Le ministère des Finances vient de demander des avis sur la modification de nombreuses réglementations juridiques pertinentes afin de supprimer certains goulots d'étranglement et de répondre aux critères de revalorisation de l'organisme de notation.
Aucun dépôt préalable à la transaction n'est requis pour les investisseurs étrangers
Récemment, l'agence de gestion a tenu de nombreuses réunions et discussions avec l'organisme de notation FTSE Russell, les acteurs du marché, les ministères et les secteurs concernés. Parallèlement, elle a consulté la Banque mondiale afin de trouver une solution à la question de l'absence d'exigence de marge préalable à la transaction pour les investisseurs étrangers.
En conséquence, la solution proposée est de permettre aux sociétés de valeurs mobilières qualifiées de fournir des services qui n'exigent pas que les investisseurs étrangers disposent de 100 % de l'argent avant de passer un ordre d'achat de titres, mais exigent seulement que les investisseurs étrangers disposent de suffisamment d'argent avant le moment où le membre dépositaire doit confirmer les résultats de la transaction et les obligations de paiement auprès de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC).
Si l'investisseur étranger ne dispose pas des fonds suffisants au moment prévu, son obligation de paiement sera transférée à la société de valeurs mobilières. Toutefois, pour garantir la faisabilité et la sécurité, l'agence de gestion proposée ne s'applique qu'aux investisseurs institutionnels étrangers.
« Cette solution a reçu un consensus et une évaluation de faisabilité de la part des membres du marché et de la Banque mondiale, FTSE Russell », a informé le chef de la Commission des valeurs mobilières de l'État.
Ainsi, la suppression de la demande de marge préalable est considérée comme le principal obstacle à la mise à niveau du marché boursier vietnamien selon les critères du FTSE Russell. Cette solution devrait également permettre au marché boursier vietnamien de s'aligner sur celui de nombreux marchés boursiers internationaux.
Toutefois, afin de réduire les risques qui peuvent survenir pour le marché lors de la mise en œuvre de ce service, la Commission des valeurs mobilières de l'État a également proposé un certain nombre de contenus liés aux utilisateurs du service et aux sujets applicables.
La proposition visant à autoriser les transactions sans marge à 100 % pour les investisseurs institutionnels étrangers a été soigneusement étudiée sous de nombreux aspects. Le fait de ne s'appliquer qu'aux investisseurs institutionnels étrangers et non aux investisseurs nationaux garantit néanmoins l'équité, car actuellement, seuls les investisseurs nationaux sont autorisés à recourir au service d'emprunt pour acheter des titres (prêts sur marge), tandis que les investisseurs étrangers ne sont pas autorisés à emprunter pour acheter des titres.
En outre, il existe actuellement environ 7,39 millions de comptes de titres sur le marché, dont 45 384 comptes de titres d'investisseurs étrangers, dont 4 551 comptes d'investisseurs institutionnels étrangers.
Bien que le nombre de comptes d'investisseurs institutionnels étrangers ne représente que 10 %, les statistiques sur les HOSE pour la période 2020-31 décembre 2023 montrent que la valeur des transactions d'achat et de vente des investisseurs institutionnels étrangers a toujours dépassé 94 % du montant total des transactions de tous les investisseurs étrangers. Par conséquent, les investisseurs étrangers sont les principaux acteurs devant résoudre le problème de la modernisation du marché boursier.
Selon l'expérience internationale, les investisseurs institutionnels étrangers respectent souvent leurs obligations de paiement et il existe peu de cas de non-respect des obligations de paiement dans les transactions sans marge préalable à la transaction, le risque est donc faible.
Ainsi, la proposition de s’appliquer uniquement aux investisseurs institutionnels étrangers constitue une solution appropriée pour garantir l’objectif de mise à niveau et réduire considérablement les risques pour les sociétés de valeurs mobilières et le système de compensation et de règlement des transactions sur valeurs mobilières.
Comment minimiser les risques ?
Selon la proposition de l'agence de gestion, les sujets bénéficiant du service sont les sociétés de valeurs mobilières ayant une bonne situation financière, remplissant les conditions pour fournir des services de compensation et de règlement des transactions sur valeurs mobilières et disposant d'une limite suffisante pour répondre au paiement des transactions sur valeurs mobilières des investisseurs étrangers utilisant ce service au cas où l'investisseur étranger deviendrait temporairement insolvable.
Afin de minimiser les risques, l'agence de gestion a également proposé d'ajouter une réglementation selon laquelle, dans le cas où une société de valeurs mobilières investit au-delà de la limite en raison de la fourniture de services de négociation sans marge à 100 % d'investisseurs institutionnels étrangers, la société de valeurs mobilières n'est pas autorisée à continuer à fournir les services ci-dessus jusqu'à ce qu'elle se conforme à la limite d'investissement conformément à la réglementation légale en vigueur.
Actuellement, la réglementation relative aux transactions boursières, à l'enregistrement des transactions, au règlement des transactions sur titres et aux opérations des sociétés de valeurs mobilières est stipulée dans la circulaire 120/2020/TT-BTC réglementant les transactions boursières, l'enregistrement des transactions et les certificats de fonds, les obligations d'entreprise et les bons de souscription garantis cotés sur le système de négociation de valeurs mobilières ; la circulaire 119/2020/TT-BTC réglementant l'enregistrement, le dépôt, la compensation et le règlement des transactions sur titres et la circulaire 121/2020/TT-BTC réglementant les opérations des sociétés de valeurs mobilières. Ces réglementations sont actuellement bien mises en œuvre, garantissant des activités stables et fluides de négociation, de compensation et de règlement de titres sur le marché boursier.
Toutefois, pour atteindre l'objectif de mise à niveau et mettre en œuvre des solutions pour surmonter le problème des investisseurs étrangers exigeant des dépôts avant transaction, la Commission des valeurs mobilières propose de modifier et de compléter certains contenus des documents ci-dessus.
Plus précisément, l'agence de gestion modifiera et complétera la circulaire 120/2020/TT-BTC pour ajouter des réglementations sur les investisseurs institutionnels étrangers utilisant des services de négociation 100 % sans marge pour passer des ordres d'achat de titres sans disposer de suffisamment d'argent avant de passer l'ordre.
Parallèlement à cela, la circulaire 119/2020/TT-BTC sera modifiée et complétée pour ajouter des réglementations sur le traitement des cas où les investisseurs institutionnels étrangers utilisant des services de négociation sans marge perdent leur capacité de paiement, puis l'obligation de paiement de l'investisseur institutionnel étranger sera transférée à la société de valeurs mobilières où l'investisseur étranger passe l'ordre via le compte de négociation propriétaire de la société de valeurs mobilières.
En outre, la circulaire 121/2020/TT-BTC sera modifiée et complétée pour ajouter des réglementations sur les opérations et les responsabilités des sociétés de valeurs mobilières dans la négociation et le paiement des transactions sur valeurs mobilières des investisseurs étrangers dans les cas où les sociétés de valeurs mobilières reçoivent des services de négociation sans dépôt d'argent à 100 %, ainsi que des réglementations sur l'application des limites d'investissement des sociétés de valeurs mobilières lors de l'exécution de ce service.
En outre, la circulaire 96/2020/TT-BTC guidant la divulgation d'informations sur le marché boursier émise par le ministre des Finances sera modifiée et complétée pour compléter les dispositions relatives à l'exemption de la responsabilité de divulgation d'informations avant la transaction des initiés et des personnes liées aux initiés étant des sociétés de valeurs mobilières lorsque la société de valeurs mobilières exécute des obligations de paiement pour les transactions d'investisseurs étrangers utilisant des services de négociation 100% sans marge qui sont insolvables.
Cette modification proposée est due au fait que la divulgation de ces informations est inévitable pour la société de valeurs mobilières lorsque la gestion de l'insolvabilité est automatiquement transférée du compte d'achat de titres du client au compte de négociation propre de la société de valeurs mobilières.
Selon VTV
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