株価は歴史的な高値を再び記録できるか？

ホーチミン市の証券会社で、投資家たちが電子価格板を監視している。写真：クイン・トラン — 投資家たちはホーチミン市の証券会社で電子株価ボードを監視している。

VN指数は7月9日の午前中の取引で1,426ポイントに達した。国内外の投資家の熱狂的な支持を受け、ベトナム株式市場を代表する同指数は4営業日連続で上昇した。2022年1月初旬に記録した史上最高値と比較すると、同指数は依然として約100ポイント、つまり7%の上昇にとどまっている。

HSC証券の市場戦略調査担当シニアディレクター、タイラー・グエン・マイン・ズン氏は、VN指数が今年、史上最高値を更新するというシナリオは完全に実現可能であると考えている。

ユン氏は当初、VN指数が年末までに約1,431ポイント、来年前半には1,521ポイントに達すると予測していました。この予測は、米国からの関税水準が不透明であるという状況下で立てられたものです。そのため、関税情勢が徐々に明確になり、予想よりも好ましい状況になれば、市場に心理的な後押しがもたらされ、興奮状態が長引くとユン氏は予想しています。

「関税に関する好材料のおかげで、指数は1,300ポイントの蓄積ゾーンからの長期上昇を経て、テクニカルな抵抗線を連続的に突破した。我々が注視している心理的節目は1,400ポイントと1,450ポイントであり、その後1,500ポイントの水準に向かうだろう」とドゥン氏は述べた。

この専門家は、現在の市場状況は、VN指数が2021年に1,400ポイントを超え、2022年初頭に歴史的な高値を記録する前の時期と多くの類似点があるとコメントした。

まず、グローバルバリューチェーンは、新型コロナウイルス感染症、そして現在はトランプ政権による関税という大きな課題に直面しています。次に、ベトナムは4年前のパンデミックの制御、そして現在の貿易交渉によって、比較的安定を維持しています。もう一つの要因は、経済成長を刺激するために金融政策が緩和されていることです。

「GDP成長率がパンデミック期を上回り、国内投資が増加し、制度改革が力強く進んでいることから、現在の経済見通しはさらに明るくなっている」とドゥン氏は分析した。

ACB証券会社分析センター所長のド・ミン・トラン氏は、VN指数の成長を促進するマクロ要因に加え、キャッシュフローの支援により、指数が短期的（今後3～6か月）に過去のピークを回復し、新たなピークに達する可能性について楽観的な見方を示している。

昨年、1セッションあたりの平均取引量は21兆1,000億ドンに達しました。4月初旬に関税情報の影響で急激な調整があった後、流動性は改善し始め、1セッションあたりの平均取引量は24兆ドンに達しました。直近2回の取引では、流動性は28兆ドンを超える安定した水準で推移し、多くの大型株で数千億ドン規模の注文が成立しました。

外国人投資家も、今年上半期に40兆7,000億ドンの純引き出しを記録した後、力強いリターンの兆しを見せています。外国人投資家は6営業日連続で株式を購入しており、純購入額は合計8兆ドンを超えています。

「外国人投資家はかつて、市場が下落すると大量に買い、上昇すると大量に売却していました。しかし、VN指数が上昇する一方で、彼らは継続的に資金を放出しており、彼らの取引傾向は変化しているようです。このキャッシュフローは、指数の上昇に大きく貢献しています」とトラン氏はコメントしました。

VPバンク証券株式会社（VPBankS）の市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏は、国内投資家の信頼感も急速に回復したと述べた。流動性に加え、ソン氏は新規証券口座開設数の継続的な増加にも言及した。今年上半期には、約100万の新規口座が開設され、合計1,020万口座に達した。

孫氏によれば、株価評価は新たな成長サイクルにとって魅力的な水準にあり、PERは13.9倍で、過去10年間のPERの中央値（16.6倍）を下回っている。

彼はさらに、VN指数がかつての高値に戻るための触媒は市場に他にも数多くあると付け加えた。まず、VPBankSによると、ベトナム株が9月の見直しでフロンティア市場から新興国市場に格上げされる確率は最大70%に達する。これにより、アクティブおよびパッシブな資本フローを約30億～70億米ドル呼び込む見通しだ。

2つ目は、現在から2027年にかけて、多くのIPO（新規株式公開）取引とHNXからHoSEへの上場移管の可能性です。これらの取引の総額は475億ドルに達すると予想されており、これが株式市場がより多くの外国資本を引き付ける原動力となるでしょう。

最後に、上場企業の今年の利益成長率は16.5%に達すると予想されています。成長の牽引役は依然として金融グループですが、比較対象となる企業群の拡大に伴い、非金融グループ（不動産、エネルギー、小売など）も10.4%以上の成長が見込まれます。

「VN指数はかつて1,420ポイントから1,450ポイントの間で変動すると予想していましたが、今やその水準に近づいています。今後6ヶ月で、市場は1,500ポイントから1,550ポイントの節目を経験することになるだろうと予想しています」とソン氏は述べた。

専門家らは、今年新たな高値を記録するというシナリオについては楽観的だが、市場は多くのテクニカルな調整を経験する可能性があると一様に強調している。

VPBankSの市場戦略責任者は、一部のテクニカル指標が買われ過ぎゾーンに入っており、市場が過熱していることを示していると述べた。同氏は、VN指数が1,430ポイントと1,450ポイントに近づくと市場は調整局面に入り、その後は新たな価格帯に向けて勢いを増していくと予測した。

HSCの専門家も同様に、最近の上昇はポジティブなシグナルではあるものの、利益確定圧力のリスクをはらんでいると考えている。ダン氏が投資家に注意深く監視すべきテクニカルサポートゾーンとして推奨しているのは、1,380ポイント、1,350ポイント、1,340ポイントだ。

調整局面では、これらの水準が底値買いの強い閾値となる可能性がある。しかし、外国人投資家の力強い戻りにより、市場の見通しは依然として明るい。これにより調整局面は短縮され、VN指数は早期に上昇の勢いを取り戻す可能性がある。現段階での利益確定需要による市場の調整は、長期的な安定の確立につながる可能性がある」とドゥン氏は述べた。

HA（VnEによる）

出典: https://baohaiphongplus.vn/chung-khoan-co-the-tai-lap-dinh-lich-su-415970.html