L'inflation est revenue aux États-Unis en février après la hausse des prix mondiaux de l'essence, ce qui rend plus difficile pour la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt et soulève des doutes quant à savoir si un scénario d'« atterrissage en douceur » est toujours aussi prometteur qu'auparavant.
La hausse des prix du pétrole fait remonter l'inflation aux États-Unis
Contrairement à la confiance des marchés en début d'année, qui estimaient que l'inflation sous-jacente américaine était maîtrisée, les données publiées par le Bureau of Labor Statistics des États-Unis le 12 mars ont mis en évidence les difficultés auxquelles la Fed est confrontée dans la dernière étape de sa lutte pour la stabilisation des prix. En février, l'indice des prix à la consommation (IPC) américain a enregistré son deuxième mois consécutif de hausse, progressant de 3,2 % sur un an, soit 0,1 point de pourcentage de plus que prévu.
Bien qu'en baisse significative par rapport au pic de 9,1 % atteint en 2022, le taux de 3,2 % reste loin de l'objectif de 2 % de la Fed. Parallèlement, les coûts de l'énergie, qui ont contribué à un ralentissement significatif de l'inflation au cours de l'année écoulée, sont de nouveau en hausse.
En règle générale, une hausse de 10 dollars du prix du pétrole entraîne une hausse de l'inflation mondiale d'environ 0,3 point de pourcentage. Le pétrole brut WTI a brièvement atteint 80 dollars le baril en février, en hausse d'environ 13 % depuis le début de l'année. Conformément aux prix mondiaux du pétrole brut, les prix de détail de l'essence aux États-Unis ont augmenté de 3,8 % le mois dernier, soit la plus forte hausse parmi le panier de biens utilisé pour mesurer l'IPC.
M. Duong Duc Quang, directeur général adjoint de la Bourse vietnamienne des matières premières (MXV), a déclaré : « La hausse de 2,3 % du secteur de l'énergie et de 0,4 % du secteur du logement ont représenté près de 65 % de la hausse totale de l'IPC américain en février. Cette tendance devrait se poursuivre et constituer un obstacle majeur à la lutte de la Fed contre l'inflation. »
Dans ses Perspectives énergétiques à court terme de mars, l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a annoncé que le marché mondial du pétrole brut accuserait un déficit d'environ 870 000 barils par jour au deuxième trimestre. L'EIA prévoit que les prix du WTI pourraient approcher les 85 dollars le baril. Compte tenu de la corrélation étroite entre les prix de l'énergie et l'inflation, le cycle de baisse des taux d'intérêt de la Fed cette année pourrait réserver de nombreuses surprises.
Le moment de la baisse des taux d’intérêt reste un mystère.
À l'issue de sa réunion de deux jours, les 19 et 20 mars, la Fed a maintenu sa prévision de trois baisses de taux cette année. Cependant, ses responsables ont revu à la baisse leurs prévisions de baisses de taux pour 2025. Les responsables politiques ne prévoient désormais que trois baisses l'année prochaine, contre quatre prévues en décembre.
La vigueur de l' économie américaine motivera la décision de la Fed de ralentir le processus de baisse des taux d'intérêt. Plus précisément, la Fed a annoncé que la croissance américaine atteindrait 2,1 % en 2024, soit 0,7 point de pourcentage de plus que prévu.
Auparavant, le marché était très optimiste quant à un changement de politique monétaire de la Fed en 2024, peut-être dès mars, avec une série de prévisions des banques. Même UBS Investment Bank, une grande banque suisse, a annoncé que la Fed réduirait ses taux d'intérêt de 275 points de base cette année.
L'optimisme du marché a été encore renforcé lors de la réunion de décembre, lorsque la Fed a envoyé pour la première fois un message plus accommodant, reconnaissant l'évolution positive de l'inflation et prévoyant une baisse des taux de 75 points de base en 2024.
Cependant, la confiance des marchés a été ébranlée par le fort impact de l'inflation, qui a rebondi de manière inattendue en janvier. Le calendrier des baisses de taux d'intérêt reste donc inconnu, mais il est presque certain que la Fed réorientera sa politique plus tard cette année.
Ainsi, la politique de resserrement monétaire de la Fed, en vigueur depuis plus d'un an, touche progressivement à sa fin. La solution au problème de l'inflation – la hausse des taux d'intérêt – cède peu à peu la place à la baisse des taux d'intérêt – la croissance.
Le scénario d’atterrissage en douceur de la Fed est-il toujours prometteur ?
Malgré le maintien des taux d'intérêt élevés par la Fed pendant plus d'un an, l'économie américaine a étonnamment bien résisté en 2023. Le PIB du pays a progressé à un rythme de 3,3 % au quatrième trimestre 2023, marquant une fin d'année solide au cours de laquelle de nombreux économistes pensaient que les États-Unis tomberaient en récession.
Pour l'instant, la Fed parvient à maintenir la croissance de la demande tout en minimisant les pressions sur les prix. Cependant, au-delà de ces facteurs positifs, des risques persistent pour la première économie mondiale.
« L'inflation par les coûts, provoquée par la hausse des prix mondiaux de l'énergie, échappe au contrôle de la Fed. Bien qu'il y ait encore 70 % de chances que les États-Unis continuent d'échapper à une récession cette année, le retard persistant de la Fed à réorienter sa politique monétaire et à poursuivre son objectif d'inflation pourrait exercer une pression sur l'économie à moyen terme », a déclaré Duong Duc Quang.
En effet, le tableau économique américain actuel commence à montrer des « zones floues » à mesure que la politique monétaire commence réellement à s’imposer. Les dépenses de consommation, qui représentent les deux tiers de l’activité économique américaine, ont commencé l’année 2024 sur une note lente, s’affaiblissant même de 1,1 % au cours du premier mois de l’année par rapport à la même période l’année dernière.
Sur le marché du travail, le taux de chômage américain a également bondi à 3,9 % en février, après s'être maintenu à 3,7 % pendant trois mois consécutifs. Par ailleurs, les risques d'inflation demeurent un frein majeur à la croissance économique américaine. Selon une récente enquête de Morgan Stanley, la gestion de l'inflation demeure la principale préoccupation des consommateurs américains, à l'exception de ceux dont les revenus sont supérieurs à 150 000 dollars.
L'économie américaine pourrait être confrontée à un risque accru d'affaiblissement plus tard cette année, car l'histoire a montré que le moment où la Fed baisse ses taux d'intérêt est également celui où les États-Unis risquent de sombrer en récession. Comme en 2000 et 2008, l'économie américaine a connu deux récessions majeures seulement 4 à 6 mois après le début de la baisse des taux d'intérêt par la Fed.
Selon VNA
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