Pourquoi les banques se précipitent-elles pour émettre des obligations à taux d’intérêt élevé ?

Les banques doivent payer des coûts plus élevés lors de l’émission d’obligations, mais ce canal les aide à équilibrer le ratio de mobilisation et la sécurité du capital.

Au premier semestre de cette année, le volume des nouvelles obligations émises a atteint 202 400 milliards de VND, dont 70 % ont été émises par le secteur bancaire, selon VIS Rating. En juillet, les banques ont émis 27 000 milliards de VND supplémentaires, selon les données de FiinRatings, une agence de notation de crédit dépendant de FiinGroup. Ce niveau a représenté 87 % de la valeur totale du marché, soit plus du double par rapport à la même période l'an dernier.

BVBank a émis 15 millions d'obligations au public, assorties d'un taux d'intérêt annuel de 7,9 %. À partir de la deuxième année, le taux sera égal au taux de référence majoré de 2,5 %. De même, fin août, HDBank a émis 1 000 milliards de VND d'obligations, assorties d'un taux d'intérêt supérieur de 2,8 % au taux moyen des dépôts bancaires à 12 mois au moment du paiement.

Une série d'autres banques telles que BIDV, VPBank, MB, BIDV, ACB , OCB... ont également de nombreuses émissions d'obligations distinctes - exclusivement destinées aux investisseurs professionnels en valeurs mobilières - avec des taux d'intérêt environ 1 à 1,5 % supérieurs à ceux des dépôts.

En réalité, l'activité principale des banques est le « trading monétaire », c'est-à-dire la mobilisation de capitaux et leur prêt. Ce bénéfice d'exploitation est déterminé par la différence entre le coût du capital et les intérêts des prêts. Pour accroître leur efficacité, les banques cherchent souvent à réduire le coût du capital plutôt qu'à augmenter les taux d'intérêt des prêts.

Comparé au taux d'intérêt actuel des dépôts à 12 mois, de 5,5 à 6 % par an, le coût du capital des obligations est plus élevé, mais les banques ont récemment recherché ce canal de mobilisation. Mme Le Phuong Uyen, analyste bancaire chez VPBankS, a expliqué que ce canal permet aux banques d'accroître leurs fonds propres, tout en respectant les normes de sécurité. En effet, les obligations permettent aux banques de mobiliser des capitaux de deuxième catégorie (capital supplémentaire) de grande valeur pour développer leurs activités sans avoir à réduire leur ratio de participation par l'émission d'actions.

Selon les normes de Bâle, le ratio de solvabilité (RSO) est calculé en fonction de la taille de l'établissement par rapport aux actifs pondérés en fonction des risques. Comme les banques maintiennent une croissance du crédit de 14 à 15 % par an, le dénominateur de cette formule augmente continuellement. Pour garantir ce ratio, les banques sont tenues d'augmenter leurs fonds propres.

De plus, les obligations constituent un canal de mobilisation de capitaux à long terme, aidant les banques à garantir la conformité de leur structure de capital avec la réglementation. Depuis la fin de l'année dernière, les banques doivent réduire le ratio maximal de capitaux à court terme utilisé pour les prêts à moyen et long terme à 30 %, au lieu de 34 % auparavant ; le ratio prêts/capital total mobilisé doit être inférieur à 85 %.

Parallèlement, la mobilisation des dépôts a ralenti depuis le début de l'année en raison de taux d'intérêt moins attractifs que ceux des autres canaux d'investissement. En temps normal, les déposants ont tendance à opter pour des échéances plus longues lorsque les taux d'intérêt sont bas, afin d'optimiser leurs bénéfices. Cependant, cette évolution est souvent justifiée en l'absence de solutions alternatives. Cependant, au premier semestre de cette année, les canaux d'investissement alternatifs sûrs, comme l'or, sont devenus des valeurs sûres.

Au sein du groupe public, Vietcombank (VCB) a enregistré une croissance du crédit de plus de 8 % au cours des six premiers mois de l'année, tandis que la mobilisation n'a augmenté que de 2 %. Dans le groupe privé, l'écart entre crédit et mobilisation est encore plus important. La croissance du crédit des principales banques privées telles que Techcombank , VPBank ou ACB est au seuil de plus du double de celle de la mobilisation.

« Le plafond de 30 % pour les capitaux à court terme destinés aux prêts à moyen et long terme oblige les banques à privilégier les sources de capitaux à moyen et long terme, et les obligations constituent une option viable », a commenté un expert de VPBankS. Comparés au taux d'intérêt moyen des dépôts, les taux d'intérêt des obligations sont souvent plus élevés. Cependant, comparé à certaines mesures de mobilisation de capitaux à long terme, le coût de ce canal reste optimal.

De plus, l'émission d'obligations à différentes échéances permet aux banques de mieux gérer leurs flux de trésorerie et leurs risques de taux d'intérêt. Ce canal permet également de diversifier les sources de capitaux, évitant ainsi la dépendance à la mobilisation des résidents et des organisations économiques.

Selon le directeur du conseil d'une société de valeurs mobilières à Hanoi, le fait que les banques émettent et rachètent continuellement et simultanément d'anciennes obligations avant leur échéance pendant les périodes de fluctuations des taux d'intérêt montre les calculs de leur structure de coût en capital.

L'équipe d'analyse de FiinRatings estime que le secteur bancaire continuera d'augmenter ses émissions d'obligations jusqu'à la fin de l'année, afin de disposer de davantage de capitaux à moyen et long terme pendant plus de trois ans, à mesure que la croissance du crédit s'améliorera progressivement. Par ailleurs, l'agence de notation VIS Rating prévoit qu'au cours des trois prochaines années, les banques auront besoin d'environ 283 000 milliards de VND d'obligations pour renforcer leurs fonds propres de catégorie 2. Cette ressource permettra de soutenir les fonds propres internes des banques et de maintenir leurs ratios de sécurité.

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