Bankanleihen bleiben auch im Juni 2025 marktführend, da das Kreditwachstum die Mobilisierung deutlich übersteigt und die Kreditinstitute ihre Emissionen steigern.
Immobilienanleihen zeigen positive Signale dank rechtlicher Lösungen
Laut dem Bericht „Bond Focus Juni 2025“ von FiinRatings – einem strategischen Partner von S&P Global – wuchs der Markt für Unternehmensanleihen im Juni weiterhin stark, insbesondere der Bankenkonzern.
In den ersten sechs Monaten des Jahres stieg die Kreditvergabe in der gesamten Wirtschaft um 9,9 % und übertraf damit die Wachstumsrate der Einlagen deutlich. Diese Lücke zwang die Geschäftsbanken, große Mengen an Anleihen auszugeben, um ihr Kernkapital zu erhöhen und so die Kapitalsicherheitsquoten sowie wichtige Liquiditätsindikatoren wie den Kreditsaldo/die Kapitalmobilisierung (LDR) und die kurzfristige Kapitalauslastungsquote für mittel- und langfristige Kredite zu gewährleisten.
Allein im Juni erreichte der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen 105,5 Billionen VND, ein Anstieg von 52,4 % gegenüber dem Vormonat. Es handelte sich ausschließlich um private Emissionen. In den ersten sechs Monaten des Jahres erreichte der Gesamtemissionswert 248,6 Billionen VND, ein Anstieg von 71,2 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2024. Davon entfielen 76,3 % auf Kreditinstitute – das entspricht fast 190 Billionen VND.
Darüber hinaus zeigten auch Immobilienanleihen dank rechtlicher Lösungen positive Entwicklungen. Der Gesamtemissionswert dieser Gruppe erreichte im ersten Halbjahr rund 39,6 Billionen VND und machte damit 67,3 % der nichtfinanziellen Gruppe bzw. fast 24 % der Gesamtemissionen aus.
Trotz des starken Wachstums erfolgt die Emission nach wie vor hauptsächlich über Privatplatzierungen. Öffentliche Emissionen erreichten lediglich knapp 28 Billionen VND, was 76,8 % des gesamten Jahres 2024 entspricht. Allerdings emittierten nur Geschäftsbanken und zwei Wertpapierfirmen Anleihen über öffentliche Emissionen.
Niedrige Zinsen, aktive Rückkäufe, aber dennoch potenzielle Risiken beachten
Bemerkenswert ist auch, dass das Zinsumfeld den Anleihenmarkt weiterhin stark unterstützt. Der durchschnittliche Nominalkupon fiel marktweit von 7,43 % auf 6,69 %. Davon waren 64 % des Emissionsvolumens festverzinslich, 22 % variabel verzinslich und der Rest eine Kombination aus beidem.
Die Anleiherückkaufaktivitäten nahmen stark zu; der Transaktionswert im Juni war 1,2-mal höher als im Vormonat. Der Gesamtrückkaufwert in den ersten sechs Monaten des Jahres stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 42,7 %. Der Druck zur Schuldentilgung ist jedoch weiterhin hoch, da der Fälligkeitswert in den letzten sechs Monaten des Jahres auf 125 Billionen VND geschätzt wird, insbesondere für die Gruppe der nichtfinanziellen Emittenten.
Auf dem Sekundärmarkt erreichten die Transaktionen im Juni knapp 137,1 Billionen VND, durchschnittlich 6,53 Billionen VND pro Tag – ein Anstieg von 13,4 % gegenüber dem Vormonat. Auf Banken und Immobiliengruppen entfielen fast 71 % des gesamten Transaktionswerts. Insbesondere die Immobiliengruppe verzeichnete einen Anstieg des Transaktionswerts um 37,6 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024.
Dennoch bestehen weiterhin Risiken. In den ersten sechs Monaten des Jahres wurden Unternehmensanleihen im Wert von 23 Billionen VND als „problematisch“ eingestuft. Das ist zwar ein Rückgang von 31 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, aber immer noch besorgniserregend.
Experten schätzten insbesondere, dass der neue Rechtsrahmen die Qualität des Marktmanagements verbessern wird, sobald am 1. Juli 2025 das überarbeitete Unternehmensgesetz offiziell in Kraft tritt. Es enthält wichtige Regelungen zum Fremdkapital-Eigenkapital-Verhältnis für Unternehmen, die Einzelanleihen emittieren – es darf das Fünffache des Kapitals der voraussichtlich emittierten Anleihe nicht überschreiten. Diese Regelung trägt dazu bei, die Qualität der Waren auf dem Markt zu verbessern und das Risiko einer Massenemission zu verringern.
Gleichzeitig werden einige Unternehmen gezwungen sein, auf öffentliche Angebote umzusteigen, um den neuen Vorschriften zu entsprechen.
Obwohl der vietnamesische Markt für Unternehmensanleihen bis 2025 voraussichtlich ein Volumen von 140 Milliarden US-Dollar erreichen wird, werden grüne Anleihen weniger als 1 % davon ausmachen. Um diesen Anteil zu erhöhen, benötigt Vietnam eine klare Strategie mit transparenten Instrumenten und Richtlinien sowie wirksamen Anreizen, um Investoren für Projekte zu gewinnen, die die Auswirkungen des Klimawandels minimieren.
Vietnam verfügt über eine Strategie zur Entwicklung des Kohlenstoffmarktes, die mit Beschluss Nr. 232/QD-TTg vom 24. Januar 2025 genehmigt wurde. Die Regierung hat das Projekt zur Etablierung und Entwicklung des Kohlenstoffmarktes in Vietnam genehmigt. Hauptziel des Projekts ist die Etablierung eines Kohlenstoffmarktes, um die Umsetzung der Ziele zur Reduzierung der Treibhausgasemissionen zu unterstützen, den Übergang zu einer grünen Wirtschaft zu fördern und die Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen zu stärken.
Am 4. Juli 2025 erließ der Premierminister den Beschluss 21/2025/QD-TTg, der Umweltkriterien festlegt und Projekte in die grüne Klassifizierungsliste aufnimmt. Dies gilt als wichtiger erster Schritt zur Förderung grüner Finanzierungen in Vietnam.
Banken und Kreditinstitute – als Anleiheemittenten und Anbieter grüner Kredite – müssen klare Bewertungsprozesse entwickeln, Mitarbeiter schulen und internationale Standards anwenden. Gleichzeitig müssen Unternehmen ihre Dossiers proaktiv erstellen, Umweltauswirkungen bewerten und über transparente interne Überwachungsmechanismen verfügen.
Experten halten es jedoch für notwendig, die Rolle der vom Finanzministerium lizenzierten inländischen Ratingagenturen zu fördern. Mittlerweile werden die meisten grünen Anleihen weltweit von einer Bewertung durch Dritte (Second-Party-Meinung) oder einer unabhängigen Überprüfung begleitet.
Herr Le Hoang Tung, stellvertretender Generaldirektor der Vietcombank, erklärte: „Diese Bank hat im Jahr 2024 erfolgreich grüne Anleihen im Wert von 2.000 Milliarden VND ausgegeben und dabei sowohl internationale Standards als auch nationale Vorschriften eingehalten.“
Die Vietcombank sieht nachhaltige Entwicklung als langfristiges Ziel an und integriert ESG-Kriterien in alle Aktivitäten. Die Bank refinanziert sich über grüne Anleihen und entwickelt grüne Beratungsdienste, um Unternehmen den Zugang zu Emissionszertifikaten zu erleichtern.
Herr Nguyen Thang Long (Abteilung für Finanzinstitute im Finanzministerium) erklärte, der Premierminister habe die Kohlenstoffmarktstrategie genehmigt, mit dem Ziel, sie bis spätestens 2027 erfolgreich zu testen. Banken wie die Vietcombank würden demnach eine zentrale Rolle im Zahlungsverkehr spielen und die Marktaktivitäten leiten.
Herr Minh
Quelle: https://baochinhphu.vn/tin-dung-tang-cao-trai-phieu-duoc-mua-102250714180912443.htm
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