個人のプロ投資家は「3つの賛成」でのみ個別の社債を購入できる

政府が今朝（10月29日）、国会に提出した7つの法律の改正案では、個人の専門証券投資家を民間社債市場から排除することはなくなったが、一定の条件を満たす必要がある。

個人のプロ投資家は「3つの賛成」でのみ個別の社債を購入できる

政府が今朝（10月29日）、国会に提出した7つの法律の改正案では、個人の専門証券投資家を民間社債市場から排除することはなくなったが、一定の条件を満たす必要がある。

ホー・ドゥック・フォック副首相兼財務大臣

個人は格付け、担保、または保証付きの債券のみを購入できます。

今朝、ホー・ドゥック・フック副首相兼財務大臣は首相の委任を受け、証券法、会計法、独立監査法、国家予算法、公共資産の管理及び使用に関する法律、税務行政法、国家準備金法のいくつかの条項を改正及び補足する法律案を国会に提出した。

証券分野に関して、以前審議されていた法案では、民間債券市場（信用機関が発行する債券を除く）からプロの個人投資家が除外されていました。しかし、政府が今朝国会に提出した法案では、外国機関投資家や個人投資家を含むプロの証券投資家に対する規制（資本市場への外国投資資金の誘致促進）に加え、プロの個人投資家が民間債券の売買に参加できる「扉を開く」ことになりました。

したがって、規制案では、専門証券投資家とは、本条第 1 項に規定される個人であり、以下の場合に個別社債の購入、取引、譲渡に参加できることが規定されています。信用格付けと担保資産を備えた個別社債を発行する企業。信用格付けと信用機関による支払い保証を備えた個別社債を発行する企業。

政府の報告書によると、民間債券は非常にリスクが高い。世界の一部の国では、専門的な個人投資家によるこの市場への参加を法律で禁じていないものの、実際には、民間債券の取引、売買、投資は、証券会社、投資ファンド、投資銀行といった専門的な投資機関間でのみ行われているのが現状である。個人投資家は、リスク管理や資金の制約から、この市場に直接参加することはほとんどない。

このように、一定の場合に個人プロ投資家が個別社債の購入、売買、譲渡に直接参加できるという規制は、市場の質の向上に寄与し、市場が健全かつ持続的、安全かつ効果的に発展するための条件を整備するものである。

上記の条件を満たさず、より高いリスクを伴う社債については、専門機関投資家のみが購入、売買、譲渡に参加することができ、より安全で健全かつ効果的な個別社債市場の継続的な発展のための条件が整えられています。

上記の規定は、企業が債券市場において資金を調達する能力を制限するものではありません。市場が新たな規制に適応するための時間を確保し、既存の投資家の権利と利益を確保するため、本法案は経過措置を補足しています。すなわち、2026年1月1日より前に私募発行され、未償還債務を有する社債については、発行組織が債券の元本と利息を全額支払うまで、引き続き証券法の規定が適用されます。

検討報告書において、経済委員会は、ベトナムの株式市場への外国人投資家の参加を促進し、その魅力を高め、株式市場の発展を促進し、ベトナムへの間接的な外国投資資本のチャネルを拡大するために、外国の組織および個人であるプロの証券投資家を追加することに同意した。

経済委員会では、個別社債の購入、売買、譲渡に参加できる投資家の主体を規制するという政府の提案に多くの賛同の意見が寄せられている。しかしながら、審査機関は、市場状況を踏まえ、企業の発行条件を継続的に見直し、市場の持続的な発展を確保し、市場参加における個人投資家の保護に努めるべきであると勧告している。

さらに、債券市場全般、特に民間発行債券への投資ファンドや機関投資家の参加を増やし、個人投資家の責任を高めるための解決策も必要です。

しかし、政府が以前提出した案（団体であるプロの証券投資家のみが個別社債の購入、売買、譲渡に参加でき、個人投資家は信用機関が発行する個別社債の購入、売買、譲渡のみに参加できる。個別社債に投資を希望する個人はファンドを通じて投資できる）を支持する意見も依然として存在する。

個別証券の譲渡制限期間を1年から3年に延長すると、市場の流動性が低下します。

金融分野の7つの法律を改正する法案では、公開会社、証券会社、証券投資信託運用会社による私募証券募集の条件について、専門証券投資家に対する譲渡制限期間を最低1年から、戦略投資家と同様に最低3年に延長することが提案されている。

この内容について、監査機関は、戦略投資家とプロの証券投資家の証券保有・取引の性質、目的が異なるため、政府が慎重に検討することを勧告している。

法案草案は、個別証券の売買及び譲渡の参加者の範囲を狭めています。譲渡制限期間の延長は、投資家の不安を招き、市場の流動性に影響を与え、個別証券の募集に対する投資家の魅力と関心を低下させる可能性があります。また、プロ投資家の投資活動やポートフォリオの再構築にも支障をきたす可能性があります。

譲渡制限期間を現行法より長く、戦略投資家の譲渡制限期間より短くすべきだという意見がある。また、プロ証券投資家の譲渡制限期間は現行法のままにすべきだという意見もある。

さらに、経済委員会は、政府に対し、個別社債政策の更なる改善に向けて、原因と解決策を継続的に検討・評価するよう勧告する。同時に、企業にとって重要な資金調達チャネルである社債市場の健全かつ安全な発展を促進するため、公開会社（証券法で規制）と非公開会社（企業法で規制）の個別社債に関する規制を同期的に改善する必要がある。

出典: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-chuyen-nghiep-ca-nhan-chi-duoc-mua-trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le-3-co-d228563.html