに達する一方で、市場流動性は約15兆VNDにとどまっていることから、キャッシュフローは伸びていないものの、矛盾が生じています。しかし、証拠金が増加しているにもかかわらず、増加していないという事実は、キャッシュフローが他の分野に集中していることを示しています。これは、2025年の投資家が注目すべき重要なポイントでもあります。

企業がキャッシュフローを再構築し、銀行からの資金調達価格が適正な水準に戻れば、国内外の投資家の信頼も回復するだろうと思います。

さらに、2024年には海外投資家から40億ドルの純引き出しがあり、他の投資家の対応が求められています。国内投資家はこのキャッシュフローに「固執」し、解放できず、流動性が低下しています。私は、このキャッシュフローが2025年の春節（旧正月）以降に解消され、再び戻ってくると信じています。

グエン・アン・ヴー博士 - ホーチミン市銀行大学銀行金融学部長

新たなキャッシュフローへの期待

2025年の株式市場について言えば、投資家は市場の格上げの可能性が非常に高いと確信しています。そこから、彼らは投資ETFからの外国資本を歓迎するでしょう。多くの調査によると、新興市場への格上げ後、フロンティア市場は大幅に成長し、外国資本を何倍にも引き付けると予想されています。

さらに、ベトナム株式市場のもう一つの重要な基盤は、新規投資家の積極的な参加です。2024年だけでも200万以上の新規口座が開設されました。これには若い世代、新しい視点を持つ投資家が含まれます。彼らはテクノロジーに精通し、リスクを許容できる投資意欲を持ち、株式市場を理解し、金だけでなく、6～7倍世代のように不動産にも関心を持っています。

おそらくこの世代の投資家は、初期投資額は多くないかもしれませんが、将来的に増やす能力が非常に高く、彼ら自身が市場に持続可能な株式投資家の世代を生み出すでしょう。

さらに、最近は投資家の嗜好が大きく変化し、組織やオープンエンド型ファンドが、より専門的で安定したファンダメンタル投資家を惹きつけていることにも気づきました。

金利に関しては、政府が経済成長を促進し、低金利政策が維持されるため、2025年は確かに安定するでしょう。しかし、外国資本を誘致するには、新たな投資家を惹きつけるための新たなストーリーが必要だと思います。特に合併・買収においては、投資家が株式市場に注目するよう、キャッシュフロー関連のインセンティブをより多く創出する必要があります。

グエン・テ・ミン氏 - ユアンタ・ベトナム証券会社研究開発部長

2025年の株式市場は大きな「波」を迎えるだろう

マクロ経済を見ると、2025年は好調な成長の年となり、2016年以来最高の成長となる可能性が高い。しかし、ベトナムの株式市場がマクロ経済に合わせて上昇するかどうかは別の話である。

ベトナム株の値上がりや値下がりは、マクロ経済とキャッシュフロー心理という2つの要因に左右されます。マクロ経済が安定していれば市場は好調ですが、キャッシュフロー心理は投資家に大きな影響を与える可能性があります。特に、世界的な不確実性、特にドナルド・トランプ米大統領の決定は大きな変数となります。

したがって、米中貿易経済摩擦に対するトランプ氏の税制政策、人々の移民政策などの決断は、今後の米国経済に大きな影響を与え、国内外の投資家の心理にも影響を及ぼすことになるだろう。

2017年の株式市場は、依然として上昇傾向にあったものの、大きな「暴落」を経験しました。そのため、2025年にはこのトレンドが再び戻ってくる可能性はありますが、そのシナリオは不透明です。トランプ氏は、まだピークに達していないものの、米国と中国、そしてその他の国々の間の貿易摩擦を引き起こすような決定を下す可能性が非常に高いでしょう。例えば、米国への輸入品に対する関税を19～15%引き上げるなどです。

あるいは、米連邦準備制度理事会（FRB）に金利の引き下げを求めるなど、株式市場に有利な要請を行うという段階もあるが、まだクライマックスではない。

今後の市場がどうなるかを予測するのは本当に難しいですが、トランプ大統領が米国経済に有益なものを生み出し、株価が上昇する可能性が高いと思います。

ベトナムのようなフロンティア株式市場では、依然として投機筋が多く、心理的要因の影響がより強く出ています。そのため、たとえソーシャルメディア上で「軽い」発言をしただけでも、ベトナム株式市場は大きく「動揺」する可能性があります。そのため、投資家が「船酔い」を恐れるのは非常に危険です。

しかし、市場の高度化は重要な触媒となる。タイミングが良ければ、2025年の株式市場は、2025年のような停滞ではなく、より明確なトレンドを形成し、爆発的に上昇する可能性がある。特に、大企業のIPO（新規株式公開）の波が海外からのキャッシュフローを呼び込むことで、海外投資家の回帰が期待される。

今年の市場流動性は1セッションあたり約25兆VNDになると予想しています。

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出典: https://nld.com.vn/thi-truong-chung-khoan-2025-co-the-lam-nha-dau-tu-say-song-196250129184935251.htm