HSBC Global Research hat gerade den Bericht „Vietnam auf einen Blick“ veröffentlicht. Darin heißt es, dass die Wachstumsrate des BIP im ersten Quartal (plus 5,7 %) zwar unter den Markterwartungen lag, die Erholung jedoch noch immer „intakt“ sei und es einige Zeit dauern werde, bis sie sich breit mache.
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Q1 nicht wie erwartet, aber viele positive Indikatoren
Obwohl Vietnam im Jahr des Drachen bessere Wachstumsaussichten hat, wird das BIP-Wachstum im ersten Quartal 2024 mit 5,7 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum langsamer ausfallen als erwartet. Dieser Anstieg liegt unter der Prognose von HSBC und dem Markt (6,4 %).
Dies bedeutet nicht, dass die Erholung beeinträchtigt ist, sondern dass die Entwicklung uneinheitlich verläuft. „Dieses Ergebnis bedeutet nicht, dass die Erholungsgeschichte ‚unkonventionell‘ verläuft. Tatsächlich befindet sich Vietnam dank der besseren Handelsaussichten weiterhin fest auf Erholungskurs“, sagte Yun Liu, Ökonomin für die ASEAN-Märkte bei HSBC Global Research.
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| Yun Liu, Ökonom, HSBC Global Research |
Hochfrequente Indikatoren deuten weiterhin auf positive Handelsaussichten hin, die vor allem vom Elektronik-Konjunkturzyklus getragen werden. Die Exporte stiegen im März im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 14 Prozent, sodass das Wachstum im Quartal gegenüber dem Vorjahreszeitraum bei 17 Prozent lag.
Laut HSBC-Experten liegt der Hauptgrund in der Belebung des Elektronik-Konjunkturzyklus, der von der Rolle des Landes als wichtiger Produktionsstandort für Samsung-Smartphones profitiert. Neben der Elektronikindustrie weitet sich die Exporterholung auch auf andere Branchen wie die Textil- und Schuhindustrie aus, deren Beitrag zum Wirtschaftswachstum jedoch nach wie vor gering ist.
Obwohl sich das Importwachstum im ersten Quartal 2024 ebenfalls zweistellig erholte, stieg der Handelsüberschuss auf über 8 Milliarden US-Dollar und übertraf den Monatsdurchschnitt des Jahres 2023 um über 10 %. Nicht nur hat sich der kurzfristige Handelszyklus umgekehrt, auch die positiven langfristigen Aussichten für ausländische Direktinvestitionen bleiben bestehen.
Das neue ausländische Direktinvestitionskapital stieg im ersten Quartal 2024 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um fast 60 %, wobei bis zu 65 % auf den verarbeitenden Sektor konzentriert waren, der Rest auf den Immobiliensektor. Betrachtet man die Herkunft des Investitionskapitals, ist Singapur mit einer beeindruckenden Quote von 50 % der größte ausländische Direktinvestitionsgeber Vietnams.
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Ungleichmäßige Erholung
Der Exportsektor ist auf dem besten Weg, seine alte Form wiederzuerlangen. Dies ist ein Lichtblick im Dienstleistungssektor. Darüber hinaus verzeichnen tourismusbezogene Dienstleistungen weiterhin eine positive Wachstumsdynamik. Erstmals seit COVID-19 erreichte die Zahl der monatlichen Besucher Vietnams im März fast 1,6 Millionen und übertraf damit das Niveau vor der Pandemie um 13 %. Obwohl der Basiseffekt teilweise dafür verantwortlich ist, bietet auch die starke Rückkehr chinesischer Touristen dringend benötigte Unterstützung.
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Dies ist zum Teil auf Vietnams anhaltende Bemühungen zurückzuführen, die Flüge nach Festlandchina wieder aufzunehmen. Diese liegen nun bei fast 80 % des Niveaus vor der Pandemie. Obwohl die Zahl chinesischer Touristen in den ASEAN-Staaten zuletzt zugenommen hat, besteht weiterhin Verbesserungsbedarf. Erfreulicherweise erwägen die Behörden eine Ausweitung der Liste der Visumbefreiungen.
Um jedoch auf die oben erwähnte ungleichmäßige Erholung zurückzukommen: Die „Ungleichmäßigkeit“ zeigt sich am deutlichsten im Dienstleistungssektor. „Der überraschendste Rückgang war im Dienstleistungssektor zu verzeichnen, der im ersten Quartal 2024 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum nur um 6,1 % wuchs“, heißt es im Bericht von HSBC.
Dementsprechend verläuft die Erholung im Dienstleistungssektor weiterhin in viele verschiedene Richtungen. Insbesondere die inländischen Sektoren hinken den externen Sektoren hinterher. Insbesondere die Bereiche „Information und Kommunikation“, Finanzdienstleistungen und professionelle Dienstleistungen haben sich seit dem vierten Quartal 2023 verlangsamt, während die Immobilienbranche weiterhin wenig zum Wirtschaftswachstum beiträgt, was die anhaltende Schwäche des Immobilienzyklus widerspiegelt.
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Das Wachstum der Einzelhandelsumsätze hat das Vorkrisenniveau noch nicht wieder erreicht und liegt weiterhin deutlich um etwa 10 % zurück. Obwohl Vietnams Exportzyklus erste Anzeichen einer Erholung zeigt, reicht dies noch nicht aus, um die inländischen Sektoren deutlich anzukurbeln. „Um das Wachstum vor der Pandemie wiederzuerlangen, muss Vietnam das Wachstum vom Handelssektor auf die inländischen Dienstleistungen ausweiten“, sagte Ökonom Yun Liu.
Wachstumsprognose beibehalten, Preisdruck mit Vorsicht betrachten
Die Inflationsrate sank im März aufgrund von Preisanpassungen während des Tet-Festes im Vergleich zum Vormonat um 0,2 %, was einem Anstieg von 4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Obwohl sie niedriger war als von HSBC und dem Markt prognostiziert (Prognose: 4,2 %), blieb die Rate dennoch erhöht. Details zeigen, dass alle Gruppen mit Ausnahme der Gruppen „Wohnungsbau und Baumaterialien“ sowie „sonstige Waren und Dienstleistungen“ rückläufig waren.
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Die Inflation in Vietnam ist weitgehend stabil geblieben und liegt unter der Inflationsgrenze von 4,5 %. Es bestehen jedoch weiterhin Inflationsrisiken. Dies ist teilweise auf die zweistellige Reispreisinflation zurückzuführen, die den Einfluss der globalen Reispreise auf die inländischen Reispreise selbst für ein Reisexportland wie Vietnam verdeutlicht. Obwohl die Energieinflation nachgelassen hat, muss sie weiterhin genau beobachtet werden.
Wir erwarten, dass die durchschnittliche Inflation bei etwa 3,9 % bleibt, zwar steigt, aber immer noch unter der Inflationsgrenze liegt. Daher erwarten wir nicht, dass die SBV ihre Geldpolitik in naher Zukunft lockert. Wir prognostizieren, dass die SBV den Leitzins in diesem Zeitraum und bis 2025 stabil bei 4,5 % halten wird, heißt es in dem Bericht.
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