銀行が債券発行の「ボス」に

現在、多くの銀行が市場で非常に大きな債券の流通価値を保有している - 写真：QUANG DINH

今年後半には信用の伸びが加速すると予想されている。

債券による借入を加速する

最近、不動産の債券発行額が下落傾向にある中、銀行はこのチャネルを通じて資金を動員することで非常に良好な成長を記録しています。

MB証券（MBS）調査部門アナリストのレ・ミン・アン氏は、年初から6月中旬までに銀行が不動産を上回り、発行額が約54兆ドンで前年同期比147％増となり、最も高い発行額を持つ業界グループになったと述べた。

MBSの専門家は「この月、不動産セクターからの債券発行は全くなかったが、銀行セクターが総発行額の94％を占めた」とコメントした。

レ・ミン・アン氏によると、中長期融資に充てられる資本の比率に関する規制が厳しくなると、銀行は長期資本源の構造を補うために債券の発行を増やすようになるという。

さらに、低金利環境では、銀行は債券を買い戻し、より魅力的な金利で債券を発行するインセンティブも持っています。これが、銀行が新規債券発行の主導的グループであると同時に、発行済み債券の買い戻しの主体でもある理由です。

プライマリー市場のみならず、セカンダリーの銀行債のフロア取引量も5月に大幅に増加し、前月比80%以上の増加となり、他業種と比較して魅力的な地位を維持しています。

多くのアナリストは、信用が改善するにつれ、銀行債は前年よりも活発な年になるだろうと考えている。

フィングループのグエン・クアン・トゥアン会長は、今年最初の5か月間の信用の伸びは非常に低く、6月15日時点でわずか3.8%だったと評価した。しかし、今年後半にはより明るい兆候が現れている。

データの一つは、資本財の輸入の急増を示唆しています。主要市場の経済回復に伴い輸出が再び増加すれば、製造業の資本需要は改善するでしょう。

2024年通期で15～16%の信用成長を達成するには、銀行は十分な資本を確保する必要がある。しかし、トゥアン氏によると、銀行の資本安全比率は、この信用成長目標に対して依然として「薄い」水準にある。そのため、自己資本の増強を待つ間、債券（Tier 2資本）の発行は銀行にとってより容易な手段となる。

流通価値：10億VND - 出典：Fiinratings - グラフィック：N.KH.

銀行は巨額の資本を必要とする

Visrating Analysisのディレクターであるファン・デュイ・フン氏はまた、銀行は資本源を補充し、業務安全比率の規制を遵守するために資本の安全性を確保するために長期債の発行を増やす必要があると述べた。

2021年から2022年にかけて景気が悪化し預金の伸びが鈍化する中で、信用の伸びを支える債券の発行がさらに促進されます。

Visratingのデータによると、銀行は2023年に196兆ドンの債券を発行し、2019年の104兆ドンを大幅に上回った。銀行はこの資本を主に長期融資を支えるために使用し、中長期融資に対する短期資本の比率を30％未満に、預貸率を85％に抑えるという規定の比率を満たした。

Visratingの推計によると、銀行業界は今後3年間で283兆ドン（約2兆円）以上のTier 2資本調達債を発行する見込みです。したがって、新規Tier 2資本調達債の約55%は国有銀行によって発行されることになります。これは、国有銀行のTier 2資本が大幅に減少するためです。

簡単に言えば、銀行は、Tier 2 資本金が Tier 1 資本金 (主に定款資本、準備金、未分配利益で構成) の 100% を超えない限り、価値が下がった債券を置き換えて資本適正性を高めるために、新しい Tier 2 資本調達債券を発行する必要があります。

世界経済 政治研究所元所長のヴォ・ダイ・ルオック准教授は、銀行債は他の多くの産業、特に不動産業と比較して非常に安全だと考えていると述べた。そのため、金融機関は比較的長期の債券（3～5年程度、金利5～6%）を発行しているにもかかわらず、依然として投資家を惹きつけている。

専門家は、現在の低金利環境下での長期債の発行は銀行にとって適切だと考えている。これにより、銀行は金利が再び上昇傾向にある場合でも、投入資本コストの上昇リスクを抑えることができる。

一般市場への影響について言えば、銀行グループにおける債券発行の推進は、数々の違反行為による信頼喪失後の債券回復に貢献した。しかし、ルオック氏は、債券チャネルは不動産を含む他のセクターによってより効果的に推進される必要があると考えている。もし債券チャネルが主に銀行の活動の場となっているのであれば、この資金調達チャネルの効果は十分に発揮されておらず、経済回復の過程において波及効果を生み出している。

さらに、専門家は、銀行を含むあらゆる組織が発行する債券については、支払い遅延やその他の義務履行のリスクを十分に認識する必要があることを投資家に改めて注意喚起した。

社債は為替レートや金利よりも「揺れ動く」

ベトナムの社債市場は、最近、米ドル/ベトナムドンの為替レートと貯蓄金利がともに上昇したことにより、大きな課題に直面している。

記録によると、ベトナムドンは年初から米ドルに対して約5%下落しました。商業銀行では米ドル建ての売値が25,473ドンに達し、自由市場では初めて26,000ドンを超え、新記録を樹立しました。

同時に、貯蓄金利も再び上昇の兆しを見せ始めています。具体的には、Wigroupのデータによると、12ヶ月金利は2月末の4.6%から6月末には4.8%に上昇しました。

Fiinratingsの専門家は、この傾向が変動金利の社債のリスクを高める可能性があると警告している。しかし、逆に、企業が固定金利の長期債の発行を増やす原動力となる可能性もある。

出典: https://tuoitre.vn/ngan-hang-thanh-trum-phat-hanh-trai-phieu-20240629235048392.htm