DNVN - VIS Ratingが最近発表した2024年5月の社債市場の概要レポートによると、2024年6月に満期を迎える債券約6.9兆VNDが、元本を期日までに返済できないリスクにさらされている。
元金と新たな利息の延滞
VIS Ratingによると、2024年5月にサンシャインハウストレーディング株式会社が発行した総額1兆ドンの額面債券が初めて延滞すると発表された。
当初の満期日は2024年5月13日だったこの債券は、2024年4月12日にほとんどの債券保有者から24か月の延長を承認された。しかし、額面870億ベトナムドンを保有する一部の債券保有者は延長に同意しなかった。
発行体は、支払いが遅延した場合に担保を換金しないことについて、債券保有者の過半数から承認を得ました。発行体は、2024年5月13日に債券利息1,173億ドンのうち1,125億ドンを支払ったと発表しました。しかし、未返済の債券元本870億ドンは未払いです。VIS格付けでは、このケースは元本と利息の両方の支払遅延に分類されています。
2024年5月末の市場全体の債券の延滞率は16.1％で、2023年末に比べて1％増加しました。元本・利息の延滞額の約65％は住宅不動産セクターによるもので、このセクターだけで元本・利息の支払い延滞率は31％でした。
市場全体の延滞債回収率は、住宅不動産グループを除き前月と変わらずでした。住宅不動産セクターの回収率は、今月の延滞債の元利金残高の増加により、2024年5月末時点で10.9%に低下しました。
支払い遅延のリスクが高まる
2024年6月に満期を迎える債券約6.9兆ドンが、期日までに元本を返済できないリスクがある。
VIS Raingは、2024年6月に満期を迎える6.9兆ベトナムドンの債券が、期日までに元本を返済できないリスクがあると推定している。
2024年6月には、34の発行体による41の債券コード（総額23兆ドン）が償還を迎えます。VIS Ratingは、このうち約30%に相当する約6.9兆ドンが、2024年6月に元本・利息の支払い遅延リスクにさらされていると推定しています。
6.9兆ドン相当の高リスク債券のうち、主にDCTパートナーズ・ベトナム、ゴック・ミン・インベストメント・アンド・リアルエステート、ノヴァ・リアルエステート・インベストメント・グループ、フンティンランドが発行した約5.8兆ドンは、2023年にクーポンの支払いが延期されている。
VIS Raingによれば、これらの発行体はキャッシュフローの弱さと現金資源の枯渇により元本の返済を遅らせる可能性が高いという。
初回延滞リスクの高い残りの1.1兆ドンの債券は、住宅不動産業界グループの発行体が所有している。
VIS Ratingは、これらの発行体の過去3年間の平均EBITDAマージンが10%未満、またはマイナスになっており、満期を迎える債務の返済のために現金資源を使い果たしていると指摘しています。
発行済み債券216兆ベトナムドン（96億米ドル）のうち、約19%が今後12ヶ月以内に償還を迎えます。VIS Raingは、これらの債券のうち9%は、主に住宅不動産および建設セクターにおける債務不履行リスクの高い債券であると推定しています。
新作リリースは上昇傾向を継続
一方、2024年5月の新規社債発行額は28兆ドンで、2024年4月の19.2兆ドンを上回りました。2024年4月の新規発行の大部分は銀行セクターによるものでした。年初からの累計発行額は67.1兆ドンに達し、前年同期比93%増加しました。
特に、ビングループ株式会社（ Vingroup Corporation - JSC）は、2024年5月にも総額8兆ドンの債券を発行する予定です。同社が発行する2年満期債券は、償還可能、無担保、非転換、無担保の債券で、クーポンレートは12.5%です。過去2ヶ月間で、ビングループ株式会社は8兆ドンの債券を発行し、発表済みの2024年計画を完了しました。
2024年5月に銀行グループが発行した債券のうち、30%は劣後債、70%は優先債であった。軍事商業銀行とベトナム投資開発株式会社商業銀行が発行した劣後債の平均償還期間は9.3年、初年度の金利は5.8%～6.5%で、他の銀行が発行した償還期間3年、固定金利3.9%～5.4%の優先債よりも高い。
トゥアン
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出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chung-khoan/gan-7-000-ty-dong-trai-phieu-dao-han-thang-6-nguy-co-cham-tra/20240617113417821
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