Pourquoi de nombreuses actions bancaires se précipitent-elles pour atteindre de nouveaux sommets ?

Les attentes d'une forte reprise des bénéfices à partir d'une base basse ont poussé de nombreuses actions bancaires à rebondir, dépassant même les pics historiques.

Mme Hong Van, employée de bureau à Hanoï , se réjouit du retour à la rentabilité de son portefeuille d'actions, après près d'un an et demi de capital négatif, qui a parfois atteint 30 %. Son compte enregistre actuellement un bénéfice de plus de 15 %, grâce au rebond des actions bancaires du portefeuille.

Non seulement Mme Van, mais les investisseurs qui ont investi dans de nombreuses actions bancaires récemment ont enregistré des rendements supérieurs à la moyenne du marché.

Selon les données de FiinGroup, l'indice des prix du secteur bancaire a augmenté d'environ 17 % depuis le début de 2024, soit plus que l'augmentation de l'indice VN (11 %) ainsi que de certaines industries clés, notamment les valeurs mobilières (12 %), l'acier (10 %) et l'immobilier (4 %).

À plus long terme, depuis le début de 2023 jusqu'à aujourd'hui, de nombreuses actions bancaires ont rebondi depuis le bas et ont enregistré de forts taux de croissance tels que HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB , CTG et VCB.

Bien que le secteur bancaire soit confronté à certains risques, comme l'augmentation de la qualité des créances douteuses, il s'agit toujours d'une action recherchée par les investisseurs au cours des deux premiers mois de 2024.

Sur les 26 valeurs bancaires cotées en bourse, cinq ont récemment atteint leur plus haut, notamment VCB, BID, ACB, HDB et MBB. Par ailleurs, les actions de certaines banques, comme CTG et LPB, sont également proches de leurs sommets historiques.

Le point commun du groupe d'actions atteignant des sommets historiques est que les banques ont de meilleurs résultats commerciaux que la moyenne du secteur. 4 banques sur 5 dont les actions atteignent des sommets sont dans le top des bénéfices et ont une meilleure qualité d'actifs que la moyenne.

Toutefois, contrairement à la période de la Covid-19, marquée par des taux d'intérêt bas et un environnement de crédit élevé, les flux de trésorerie vers les valeurs bancaires sont désormais sélectifs et diversifiés. Bien que de nombreuses actions aient atteint de nouveaux sommets, la dynamique de croissance du secteur bancaire n'est cette fois pas généralisée.

De nombreuses actions de la capitalisation boursière inférieure n'ont guère augmenté au cours de l'année écoulée, comme VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... et sont encore loin de leurs anciens sommets.

« Les valorisations de nombreuses actions bancaires sont à des niveaux raisonnables »

Pour expliquer la récente augmentation de nombreuses « valeurs reines », les experts s’accordent généralement à dire que la valorisation de nombreuses actions de ce groupe se situe à un niveau raisonnable.

M. Ho Quoc Binh, directeur du département d'analyse de Thanh Cong Securities Company (TCSC), a déclaré que la valorisation de ce groupe est actuellement à son plus bas niveau historique, autour de 0,9 à 1 fois. Au cours des dix dernières années, seules trois périodes ont vu la valorisation des actions bancaires chuter à son plus bas niveau, notamment en 2013-2014, en 2019-2020 et maintenant.

Selon une analyse de Vietcombank Securities Company (VCBS), le ratio cours/valeur comptable (P/B) de l'ensemble du secteur est inférieur d'environ 15 % à la moyenne sur cinq ans. La forte croissance des bénéfices et des capitaux propres de certaines banques, selon VCBS, contribue également à maintenir le ratio P/B des réserves à un niveau attractif.

La valorisation P/B de l'ensemble du secteur bancaire d'ici fin 2023 est inférieure de 15 % à la moyenne sur 5 ans. Source : VCBS. — La valorisation P/B de l'ensemble du secteur bancaire d'ici fin 2023 est inférieure de 15 % à la moyenne sur 5 ans. Source : *VCBS.*

Outre les valorisations attractives, les analystes affirment que les flux de trésorerie vers les actions bancaires sont dus aux attentes selon lesquelles le secteur a « atteint le fond » et a dépassé la période la plus difficile.

M. Nguyen Tien Duong, directeur adjoint du département de recherche et d'analyse de Vietcombank Fund Management Company (VCBF), a commenté : « Avec les perspectives positives de l'économie et le contexte de taux d'intérêt bas, de nombreuses banques sont considérées comme ayant traversé la période la plus difficile et peuvent enregistrer des résultats commerciaux positifs cette année. »

M. Ho Quoc Binh a également convenu que la tendance à la hausse du groupe des « valeurs reines » était due aux attentes d'une forte hausse des bénéfices en 2024 par rapport au faible niveau de l'année dernière. Les bénéfices du secteur bancaire devraient croître de plus de 20 % cette année, soit bien plus que la moyenne d'environ 15 %.

Selon l'équipe d'analyse de VCBS, la marge bénéficiaire du secteur s'est redressée au troisième trimestre 2023, grâce à l'absorption de capitaux mobilisés à prix élevé et à l'amélioration du taux de dépôts à vue bon marché (CASA). En particulier, le groupe de banque privée, qui compte un grand nombre de clients particuliers réguliers, a vu sa marge bénéficiaire augmenter plus rapidement grâce à l'amélioration du taux de dépôts à vue (CASA) et à la reprise du crédit aux particuliers, parallèlement à la baisse progressive des taux d'intérêt.

Outre les facteurs internes au secteur, Mme Do Hong Van, responsable du département d'analyse des données de FiinGroup, a déclaré que les récents achats nets d'investisseurs étrangers sur de nombreuses actions telles que MSB, VCB, CTG, STB, BID et OCB ont également contribué de manière significative à la tendance haussière de ce groupe. Parallèlement, la hausse des cours du secteur bancaire provient également d'événements spécifiques à chaque groupe d'actions, tels que le projet de cession de capitaux à des investisseurs étrangers dans des banques publiques ou le versement de dividendes dans certaines banques privées.

« King Stock » a un potentiel à long terme

Au cours des dernières séances de bourse, la hausse des cours des actions bancaires a ralenti. Selon les observations du responsable du département d'analyse des données de FiinGroup, la part de la valeur des transactions a diminué pour la quatrième semaine consécutive, se rapprochant de son plus bas niveau en dix semaines. Les investisseurs étrangers ont maintenu un solde vendeur net pour la troisième semaine consécutive.

« Ces signaux montrent que les flux de trésorerie vers les valeurs bancaires sont hésitants, mais il s'agit d'une évolution normale lorsque le secteur vient de connaître une période de fortes hausses de prix », a commenté le responsable du département d'analyse des données de FiinGroup.

En conséquence, Mme Hong Van estime qu'à court terme, les flux de trésorerie pourraient revenir vers des groupes avec des ratios de valeur de transaction faibles, des prix qui n'ont pas fortement augmenté et des histoires à l'appui.

À long terme, selon Mme Van, le secteur bancaire demeure un secteur important grâce à des facteurs favorables. Outre les informations relatives aux flux de trésorerie étrangers ou aux plans de dividendes, l'amélioration de la qualité des actifs, liée à la reprise du crédit et à la consolidation des signaux de reprise macroéconomique, contribuera à accroître les flux de trésorerie et à créer une dynamique de prix pour les actions bancaires à l'avenir.

Le responsable de l'analyse de TCSC a également prédit qu'en l'absence d'événement « cygne noir », le marché boursier connaîtrait une croissance durable. Compte tenu du rôle moteur du secteur bancaire en matière de flux de trésorerie, la vague de croissance pourrait ne faire que commencer. M. Binh a noté que, pendant la croissance, le cours de ce groupe pourrait connaître quelques ajustements, mais que la tendance haussière se poursuivra généralement pendant les deux à trois prochaines années.

Les experts de VCBF estiment également qu'une correction à court terme est tout à fait possible après une période de hausses de prix relativement soutenues. Cependant, cette unité bénéficie de nombreux facteurs de soutien, notamment des résultats commerciaux positifs et des valorisations boursières attractives. À moyen et long terme, dans des économies en forte croissance comme le Vietnam, les banques disposent encore d'une importante marge de progression.

Selon les prévisions de VCBS pour 2024, les bénéfices du secteur bancaire continueront d'être fortement différenciés, avec un taux de croissance d'environ 10 %. Certaines petites banques continueront de ralentir, voire de connaître une croissance négative. La croissance du crédit est sous la pression de l'économie et de la lente reprise du marché immobilier. Cependant, le niveau des taux d'intérêt est tombé à un niveau bas, ce qui stimule la demande de prêts, en particulier pour les particuliers et les PME.

Cependant, les créances douteuses constituent un problème qui, selon les experts, constitue un point d'attention pour de nombreuses banques. Mme Pham Lien Ha, directrice de la recherche sur le secteur des services financiers chez HSC Securities Company, a souligné le risque de créances douteuses alors que la qualité des actifs de nombreuses banques reste difficile et nécessite une surveillance accrue, en s'appuyant sur la reprise du marché, notamment immobilier, pour résoudre le problème des créances douteuses.

Selon les prévisions de VCBS, les créances douteuses au bilan et les niveaux de provisionnement restent sous contrôle grâce aux circulaires et aux politiques de soutien, et les clients reviendront rembourser leurs dettes lorsque la pression des coûts d'intérêt sera réduite.

Toutefois, VCBS a également noté que si la circulaire 02 sur la restructuration de la dette n'est pas prolongée, le groupe de banques ayant une proportion élevée de crédit aux entreprises et un faible ratio de couverture des créances douteuses pourrait être confronté à des risques de créances douteuses et à une pression accrue sur les provisions en 2024-2025. Parallèlement, le groupe de banques ayant une bonne qualité d'actifs enregistrera des créances douteuses et des dettes restructurées contrôlées à un niveau modéré.

Quynh Trang - Tat Dat

Lien source