Comment « Shark » Thuy dirigeait Egroup avant d'être arrêté

Le groupe électronique de « Shark » Thuy fonctionne depuis de nombreuses années sur la base d'un effet de levier financier, mobilisant des milliers de milliards de VND, mais au final, il doit continuellement de l'argent aux investisseurs, retient les salaires des employés et ne parvient pas à payer les frais de scolarité.

M. Nguyen Ngoc Thuy, président du conseil d'administration d'Egroup Education Corporation, vient d'être arrêté pour fraude et appropriation de biens. Auparavant, de nombreux investisseurs l'avaient accusé de fraude lors du transfert d'actions d'Egroup.

Egroup a été fondé par « Shark » Thuy en 2008. L'écosystème du groupe couvre de nombreux secteurs, de l'éducation à la formation, en passant par la santé et l'alimentation. Le plus important d'entre eux est Apax Holdings (IBC), à l'origine de la chaîne de centres commerciaux Apax Leaders en anglais, seule société cotée et à l'origine de nombreux investissements majeurs. Les autres sociétés, Egame et Ecapital, sont les unités par lesquelles Egroup lève des capitaux.

Lent à payer les intérêts aux investisseurs

Depuis 2017, Egame et Ecapital recherchent des investisseurs par le biais d'« accords de coopération stratégique » en échange d'actions de la société mère Egroup. Selon ces accords, les investisseurs doivent conserver ces actions pendant une période donnée (généralement un an). À la date de règlement, Egroup s'engage à trouver un partenaire, à les racheter directement à un prix supérieur à celui de leur vente, ou à céder un certain nombre d'actions en échange d'un nouvel accord.

Au début, compte tenu de la différence de cours des actions, les investisseurs pourraient réaliser un bénéfice de 20 à 25 % (2017-2018), puis diminuer progressivement jusqu'à 17 à 18 % en 2019-2020. D'ici 2021, ce bénéfice ne sera plus que de 14 à 15 % par an.

Avant 2020, Egroup payait l'intégralité des intérêts. Mais dès le début de la même année, l'entreprise de « Shark » Thuy a commencé à retarder le versement des intérêts aux investisseurs en raison des difficultés économiques liées à l'épidémie de Covid-19. Par la suite, l'entreprise est restée silencieuse.

Le même retard dans le paiement des intérêts s’est également produit pour les détenteurs d’obligations des entreprises de l’écosystème de M. Thuy.

Interrogés, les dirigeants d'Egroup ont refusé à plusieurs reprises de communiquer à VnExpress le montant total de la dette et les investisseurs participant à l'accord de coopération et aux obligations. Le motif invoqué était « la faiblesse du personnel qui nous empêche de clôturer la dette pour le moment ».

M. Nguyen Ngoc Thuy, président d'Egroup Corporation, lors d'une réunion en ligne avec les actionnaires et les investisseurs, août 2023. Capture d'écran — M. Nguyen Ngoc Thuy, président d'Egroup Corporation, lors d'une réunion en ligne avec les actionnaires et les investisseurs, août 2023. *Capture d'écran*

Selon les données de la Bourse de Hanoi (HNX), l'écosystème de M. Thuy a émis au cours de la période 2018-2021 6 lots d'obligations, plus de 1 340 milliards de VND, avec un taux d'intérêt de 12 à 15 %.

Incapable de rembourser ses investisseurs à temps, le conseil d'administration d'Egroup a demandé une prolongation de 3 à 5 ans, jusqu'en 2028, dans le scénario le plus optimiste. Il espère également réduire les intérêts passés et cesser de calculer de nouveaux intérêts jusqu'au remboursement de la dette. Pour les investisseurs qui ne peuvent attendre, Egroup a élaboré un plan de compensation, comprenant des investissements immobiliers, des programmes d'investissement pour des centres d'anglais « franchisés », des cours d'anglais et des appareils électroménagers.

Délai manqué pour le paiement des frais de scolarité

En plus de retarder le remboursement aux investisseurs, la société de « Shark » Thuy n'a pas non plus remboursé les frais de scolarité dans les centres d'anglais Apax Leaders, l'épine dorsale de l'écosystème d'Egroup.

Depuis fin 2019, la chaîne de centres d'anglais Apax Leaders a fait l'objet de plaintes de la part de nombreux parents d'élèves à Ho Chi Minh-Ville, Hanoi, Dak Lak et Da Nang , exigeant le remboursement de milliards de dongs de frais de scolarité parce que la qualité de l'enseignement n'était pas à la hauteur de leurs engagements, « prenant l'argent et abandonnant les clients » et arrêtant les opérations.

Après avoir demandé aux investisseurs un report de dette, Egroup a restructuré Apax Leaders et a annoncé l'achèvement de la première phase fin mars 2023. À cette époque, la chaîne comptait 38 centres, principalement dans le Nord.

Mais les centres rouverts ont également fermé les uns après les autres. La direction a expliqué que cela s'expliquait par la faiblesse des recettes, provenant principalement de la reprise des anciens élèves ayant payé leurs frais de scolarité, et que les nouvelles sources de financement étaient encore limitées. Quant aux centres de Hô-Chi-Minh-Ville, M. Thuy a indiqué qu'ils étaient confrontés à des « difficultés particulières », car les parents refusaient de laisser leurs enfants poursuivre leurs études et les « harcelaient » pour exiger le paiement des frais de scolarité.

Après de nombreuses négociations, en mars dernier, l'entreprise a divisé les parents en deux groupes, avec des échéanciers de remboursement différents. De nombreux parents du premier groupe ont été intégralement remboursés, en trois versements échelonnés de juin à août 2023. Le second groupe s'est vu promettre de rembourser les frais de scolarité en cinq versements, de 20 % chacun, prévus d'octobre 2023 à avril 2024. Cependant, Apax Leaders est revenu sur son engagement et a proposé un nouvel échéancier, courant jusqu'à fin 2025.

Fin 2023, cette chaîne de centres d'anglais a annoncé sa faillite. Selon les données du Département de l'Éducation et de la Formation de Hô-Chi-Minh-Ville, Apax devait plus de 108 milliards de VND aux parents d'élèves, dont 14,2 milliards ont été réglés et près de 94 milliards de VND restent à rembourser. Cette unité a proposé un plan de remboursement progressif de la dette à partir de 2025, en versant à chaque parent 4,5 millions de VND par trimestre jusqu'à son extinction.

Aujourd'hui, Apax Leaders a annoncé que les remboursements aux parents ont été suspendus, après l'arrestation de « Shark » Thuy pour fraude présumée et appropriation de biens.

Pourquoi Egroup est-il en crise ?

En réalité, l'écosystème d'Egroup est instable, car le modèle opérationnel des entreprises dépend fortement de l'effet de levier financier. Avec Apax Leaders comme pilier, Egroup s'appuie sur les capitaux mobilisés auprès des investisseurs pour ouvrir davantage de chaînes d'enseignement et d'écoles, puis se développer dans les secteurs de la santé, de la restauration et de l'investissement financier.

Avant 2019, la chaîne Apax Leaders a continuellement ouvert de nouveaux réseaux d'exploitation du Nord au Sud, comptant 130 sites d'enseignement à son apogée. Fin 2019, la société qui la gère, Apax Holdings, affichait un passif total d'environ 1 974 milliards de VND, soit 2,1 fois ses capitaux propres.

Répondant à VnExpress fin 2022, M. Nguyen Ngoc Thuy a admis que l'écosystème « confrontait des difficultés et des inconvénients à de nombreux égards », le principal étant la trésorerie. Parallèlement, lors d'une réunion d'investisseurs début août 2023, le président d'Egroup a déclaré que la cause principale de la crise résidait dans le modèle économique de « croissance rapide par l'emprunt ».

Mais de nombreux investisseurs ont des avis divergents. Ils soupçonnent Egroup et M. Nguyen Ngoc Thuy d'avoir utilisé les capitaux levés pour investir dans des valeurs mobilières, des cryptomonnaies, l'immobilier… au lieu de se consacrer à leurs activités principales.

M. Thuy a un jour nié ces informations, affirmant n'avoir jamais investi en actions ni en cryptomonnaies. Or, selon le rapport financier de sa filiale Apax Holdings pour 2022 (dernière publication d'informations), cette entreprise détenait 100 milliards de dongs en actions. Ce montant était présenté comme des actions de sa filiale Ecapital.

En ce qui concerne l'immobilier, Apax Holdings avait prévu d'investir 300 milliards de VND en coopération pour investir dans la zone touristique de Hong Quang - Long Hai (Ba Ria - Vung Tau) en 2022. Auparavant, en 2020, cette entreprise avait également coopéré pour construire, exploiter et développer le projet de logements et de services polyvalents de Vung Ang (Ha Tinh).

Selon M. Thuy, cette entreprise coopère pour créer une société d'infrastructures éducatives, achète des écoles inter-niveaux, achète des terrains pour construire des zones d'expérience et de villégiature liées à l'éducation... C'est-à-dire, en substance, qu'elle investit dans l'immobilier au service de l'éducation.

Cependant, le développement d'une entreprise grâce à l'effet de levier financier a pour conséquences l' incapacité à rembourser les investisseurs et le non-paiement des frais de scolarité. Egroup a également suspendu le versement des salaires et des cotisations sociales de ses employés au cours des cinq dernières années. Plusieurs employés, dont de nombreux enseignants étrangers, ont choisi de quitter leur emploi.

Selon la Caisse d'assurance sociale de Hanoi, fin février, Apax Leaders devait plus de 62,5 milliards de dôngs en assurances sociales, santé et accidents pour ses travailleurs nationaux et étrangers. Au total, l'écosystème, composé de CMS, Igarten, Egroup, Egame et English Now, devait près de 104 milliards de dôngs en assurances.

Lors de précédentes réunions avec les investisseurs, les dirigeants d'Apax Leaders ont promis à plusieurs reprises de rembourser les revenus et salaires dus aux employés. Ils ont également promis de mettre en place une politique de bonus en actions pour les employés afin de les « compenser » après la restructuration réussie. Cependant, à ce jour, de nombreux employés, y compris ceux qui ont démissionné, ont déclaré ne pas avoir reçu leurs salaires et leurs dettes d'assurance et ignorer quand ils seront remboursés.

M. Pham The (Hanoï) et trois membres de sa famille ont investi plus de 3 milliards de dongs dans Egroup depuis 2017, via divers accords de coopération stratégique. Depuis début 2020, l'entreprise de « Shark » Thuy a cessé de verser des intérêts, ce qui a entraîné une perte d'environ 40 % de ses revenus mensuels. Selon lui, de nombreuses personnes sont encore plus démunies, car elles ont hypothéqué leur maison, leurs biens ou emprunté de l'argent auprès des banques pour investir chez Egroup. À l'époque, le taux d'intérêt proposé par cette entreprise était de 5 à 7 % supérieur par an à celui des dépôts bancaires. Ces personnes se trouvent aujourd'hui confrontées à un dilemme lorsque la banque saisit leur créance.

« Maintenant, j'espère juste que les autorités aideront ma famille à récupérer l'investissement initial, je ne me soucie plus des intérêts », a exprimé M. The après avoir appris que M. Thuy avait été arrêté.

Siddhartha

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