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| L'inflation chinoise en juin 2023 était proche de 0 %, ce qui a surpris les économistes . (Source : Reuters) |
Risque de déflation
Il y a seulement six mois, les économistes craignaient que la réouverture de la Chine après près de trois ans de politiques strictes de confinement du Covid-19 n’entraîne une poussée de l’activité économique, exacerbant une inflation mondiale très élevée.
Mais aujourd'hui, alors que les consommateurs reprennent leurs achats et se divertissent, la réouverture n'a pas produit les résultats escomptés. Le secteur immobilier reste en difficulté, le chômage des jeunes est élevé et la dette des collectivités locales, qui s'élève à 35 000 milliards de dollars, pèse sur la croissance économique, entraînant une stagnation des prix à la consommation.
L'indice des prix à la consommation (IPC) chinois a atteint près de 0 % en juin 2023, surprenant les économistes qui s'attendaient à une nouvelle hausse de 0,2 %, selon le Bureau national des statistiques (NBS). Cela a ramené l'inflation chinoise à son plus bas niveau depuis février 2021, principalement en raison de la baisse des prix du porc et de l'énergie.
Dans le même temps, l'inflation sous-jacente (hors prix plus volatils de l'alimentation et de l'énergie) a baissé de 0,1 % à 0,4 %, contre 0,6 % en mai.
« Le risque de déflation est bien réel », a déclaré Zhang Zhiwei, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management Ltd. « Ces deux indicateurs d'inflation confirment l'affaiblissement de la reprise, les craintes déflationnistes pesant sur la confiance des consommateurs. »
Les analystes de Nomura prévoient que l'inflation va « encore baisser » le mois prochain, à -0,5 %.
En juin 2023 également, l'indice des prix à la production (IPP) de la Chine a chuté de 5,4 % sur un an, soit la plus forte baisse des prix à la production depuis plus de sept ans et le neuvième mois consécutif de baisse de l'indice.
L'économiste de Nomura, Harrington Zhang, a déclaré que le résultat de l'IPP était en grande partie dû à une forte baisse des prix des matières premières et à une faible demande des fabricants.
Face aux signes de faible croissance et de baisse des prix à la production, le gouvernement chinois et la Banque populaire de Chine (PBoC) tentent de stimuler les dépenses et les investissements dans le pays.
Alors que d'autres pays ont relevé leurs taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, la Banque populaire de Chine (BPC) a décidé de réduire son taux directeur à moyen terme en juin. Le Conseil d'État chinois s'est également engagé à mettre en place des mesures plus énergiques pour stimuler la croissance économique.
Les analystes de Nomura estiment que les dernières données sur l'inflation inciteront la deuxième plus grande économie mondiale à mettre en œuvre davantage de mesures de relance budgétaire et monétaire tout au long de l'année.
« Le taux d'inflation extrêmement bas confirme notre opinion selon laquelle la PBoC est susceptible de procéder à deux autres baisses de taux d'ici la fin de l'année », ont souligné les analystes.
Sonnettes d'alarme
Une économie embourbée dans la déflation peut être un scénario cauchemardesque pour un pays.
« Le risque que l'économie reste bloquée dans cet environnement déflationniste est réel », a expliqué Gregory Daco, économiste en chef du cabinet d'expertise comptable Ernst & Young (EY). « En termes de potentiel de croissance, conjuguer risque déflationniste et endettement élevé est la pire des solutions. »
| La Chine est confrontée à une « récession de bilan » semblable à celle observée au Japon pendant la « décennie perdue » des années 1990. |
La déflation rend la dette plus coûteuse et retarde également les dépenses de consommation et les investissements, a souligné Daco. Par conséquent, la déflation retarde la croissance et augmente le coût de la dette.
Richard Koo, économiste en chef de l'Institut de recherche Nomura, a averti que la Chine était confrontée à une « récession de bilan » similaire à celle observée au cours de la « décennie perdue » du Japon dans les années 1990, lorsque les consommateurs et les entreprises sont passés de l'investissement et des dépenses à la réduction de la dette en raison d'une déflation persistante.
L'impact pourrait être encore pire en Chine, où le pays manque de protection sociale, a déclaré Daco. Sans soutien gouvernemental, les consommateurs chinois sont contraints d'épargner davantage au lieu de dépenser et d'investir pour stimuler la croissance économique.
« Il s'agit d'un problème structurel de longue date dans la deuxième économie mondiale, qui perdure depuis des décennies », a déclaré l'économiste Daco. « Le fait que les consommateurs resserrent leurs finances et augmentent leur épargne est l'une des raisons pour lesquelles Pékin a connu une croissance aussi impressionnante malgré les difficultés. »
Bonne nouvelle pour la Fed
Même si la déflation n’aidera certainement pas l’économie chinoise, elle pourrait être un signe bienvenu pour la Réserve fédérale américaine, qui tente de maîtriser l’inflation.
M. Ed Yardeni, président de la société d'études de marché Yardeni Research, a déclaré que la déflation en Chine pourrait entraîner une « chute soudaine » de l'indice PPI américain.
Historiquement, l'IPP de la première économie mondiale est « fortement corrélé » à celui de la Chine en raison des liens commerciaux étroits entre les deux pays. La faible reprise post-pandémique de Pékin pourrait constituer une force déflationniste pour l'économie mondiale, a-t-il noté.
L’économiste Daco a déclaré que même si aucune banque centrale ne souhaite voir de déflation, la Fed pourrait être à l’aise avec la « déflation du reste du monde ».
Cependant, les experts estiment que la déflation en Chine peut être une bonne nouvelle pour les responsables de la Fed, mais qu'elle représente un risque pour l'économie mondiale à long terme.
L'ascension de la Chine, de pays en développement à superpuissance mondiale et rival économique majeur des États-Unis depuis les années 1990, a transformé le monde. Une déflation persistante pourrait changer la donne.
Surtout pour la génération Z (née entre 1997 et 2012) de la deuxième plus grande économie du monde – qui est aux prises avec des taux de chômage record de plus de 20 % – la déflation est un désastre en devenir.
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