Para compensar la falta de liquidez en el mercado de bonos corporativos privados, los expertos recomiendan soluciones más fuertes para incentivar la emisión de bonos públicos.
Para compensar la falta de liquidez en el mercado de bonos corporativos privados, los expertos recomiendan soluciones más fuertes para incentivar la emisión de bonos públicos.
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| El monto total de nuevas emisiones de bonos en los primeros 10 meses de 2024 superó los 360 billones de VND, cifra superior a la emitida en todo el año 2023. FOTO: Shutterstock. Gráficos: Dan Nguyen. |
No hay condiciones adicionales para “endurecer” la emisión de bonos públicos
Según el informe de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, desde principios de año hasta la fecha de publicación del anuncio el 8 de noviembre, se registraron en todo el país 331 emisiones privadas por un valor de 315.792 billones de VND, mientras que solo se registraron 21 emisiones públicas por un valor de 32.114 billones de VND, lo que representa el 9,2 % del valor total de las emisiones. En comparación con antes de 2023 (esta tasa suele ser inferior al 5 %), la tasa de emisión de bonos ha mejorado, pero aún es baja, lo que significa que este mercado aún presenta numerosos riesgos potenciales.
El proyecto de Ley de Valores (modificado) que se debate en la Asamblea Nacional estipula que los inversores individuales sólo pueden comprar bonos corporativos individuales en dos casos: la empresa emisora tiene una calificación crediticia y tiene garantías; la empresa emisora tiene una calificación crediticia y tiene una garantía de pago de una institución de crédito.
Según el delegado de la Asamblea Nacional, Hoang Van Cuong (Hanói), la regulación mencionada provocará una contracción de la liquidez del mercado de bonos, lo que dificultará la emisión de bonos corporativos individuales por parte de las empresas, ya que es más difícil encontrar compradores. Por su parte, el Dr. Can Van Luc, economista jefe del BIDV, afirmó que, una vez que se endurezca el canal de emisión de bonos individuales, es necesario abrir el canal de emisión de bonos al público; de lo contrario, el mercado de bonos se verá asfixiado por ambos extremos.
En proyectos anteriores de la Ley de Valores (modificada), el Ministerio de Finanzas -el organismo que la redactó- también quería endurecer las condiciones para la emisión de bonos al público (regulaciones que exigen que la emisión pública requiera garantías o un aval bancario comercial).
Esta regulación preocupa a muchas empresas. La Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam considera que si una empresa opera eficazmente y cuenta con garantías, puede obtener capital de los bancos y no tiene que recurrir a la emisión de bonos al público. Las regulaciones de "barrera" mencionadas reducirán la oferta de bonos emitidos al público, ya que incluso muchas empresas líderes tienen dificultades para cumplir las condiciones.
Según muchas empresas, si tuvieran suficiente reputación para ser avaladas por un banco, podrían haber solicitado préstamos sin garantía, o si tuvieran garantías, podrían haber hipotecado al banco para obtener capital inmediatamente, en lugar de esperar un año entero la aprobación para emitir bonos al público.
Afortunadamente, en el último borrador de la Ley de Valores (enmendada), presentado por el Gobierno a la Asamblea Nacional la semana pasada, se eliminó la regulación que exigía garantías reales y bancarias. Las estadísticas de 2023 muestran que solo alrededor del 30% de los bonos en el mercado cuentan con garantías reales, y aún menos bonos cuentan con garantías bancarias.
Es necesario ser más abiertos con los bonos emitidos al público.
El último borrador de la Ley de Valores (modificado) no endurece las condiciones para la emisión de bonos al público, pero tampoco hay ninguna intención de "abrir" más este campo.
- Viceprimer Ministro, Ministro de Finanzas Ho Duc Phoc
Según los expertos, la razón por la que las empresas se muestran reacias a emitir bonos al público es que los procedimientos de cotización y emisión de bonos al público son actualmente complejos, con una duración de entre seis meses y un año, y los requisitos de divulgación de información y transparencia son más estrictos. Mientras tanto, las oportunidades de negocio surgen con mucha rapidez, pero a menudo también desaparecen con la misma rapidez. Si las empresas tienen que esperar entre seis meses y un año para que se revise su solicitud de emisión de bonos, como ocurre actualmente, perderán la oportunidad.
Por lo tanto, para promover la emisión de bonos públicos, lo primero es acortar el tiempo de revisión de los expedientes de emisión pública y simplificar los procedimientos administrativos. Si el tiempo de revisión de los expedientes se reduce a unas pocas semanas, la cantidad de bonos emitidos al público sin duda aumentará considerablemente, afirmó el Dr. Le Xuan Nghia, experto económico.
La emisión de bonos al público es una práctica internacional y, además, la única manera de contribuir al desarrollo transparente y sostenible del mercado de bonos. La emisión de bonos al público facilita una mejor supervisión de las actividades de movilización de capital de las empresas, una mayor transparencia de la información, una mejor calidad de los bienes y la atracción de más inversores.
Aunque el Proyecto de Ley de Valores (modificado) no añade regulaciones sobre los bonos emitidos al público, según los expertos, la Comisión Estatal de Valores puede revisar de manera completamente proactiva el proceso, simplificar los procedimientos, acortar el tiempo de evaluación y aprobación de los expedientes de bonos emitidos al público.
En cuanto a los requisitos de transparencia informativa, el organismo regulador no puede "ceder", sino que debe exigir a las empresas que los implementen seriamente.
En los dos canales de emisión privada y emisión de bonos públicos, el Ministerio de Finanzas no establece un objetivo específico para estrechar o expandir ningún mercado, pero claramente, una vez que el mercado de bonos corporativos privados encuentra dificultades, si el mercado de bonos públicos también se congela, el mercado de capitales se congestionará, causando interrupciones en el flujo de capital de las empresas.
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Fuente: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html
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