デフォルトのリスクが迫る中、近い将来、欧州の国が世界の金融市場を揺るがす可能性がある。

2010年のギリシャ債務危機が世界の金融市場を揺るがしたのなら、今日のイタリア債務危機はどれほどの衝撃を与えるだろうか？

アメリカン・エンタープライズ研究所（AEI）は、元国際通貨基金（IMF）政策開発評価局副局長で、ソロモン・スミス・バーニーのチーフ新興市場ストラテジストでもある経済学者デズモンド・ラックマン氏による、イタリアが国家債務危機に直面するリスクに関する分析を発表しました。記事の中で、ラックマン氏は、イタリアが現在の膨大な国家債務を削減できる見込みは極めて低いと述べています。

著者によると、市場はヨーロッパの経済危機をすぐに予測できなかった。2009年後半、ギリシャでソブリン債務危機が発生する前、ギリシャ国債の利回りはドイツ国債をわずかに上回る程度だった。

1年後、ギリシャ債務危機が世界金融市場を揺るがし、ギリシャは最終的に債務不履行に陥りました。これは政府債務不履行としては史上最大規模でした。

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

各国経済の成長が鈍化している今、イタリアの債務危機が再び起こることは、世界経済にとって最悪の事態だ。（出典：ゲッティ）

迫り来る債務危機

経済成長が全般的に減速している今、イタリアの債務危機が再び発生することは、世界経済にとって最悪の事態です。イタリアの経済規模はギリシャの10倍で、3兆ドル規模の国債市場を擁しています。

2010 年のギリシャ債務危機が世界の金融市場を揺るがしたのなら、今日のイタリア債務危機はどれほどの衝撃を与えるだろうか。

世界がイタリアの債務危機の再来を警戒している主な理由は、イタリアが債務負担を軽減できるあらゆる要因が、今やイタリアにとって不利な状況にあるからだ。イタリアの公的債務対GDP比は145%を超えており、2012年にイタリア債務危機が始まった当時と比べて約15%上昇していることを考えると、これは特に憂慮すべき事態だ。

純粋に計算的に言えば、国の公的債務負担を改善できる 3 つの要因は、健全な基礎的財政収支の黒字（利払い後の均衡した財政）、政府が借り入れ可能な金利の低下、および経済成長の上昇です。

残念ながら、現在のイタリアの場合、これら 3 つの要因はすべて逆方向に動いています。

ジョルジャ・メローニ首相率いる政府が今週発表した中欧の国イタリアの予算案は、基礎的財政収支の黒字化を目指すどころか、むしろ大幅な基礎的財政収支の赤字を示唆するもので、期待はずれの内容となっている。

一方、欧州中央銀行（ECB）による金融引き締め政策と、現政権の経済政策の方向性に対する投資家の疑念を背景に、イタリア10年国債の利回りは2021年の1%未満から現在4.75%程度に上昇している。これは2012年のイタリア債務危機以来の高水準だが、ドイツ国債の利回りと比べるとわずか1.8%高い程度だ。

一方、イタリア経済は高い経済成長を享受しているどころか、景気後退の瀬戸際に立たされているように見える。これは、インフレ抑制を目的としたECBによる金融引き締めの副作用である。もし景気後退に陥れば、経済停滞によって積み上がった巨額の債務を抱えたイタリアの成長力は疑わしくなるだろう。