« Le Vietnam ne peut pas rester éternellement un marché frontalier »

Suite à la décision de BlackRock de fermer le fonds : « Le Vietnam ne peut pas rester éternellement un marché frontière »

iShares MSCI Frontier and Select EM ETF - un grand fonds investissant dans les marchés frontières et émergents devrait fermer le 31 mai 2025. Les experts de SSI ont souligné que le mouvement ci-dessus n'a plus beaucoup d'impact, mais montre que l'histoire de la mise à niveau devient plus urgente.

BlackRock Asset Management Group a récemment annoncé la dissolution de l'ETF iShares MSCI Frontier and Select EM, un ETF spécialisé dans l'investissement sur les marchés frontières et émergents, créé en 2012. Le fonds devrait détenir la majorité de ses actifs en liquidités et équivalents de trésorerie pendant la période de liquidation prolongée. La date de clôture est fixée au 12 août 2024 au plus bon. L'ETF devrait cesser ses activités et, parallèlement, ne plus accepter d'ordres de création et de rachat après la clôture du marché le 31 mars 2025.

« Pendant la période de liquidation, l'ETF iShares MSCI Frontier et Select EM ne sera plus géré conformément à son objectif et à ses politiques d'investissement, car le fonds vendra ses actifs. Le produit de la liquidation devrait être distribué aux actionnaires environ trois jours après le dernier jour de bourse », a indiqué BlackRock Asset Management Group dans un communiqué.

Au 11 juin, la valeur liquidative totale du fonds atteignait 400,6 millions de dollars. La principale classe d'actifs actuelle de l'ETF iShares MSCI Frontier and Select EM est constituée de liquidités en VND (plus de 62 millions en dollars), soit 15.94 % de la valeur liquidative. Récemment, le fonds a activement vendu des actions vietnamiennes pour lever des fonds. Outre le marché vietnamien, la part des liquidités et des produits dérivés dans ce portefeuille d'ETF atteint 47,11 %.

Au 11 juin, la valeur du portefeuille d'actions vietnamiennes a diminué à 14.59 %, soit environ 1 460 milliards de VND. La part des actions vietnamiennes a continué de baisser rapidement, contre 18 % lors de la séance précédente. Auparavant, le Vietnam était souvent le marché où la part des actions vietnamiennes dans le portefeuille de l'ETF iShares MSCI Frontier et Select EM était la plus élevée. À la fin du premier trimestre 2024, la part des actions vietnamiennes représentait encore 28,5 % de la valeur liquidative du fonds.

Commentant cette décision, M. Pham Luu Hung, économiste en chef de SSI Securities, a déclaré que la liste des fonds ETFs cloturés par BlackRock est en réalité assez longue. Dans le cas des iShares MSCI Frontier et Select EM, selon M. Hung, l'impact sur le marché boursier vietnamien est limité.

« Avec un portefeuille de 400 millions de dollars américains, la part des actions vietnamiennes était auparavant de 28 %, soit environ 120 millions de dollars américains. Le fonds a été vendu environ 45 millions de dollars américains. Pour le reste, je pense que cela n'a pas beaucoup d'impact. Cependant, cela nous montre une réalité plus vaste : le Vietnam ne peut pas rester éternellement un marché frontière », a souligné l'économiste en chef de SSI.

M. Pham Luu Hung - Économiste en chef de SSI Securities

L'ETF iShares MSCI Frontier and Select EM s'appelait initialement iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF et faisait référence à l'indice MSCI Frontier Markets 100. Cependant, en mars 2021, le fonds a changé de nom et a utilisé l'indice MSCI Frontier & Emerging Markets Select comme référence. Selon M. Hung, la décision d'ajouter des actions des marchés émergents il y a trois ans était également une solution mise en œuvre par BlackRock pour accroître son attractivité et inciter davantage les investisseurs à acheter des certificats de fonds.

« L'un des principaux fonds du marché frontière a fermé ses portes, et si les titres vietnamiens restent sur le marché, ils ne bénéficieront d'aucun avantage. Par conséquent, toutes les parties doivent redoubler d'efforts pour améliorer le marché », a déclaré M. Hung.

Selon les estimations de la Banque mondiale, si le MSCI et le FTSE Russell reclassaient le marché boursier vietnamien parmi les marchés émergents, il pourrait attirer environ 25 milliards de dollars de nouveaux capitaux d'investissement internationaux sur le marché vietnamien d'ici 2030. Si le pays se positionnait parmi les marchés frontières, la part des actions vietnamiennes pourrait ne représenter que 0,5 à 1 % de l'ensemble du panier de l'indice. Cependant, en valeur absolue, l'ampleur des flux de trésorerie d'investissement serait bien plus importante.

Comparaison de la part du Vietnam dans l'indice des marchés frontières et émergents - Source : BM

La montée en gamme du marché devrait être le point fort de l'attraction des flux de capitaux des investisseurs. Les capitaux étrangers ont enregistré une forte vague de ventes nettes au cours des premiers mois de l'année. À la clôture de la séance du 12 juin, la valeur nette des ventes des investisseurs étrangers s'élevait à environ 41 450 milliards de VND, soit près du double du chiffre de l'année 2023 (plus de 22 000 milliards de VND).

Analysant les raisons de la vente nette des investisseurs étrangers, M. Nguyen Ba Huy, CFA - Directeur des investissements - SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), a estimé que l'une des forces de vente importantes provenait de la décision de prendre des Bénéfices, en particulier pour le groupe d'investisseurs étrangers qui ont réalisé des Bénéfices en 2021. Dans le mien temps, la tendance au retrait net des capitaux thaïlandais techniquement dû à l'imposition par ce pays de l'impôt sur le revenu des personnes physiques sur les investissements étrangers ou aux préoccupations liées aux problèmes de taux de change... a également affecté le flux de capitaux ci-dessus.

Selon M. Huy, les investisseurs étrangers pourraient continuer à vendre leurs titres. Cependant, cette tendance actuelle a surtout un impact psychologique. Le marché doit accorder une plus grande attention aux flux de trésorerie nationaux, alors que le contexte de taux bas devrait se stabiliser d'ici six mois à un an. Parallèlement, les flux de trésorerie étrangers provenant des fonds nationaux sont suffisamment importants pour que les sources rencontrées puissent équilibrer les flux de trésorerie.

MSCI vient de publier son rapport d'évaluation de l'accessibilité des marchés mondiaux 2024. L'organisme, l'un des trois principaux organismes de notation de marché, est également l'unité qui a construit l'indice MSCI Frontier & Emerging Markets Select. Dans son évaluation, MSCI indique notamment que le Vietnam a amélioré son classement sur le critère de transférabilité, passant de « besoin d'amélioration » à « pas de problème majeur ».

Plus précisément, le Vietnam a amélioré sa transférabilité grâce à l'augmentation des transactions hors bourse et des transferts à nature résultant des changements réglementaires. Ainsi, le marché boursier vietnamien ne compte que huit critères non respectés, notamment les limites de propriété étrangère, la marge de manœuvre des investisseurs étrangers, l'égalité des droits pour les investisseurs étrangers, la liberté du marché des changements, l'enregistrement et l'ouverture de comptes des investisseurs, la réglementation du marché, la circulation de l'information et la compensation.

Source : https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html