利益を上げ続けているのに、配当金の支払いが何十年も遅れている場合、株主はどうすればよいのでしょうか?

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大物は約束し続けた

松大都市工業団地開発投資株式会社（Sudico、SJS）の株主にとってはあまり良いニュースではなく、彼らは再び待たなければならなくなった。

Sudicoは最近の発表で、資金不足を理由に、2016年度から2017年度の現金配当の支払いを2023年6月30日から2024年12月31日に延期すると発表した。生産および事業活動に必要な資金が確保された場合、同社は株主への配当を繰り上げて支払う予定である。

最新の変更では、Sudicoは2016年の配当支払日を2022年12月30日から2023年6月30日に変更すると発表しました。2017年の配当支払日は2022年12月30日から2023年6月30日です。

今回の変更を含め、Sudicoは2016年度の配当支払時期を9回目、2017年度の配当支払時期を5回目の変更となります。

株主の中には、子供たちが配当金を受け取るのを待つために株を買ったと苦々しく言う人もいた。

Sudicoは、ナムアンカンプロジェクトを手掛ける不動産市場の大手企業の一つです。配当金を支払っているにもかかわらず、同社は常に利益を計上していることは特筆に値します。2014年以降、Sudicoは年間1,000億ドンを超える税引後利益を維持しており、2016年と2017年にはそれぞれ2,280億ドンと1,790億ドンの利益を計上しました。

2022年、親会社の総収入は5,110億ドンに達し、2021年と比較して39％増加しました。税引前利益は1,720億ドンに達し、2021年と比較して237％増加しました。複合施設全体の税引前利益は1,760億ドンに達しました。

今年、Sudicoは依然として自信を持って、2022年の計画と比較して10〜15％の成長という2023年の目標計画を提示しています。連結総収入は1兆1,450億ドン、税引前利益は3,200億ドン、配当率は10％です。

ソンダ4株式会社（SD4）も、スディコに劣らず約束を破りました。同社は2016年度の現金配当の支払いを2024年6月28日に延期すると発表したばかりです。当初の計画では、2018年2月26日に15%の配当を支払うことになっていました。

2022年6月28日、ソンダ4は2016年度の配当支払いを2023年6月30日に延期すると発表した。ソンダ4によると、投資家からの債権回収が進まず、財務状況の均衡が取れていないためだという。今回の発表により、ソンダ4は過去5年間で2016年度の配当支払いを12回延期したことになる。

SD4は、同社は投資家と連携して未払い債務の回収に尽力しているものの、その成果は依然として低いと述べた。そのため、監査法人は2022年12月31日に作成された財務報告書において、当該債務に関して引き続き例外意見を表明している。

その結果、売掛金は顧客に対する未払金の2.5倍に達し、1,680億ドン（引当金約40億ドン）以上が支払いを滞納しています。会社の資産と資本の利用効率は低く、2022年の生産・営業実績は赤字に陥っています。投資家からの債権回収作業も成果を上げていません。

2022年12月末、Lilama 45.4 Joint Stock Company（L44）は、2012年および2013年の現金配当金の第8回配当金支払日の変更も発表し、その時期は2022年12月30日から2023年12月29日に変更されました。

いつまで待つのですか?

約束されていた配当支払日が再び変更されるかどうかは依然として不透明です。約束と破りが繰り返され、株主はこの不動産会社への信頼を失っています。

多くの投資家や主要株主が別れを告げざるを得ませんでした。Sudicoでは、SAM Holdings JSCがSJS株377,600株すべてを売却し、定款資本の0.33%から0%に減資しました。この取引は6月12日に行われました。

これに先立ち、Sudicoの取締役であるブイ・クアン・バッハ氏の関連組織であるナショナル・セキュリティーズ・コーポレーションは、登録株式総数211万3000株のうち160万株を売却し、定款資本の1.84%から0.44%に所有権を減らしたばかりで、この取引は4月24日から5月19日にかけて行われた。

2022年4月末、アンファット・インベストメント・トレーディング・サービス株式会社（アンファット・インベストメント）は、ソンダ・コーポレーション（SJG）からSJS株式4,170万株すべてを購入するオークションを落札しました。アンファットは1株あたり10万2,000ドン（約4兆2,580億ドン）を支払わなければなりませんでした。これにより、アンファットは一時的に58%（約2兆5,000億ドン）の損失を被りました。

市場では投資家の関心は低く、SJC株の取引量は1セッションあたり31,000株強と低調です。6月29日の取引終了時点で、SJSの株価は1株あたり41,900ドンでした。

具体的かつ強力な制裁が必要

ティエンタン法律事務所所長のグエン・テ・トゥルエン弁護士は、ベトナムネット紙に対し、2020年企業法第135条に基づき、配当金は定時株主総会の終了日から6か月以内に全額支払わなければならないと述べた。

取締役会は、配当金を受け取る資格のある株主のリストを作成し、1株当たりの配当額、支払期限を決定し、各配当金支払の少なくとも30日前までに通知するものとします。

トゥルイエン氏によれば、配当金の支払いを規定の期間を超えて遅らせる企業に対する特別な制裁はない。これは各企業の内部問題であり、法律があまり介入することはないからだ。

しかし、実際には4～5年間も株主に配当金を支払わない企業が多数あるため、株主、特に小株主の権利を保障するための制裁を加える必要があるとトゥルイエン氏は提言した。

これには、企業が配当義務を履行できなかった場合に、その影響を確実に受けられるよう、十分な額の罰金を設定することが含まれます。罰金は、約束した配当の利率または金額に基づいて算定され、企業に圧力をかけるのに十分な額でなければなりません。

さらに、約束どおりに配当を支払わない企業に対して事業禁止や市場参加禁止の形で制裁を加えると、企業に強い圧力がかかり、約束を果たさなかった場合には深刻な結果を招く可能性があります。

株主の側では、会社が約束どおりに配当金を支払わない場合、株主は賠償を請求するか、訴訟を通じて権利を回復する権利がある、とトゥルイエン氏は述べた。

これにより、他の企業に対して、コミットメントを遵守することの重要性についてのメッセージを作成することができ、そうでなければ企業の評判に影響を及ぼします。

トゥルイエン氏は、訴訟には時間と費用がかかる可能性があることを投資家は認識しておく必要があり、株主は訴訟を起こすかどうかを決める前に慎重に検討する必要があると述べた。