La Fed réduit ses taux d'intérêt, le marché boursier s'attend à deux groupes d'actions
À ce stade du mois de septembre, selon l'expert Nguyen Duc Khang, le marché boursier vietnamien s'attend à deux groupes d'actions, après que la Réserve fédérale américaine (Fed) a réduit ses taux d'intérêt de 50 points de base.
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| Avec la décision de la Fed, les capitaux étrangers pourraient cesser leurs ventes nettes et même revenir sur le marché boursier vietnamien. |
M. Nguyen Duc Khang, chef du département d'analyse des valeurs mobilières de Pinetree, a partagé avec le journal électronique d'investissement - Baodautu.vn les impacts de la décision de réduire de 50 points de base par la Réserve fédérale américaine (Fed) et les graves conséquences de la tempête n° 3 (Yagi) sur l' économie et le marché boursier vietnamiens.
La Réserve fédérale américaine (Fed) a décidé hier soir, heure du Vietnam, de baisser son taux directeur de 50 points de base, le ramenant ainsi entre 4,75 et 5 %. Pourriez-vous nous donner votre avis sur l'impact de cette décision sur le marché boursier vietnamien ?
Pour la première fois depuis mars 2020, le Comité fédéral de l'open market ( FOMC) , l'organe décisionnel de la Fed, a abaissé ses taux d'intérêt de 50 points de base, portant la fourchette des taux des fonds fédéraux à 4,75 % – 5 %. Cette baisse de 50 points de base opérée par la Fed lors de sa réunion de septembre devrait être un facteur positif pour le marché.
On s’attend à ce que ce facteur ait deux effets.
Le premier impact est que l'économie américaine est confrontée à un risque de récession et que la Fed est contrainte de baisser ses taux d'intérêt pour soutenir l'économie. Si les États-Unis entrent en récession, cela aura un impact négatif sur le Vietnam, en particulier sur les entreprises exportatrices (les États-Unis étant l'un de nos principaux partenaires à l'exportation).
D'autre part, le deuxième impact est que la baisse des taux d'intérêt de la Fed réduira la pression sur le taux de change, augmentant ainsi la capacité de la Banque d'État à maintenir une politique monétaire souple (taux d'intérêt bas comme actuellement). Au cours des deux derniers mois, le taux de change a diminué après une longue période d'« ancrage » à son sommet.
En conclusion, après avoir évalué l'impact global, je pense que la décision de la Fed a un impact plus positif. Cependant, en termes d'investissement boursier, les investisseurs ne doivent pas s'attendre à une forte hausse du marché après cette information, car celle-ci n'est pas totalement nouvelle, mais elle était anticipée par le marché et se reflète plus ou moins dans le niveau actuel des prix.
Bien que le président Powell ait noté lors de la conférence de presse que la Fed ne serait pas pressée d'assouplir sa politique, cette baisse des taux est néanmoins considérée comme un bon début de renversement de la politique monétaire.
À long terme, quel sera l'impact de cette tendance sur le marché boursier vietnamien ? Pourriez-vous nous donner quelques pistes pour la constitution d'un portefeuille d'investissement dans les mois à venir ?
En termes macroéconomiques, le facteur qui sera probablement positif pour le marché sera le niveau des taux d'intérêt de la Fed d'ici la fin de 2024. Sur la base du différentiel de taux d'intérêt entre les rendements actuels et futurs (taux implicite de la Fed), on peut voir que le marché s'attend à ce qu'en 2024, le niveau des taux d'intérêt de la Fed diminue certainement d'au moins 50 points de base supplémentaires et il y a une probabilité de 75 % que la baisse soit de 75 points.
Selon le graphique Dot Plot - un reflet visuel des prévisions de taux d'intérêt des membres du FOMC, le scénario le plus probable donné par de nombreux membres du FOMC est le scénario dans lequel la Fed réduira les taux d'intérêt de 100 points de base supplémentaires en 2025 et de 50 points en 2026, ramenant ainsi le taux des fonds fédéraux à environ 2,75 % - 3 % d'ici la fin de 2026. Si la Fed agit vraiment de manière décisive, ce sera un facteur positif pour soutenir le marché.
On peut s’attendre à ce que les capitaux étrangers cessent de vendre net et même reviennent, lorsque la Fed abaissera les taux d’intérêt, inversant ainsi le cycle de vente nette des investisseurs étrangers au cours des deux dernières années.
Récemment, des signes de retour des investisseurs étrangers sur certains marchés voisins, comme la Thaïlande, ont été observés. Par conséquent, en septembre, je m'attends à deux groupes d'actions bénéficiant de deux facteurs de soutien. Le premier est celui des grandes capitalisations, plébiscitées par les investisseurs étrangers (comme VNM, ACB , MBB, MWG…). Parallèlement, les actions susceptibles de bénéficier du pouvoir d'achat et de l'amélioration du marché intérieur au quatrième trimestre de cette année (comme VNM, TLG, MSN, PNJ…) sont également des titres à surveiller.
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| M. Nguyen Duc Khang, chef du département d'analyse des valeurs mobilières de Pinetree |
Outre les changements importants des facteurs macroéconomiques internationaux, au Vietnam, la tempête n° 3 ( Yagi ), la plus forte tempête des 30 dernières années en mer de Chine méridionale, vient de causer de très graves dégâts. Comment évaluez-vous l'impact de ces facteurs sur l'économie et les entreprises, notamment celles cotées en bourse ?
Le typhon Yagi, d'une puissance destructrice considérable, a causé de graves dommages aux infrastructures, aux biens et aux populations dans des régions comme Quang Ninh, Hai Phong, Hanoï et les provinces montagneuses du centre du pays. Les dégâts sont estimés à plusieurs milliers de milliards de dongs.
Selon le ministère de la Planification et de l'Investissement, les dégâts causés par la tempête sont estimés à 50 000 milliards de VND, réduisant la croissance du PIB aux troisième et quatrième trimestres de 0,35 % et 0,22 % respectivement ; le PIB pour l'ensemble de l'année a diminué de 0,15 %. Il s'agit d'estimations initiales, mais les dégâts réels pourraient être plus importants en raison d'impacts indirects tels que des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et des perturbations de la production agricole, du tourisme et de la consommation.
Le typhon Yagi a également eu des conséquences importantes, notamment sur les entreprises cotées en bourse, notamment le secteur des assurances, qui ont vu leurs coûts d'indemnisation augmenter. Le secteur de l'aviation (VJC, HVN) et l'aéroport (ACV) ont été touchés par l'annulation de nombreux vols et l'interruption de leurs activités.
En outre, les infrastructures du groupe portuaire, notamment celles de la région de Hai Phong, ont été endommagées par la tempête. Le secteur pétrolier a également été touché par la baisse de la consommation.
Au contraire, lorsque l'on entre dans la phase de reconstruction et de reprise après la tempête, la demande du marché va stimuler la production dans certains groupes industriels, comme les entreprises de tôle ondulée, de toiture et de tôles de toiture ; ou la possibilité que les prix du porc augmentent dans un court laps de temps aura un impact sur certaines entreprises agricoles...
Les impacts mentionnés ci-dessus sont directs. À cela s'ajoutent des impacts indirects et des répercussions sur la reprise du pouvoir d'achat des citoyens, notamment dans les secteurs de la vente au détail et de la consommation. À mon avis, à l'exception du secteur des assurances, l'impact du typhon Yagi sur les entreprises et le marché boursier ne sera pas trop important.
Plus précisément dans le groupe des entreprises d’assurance non-vie, comment les activités commerciales seront-elles affectées à court et à long terme ?
On peut dire que l’assurance est l’un des secteurs les plus touchés par le typhon Yagi, y compris le secteur non-vie (la plupart des compagnies d’assurance cotées en bourse sont des compagnies non-vie).
À court terme, les compagnies d'assurance non-vie pourraient voir leurs bénéfices impactés par le versement d'indemnisations. Selon la dernière mise à jour du Département de la gestion et de la supervision des assurances, basée sur les chiffres communiqués par les entreprises à la fin du 12 septembre, le montant total des indemnisations pour dommages humains et matériels est estimé à environ 7 000 milliards de VND, avec plus de 9 000 cas de dommages matériels et corporels ; 14 décès ont été enregistrés et 18 cas d'assurance maladie ont été enregistrés. Les compagnies d'assurance non-vie leaders en termes de parts de marché ont également annoncé des versements d'indemnisations importants, comme PVI (2 000 milliards de VND) et Bao Viet Insurance (950 milliards de VND).
Les estimations ci-dessus sont des estimations préliminaires et peuvent varier en fonction des activités de réassurance. Les taux de réassurance dépendent de l'appétence au risque de chaque compagnie d'assurance ainsi que du type d'assurance qu'elle propose. En assurance de biens (usines, navires, etc.), les taux de réassurance sont souvent élevés en raison de sinistres importants ; en revanche, par exemple, en assurance automobile, les taux de réassurance sont plus faibles.
De plus, la perte totale pourrait ne pas être reflétée dans les résultats financiers à court terme, car la plupart des compagnies d'assurance disposent de provisions importantes. Cependant, à court terme, je pense que les compagnies d'assurance non-vie et de réassurance seront quelque peu affectées.
À long terme, lorsque la disposition est utilisée, même si le bénéfice déclaré de l'entreprise ne diminue pas trop, la réalité est que le flux de trésorerie de l'entreprise est épuisé, ce qui entraîne une incidence sur les revenus futurs des investissements financiers.
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