Consideraciones para una selección más estricta de los mercados primarios de valores

Consideraciones para una selección más estricta de los mercados primarios de valores

En las últimas reformas a la Ley de Valores, se endurecen muchas normas de selección de emisores. También se añaden responsabilidades para las organizaciones relacionadas.

El lento aumento de la cantidad de bienes de calidad que entran al mercado bursátil dificulta la atracción de capital extranjero. Foto: D.T.

La puerta de protección es más hermética

En el verano de 2016, la historia de la Sociedad Anónima Central de Minería y Exportación de Minerales (código bursátil MTM) se convirtió en un tema candente, atrayendo especial atención y generando revuelo entre los inversores. Se trata de una empresa con acciones registradas para su cotización en la bolsa UPCoM con alta liquidez, pero sorprendentemente, esta empresa tiene su sede en un restaurante y se encuentra en estado de "cese de operaciones, pero no ha completado el procedimiento de cierre tributario", según se consulta en el sitio web de información para contribuyentes del Departamento General de Impuestos.

Incluso la investigación posterior demostró que la empresa no tenía activos ni actividades comerciales; los documentos de registro para cotizar en la bolsa UPCoM y los documentos de la junta de accionistas eran falsos. El expresidente de la empresa, Tran Huu Tiep, fue condenado a cadena perpetua por fraude y apropiación indebida, una de las penas más severas impuestas en el mercado de valores en sus más de 20 años de historia.

A pesar de las sentencias duras y disuasorias, si miramos hacia atrás en los últimos 8 años, todavía hay más propietarios de empresas cotizadas y emisores de bonos que continúan compareciendo ante el tribunal, incluso con la escala del daño determinada a un nivel inimaginable.

El proyecto de ley que modifica 7 leyes en materia de finanzas y presupuesto será considerado y aprobado en la 8ª Sesión de la 15ª Asamblea Nacional (Fuente: El Programa de la 8ª Sesión fue aprobado por la Asamblea Nacional en la reunión preparatoria en la mañana del 21 de octubre de 2024).

La octava sesión de la XV Asamblea Nacional comenzó hoy (21 de octubre). Entre ellas, se presentarán a la legislatura numerosos cambios a la Ley de Valores que afectan al mercado primario de valores, parte del Proyecto de Ley que modifica siete leyes del sector financiero y presupuestario.

En su presentación en el taller "Obtención de opiniones empresariales sobre el Proyecto de Ley que modifica la Ley de Valores, la Ley de Contabilidad, la Ley de Auditoría Independiente y la Ley de Administración Tributaria", organizado por la Federación de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI) el fin de semana pasado, el Sr. Nguyen Minh Duc, del Departamento Jurídico de la VCCI, señaló numerosos aspectos que aumentan la responsabilidad de las empresas en el último borrador actualizado. En particular, en lo que respecta al mercado primario de valores —donde se compran, venden y ofrecen públicamente los valores recién emitidos—, el borrador añade restricciones a la emisión de valores, como condiciones adicionales y restricciones más estrictas. Al mismo tiempo, se otorgan responsabilidades adicionales a las organizaciones relacionadas con la emisión de valores, como consultoras y auditoras, o se les imponen sanciones administrativas más severas por infracciones en el ámbito de la auditoría.

Por ejemplo, el Proyecto complementa las responsabilidades de las organizaciones y personas que participan en el proceso de preparación de registros, confirmación de registros y presentación de informes; las organizaciones de consultoría de registros y los profesionales que participan en la consultoría de registros; las organizaciones de auditoría, los auditores aprobados y las personas que firman informes de auditoría o revisión.

Además, el expediente de registro para la oferta pública inicial de acciones de una sociedad anónima deberá incluir un informe auditado sobre el capital social aportado en un plazo de 10 años a partir de la fecha de registro de la oferta pública inicial, o de la fecha de constitución si la empresa lleva establecida menos de 10 años. Las transferencias estarán restringidas durante un mínimo de 3 años, salvo en casos de transferencias entre inversores profesionales en valores o en virtud de una sentencia. A modo de comparación, anteriormente, el plazo de restricción de transferencias era de 3 años para inversores estratégicos y de un mínimo de un año para inversores profesionales en valores.

Encontrar una solución equilibrada

Según la Sra. Tran Thi Thuy Ngoc, vicepresidenta de la Asociación de Contadores Públicos Certificados de Vietnam, es probable que el requisito de declarar el capital social en un plazo de 10 años sea inviable. Esto se debe a que muchas empresas han pasado por procesos de separación, fusión, transformación de empresas estatales en sociedades anónimas o han vendido parte de su capital al extranjero, por lo que no es fácil recopilar documentación sobre el capital en un plazo de 10 años.

Además, según la Sra. Ngoc, la aportación de capital puede ser en efectivo o en activos tangibles o intangibles. La normativa mencionada plantea dudas sobre el requisito de valoración independiente de los activos aportados, algo que no se incluía en normativas anteriores.

“Habrá empresas, como las familiares, que no hayan tenido previamente la intención de cotizar sus acciones en la bolsa de valores, que no hayan preparado registros completos y claros en 10 años y que tal vez nunca tengan la oportunidad de cotizar sus acciones en la bolsa de valores”, dijo un representante de la Asociación de Contadores Públicos Certificados de Vietnam.

Mientras tanto, el lento aumento en el número de bienes de calidad que entran al mercado de valores en los últimos años se considera un obstáculo para atraer flujos de capital extranjero actuales y futuros en el escenario de que el mercado de valores de Vietnam pase de ser un mercado fronterizo a un mercado emergente secundario.

También se opina que la restricción de transferencia debería reducirse, en lugar de aumentarse como está regulada actualmente. Incluso según el director de un banco, el proceso de aprobación, desde el cierre contable hasta la inscripción de las acciones en la bolsa, consume mucho tiempo, lo que afecta las decisiones de inversión cuando los inversores deben afrontar los riesgos del mercado desde la inversión hasta la transacción.

La integración de la oferta pública y la cotización/registro de las operaciones bursátiles en un solo proceso es una solución que la Comisión Estatal de Valores ha propuesto y afirmado que se implementará pronto, con el fin de acortar el tiempo para los inversionistas y llevar más acciones de calidad a la bolsa.

Muchas disposiciones de la Ley de Valores se modificaron durante su elaboración mediante un procedimiento abreviado. Según el representante de VCCI, esto debe considerarse cuidadosamente, especialmente al añadir disposiciones que aumentan las obligaciones según un proceso de redacción abreviado. Reiterando que el objetivo de la enmienda es eliminar dificultades y promover el crecimiento económico , el Sr. Duc también planteó la cuestión de si las nuevas disposiciones se ajustan al objetivo revisado de la ley.

El economista Dr. Can Van Luc también cree que es necesario adoptar una perspectiva más equilibrada y armoniosa, tanto en la dirección de crear desarrollo de mercado como en la de controlar los riesgos.

Fuente: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html