La pression de remboursement de la dette des entreprises immobilières émettant des obligations est encore assez forte, et de nombreuses entreprises risquent même de faire faillite.
Les informations récemment annoncées par la Bourse de Hanoi (HNX) montrent que Nam Land Company Limited met en circulation le lot d'obligations NALCH2124001, d'une valeur d'émission totale de 900 milliards de VND, d'une durée de 3 ans, d'un taux d'intérêt de 10,3%/an, qui devrait arriver à échéance le 13 juillet 2024.
En 2023, Nam Land effectuera quatre versements d'intérêts obligataires. Lors du premier versement (le 13 janvier), la société a dû verser 25 milliards de VND, mais n'a pas pu obtenir de financement. Ce n'est que le 28 février 2023 que la société a pu obtenir une trésorerie et payer les intérêts.
Entre-temps, lors de la deuxième tranche (12 avril 2023), la société a dû payer 26 milliards de VND d'intérêts, mais n'a pu en régler que 50 %, les 50 % restants ayant été « retardés ». Lors des troisième et quatrième tranches, Nam Land a dû payer plus de 54 milliards de VND d'intérêts, mais n'avait pas encore réglé son financement.
Expliquant l'incapacité de l'entreprise à payer les intérêts des obligations à temps, le représentant de Nam Land a expliqué qu'une série de problèmes juridiques avait entraîné le refus constant de la mise en vente de nouveaux logements par le projet Shizen Home, ce qui a entraîné une perte de revenus pour le paiement du principal et des intérêts des obligations, conformément aux engagements pris envers les obligataires. De plus, les pertes d'exploitation consécutives des deux dernières années ont également eu un impact significatif sur la trésorerie de l'entreprise.
Non seulement Nam Land, mais aussi de nombreuses autres grandes sociétés immobilières sont confrontées à la pression du remboursement de leur dette obligataire. Le rapport sur le marché des obligations d'entreprises de Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) indique qu'à fin avril 2024, le taux d'obligations en souffrance sur l'ensemble du marché s'élevait à 15 %, inchangé par rapport à mars 2024.
Il est à noter que plus de la moitié des obligations dont le principal ou les intérêts sont en retard de paiement proviennent du secteur immobilier résidentiel, le taux de retard de paiement du principal et des intérêts dans ce secteur étant de 30 %.
Le groupe Khai Hoan Land vient d'approuver la prolongation de la durée de l'obligation KHGH2123001 jusqu'au 5 avril 2025, ajustant le taux d'intérêt à 12 %/an. Ainsi, après avoir prolongé la durée d'un an en 2023, Khai Hoan Land prolonge la durée de l'obligation d'un an supplémentaire.
Ou dans le cas de Unity Real Estate Investment Company Limited, au 31 décembre 2023, les capitaux propres de la société ont atteint 2 916,1 milliards de VND, soit une légère baisse par rapport aux 3 089,6 milliards de VND en 2022. Le ratio dette/capitaux propres a légèrement diminué, passant de 1,4 fois en 2022 à 1,37 fois en 2023, ce qui correspond à un passif atteignant plus de 3 995 milliards de VND.
Le ratio dette obligataire/fonds propres est passé de 0,32 fois en 2022 à 0,38 fois en 2023, soit une dette obligataire de 1 108,1 milliards de VND. Unity Company a prolongé sa série de pertes en enregistrant en 2023 un bénéfice après impôts négatif de 173,5 milliards de VND (en 2022, la perte après impôts était de 124,2 milliards de VND).
Selon les données de VIS Rating, 28 obligations appartenant à 24 émetteurs, d'une valeur de 15 000 milliards de VND, arriveront à échéance en mai 2024. VIS Rating estime qu'environ 4 700 milliards de VND, soit 30 %, risquent de subir un retard de paiement de la dette échue en mai 2024.
Sur les 4 700 milliards de VND d'obligations à haut risque, environ 4 000 milliards de VND émises par trois sociétés ont reporté leurs paiements d'intérêts en 2023. VIS Rating estime que ces émetteurs sont très susceptibles de reporter leurs paiements du principal en raison de la faiblesse de leurs flux de trésorerie et de l'épuisement de leurs ressources. Les 700 milliards de VND restants d'obligations à haut risque, reportés pour la première fois, sont principalement émis par des émetteurs du secteur immobilier résidentiel.
Commentant la capacité de remboursement de la dette des entreprises immobilières alors que le montant des obligations immobilières arrivant à échéance cette année est au plus haut niveau des 5 dernières années, M. Duong Duc Hieu, directeur de l'analyse et de la notation de crédit, segment des entreprises non financières de VIS Rating, a déclaré que la capacité de remboursement de la dette des entreprises immobilières est encore faible.
Il convient de noter que la différenciation des capacités de remboursement de la dette va s'accentuer. Pour les entreprises dont les projets ciblent le segment répondant à la demande réelle dans les grandes villes comme Hanoï et Hô-Chi-Minh-Ville, les ventes resteront plutôt bonnes et se redresseront en 2024. Ces entreprises disposeront de ressources nettement plus importantes et d'une capacité de remboursement de la dette plus élevée.
À l'inverse, certaines entreprises restent dans une situation difficile, car elles se concentraient auparavant sur des projets hautement spéculatifs. En 2024, la demande pour ce segment restera faible, ce qui limitera leur capacité de remboursement de la dette.
« Les entreprises immobilières disposent de trois principaux canaux de mobilisation de capitaux : les prêts bancaires, les émissions d’obligations et les émissions d’actions. En 2024, VIS Rating estime que la capacité d’accès à de nouveaux capitaux pour l’ensemble du groupe immobilier sera améliorée. Chaque entreprise privilégiera différentes méthodes de mobilisation de capitaux, mais la forme la plus économique pour les entreprises est l’émission d’actions, et ce canal connaîtra la plus forte croissance cette année », a déclaré M. Hieu.
Source : https://baodautu.vn/nang-ganh-voi-khoan-no-trai-phieu-bat-dong-san-d215926.html
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