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| Laut Dr. Le Xuan Nghia wird sich Vietnams Wirtschaft in einem U-förmigen Tiefpunkt erholen und kann sich nicht schnell erholen. (Quelle: Investment Newspaper) |
Fitch Ratings hat die Kreditwürdigkeit der USA um eine Stufe herabgestuft. Welche Auswirkungen wird dies Ihrer Meinung nach auf die US-Politik in der zweiten Jahreshälfte haben?
Herabstufungen kommen in den USA selten vor, und eine Herabstufung durch Fitch könnte das Land dazu drängen, seine Geldpolitik früher als erwartet zu lockern, auch wenn die Sorgen hinsichtlich der Inflation weiterhin bestehen.
Sollte die Kreditwürdigkeit nicht herabgestuft werden, ist es nicht ausgeschlossen, dass die US-Notenbank (Fed) im kommenden September die Zinsen leicht um 0,25 % anhebt. Angesichts dieses Ereignisses ist eine weitere Zinserhöhung jedoch unwahrscheinlich. Ich denke sogar, dass die Fed Ende des Jahres die Zinsen senken könnte, um den Konsum während der Weihnachts- und Neujahrsfeiertage anzukurbeln.
Wie sieht es also mit anderen großen Ländern aus? Gibt es Variablen, die zu einer Richtungsänderung der Geldpolitik führen?
Derzeit haben Großbritannien und Europa ihre Geldpolitik nicht gelockert, aber ich bin davon überzeugt, dass diese Länder in naher Zukunft die Intensität ihrer Zinserhöhungen schrittweise reduzieren werden. Bis zum Jahresende wird sich der Trend verlangsamen, und möglicherweise werden sie Anfang nächsten Jahres zu Zinssenkungen übergehen.
Wir betrachten zwei wichtige Wirtschaftsindikatoren, den Einkaufsmanagerindex (PMI) und den USD-Index.
Derzeit steigen die PMI-Indizes der USA, Europas, Japans, Koreas, Singapurs, Chinas usw. an. Dies zeigt, dass das globale Wirtschaftswachstum seinen Tiefpunkt erreicht zu haben scheint und sich erholt. Auch die ausländischen Direktinvestitionen (ADI) beginnen sich zu erholen. Insbesondere Vietnam gehört zu den Ländern mit der deutlichsten Erholung im MPI-Index (von 46,2 Punkten im Juni 2023 auf 48,7 Punkte im Juli 2023).
Andererseits ist auch der USD-Index von seinem Höchststand Ende letzten Jahres (114 Punkte) stark gefallen und lag Ende letzter Woche bei rund 102 Punkten. Damit ist er wieder auf ein normales Niveau wie vor dem Russland-Ukraine-Konflikt und vor Covid-19 zurückgekehrt.
Mit anderen Worten: Nach drei Jahren Covid-19 und mehr als einem Jahr Russland-Ukraine-Konflikt sind viele Wirtschaftsindikatoren wie der USD-Index, der PMI und der Verbraucherpreisindex (CPI) allmählich auf ein normales Niveau zurückgekehrt (der US-CPI liegt derzeit bei 3 %, der europäische bei 5,5 %).
Das Problem der Weltwirtschaft ist heute nicht die Inflation, sondern das geringe Wachstum. Vor diesem Hintergrund gehe ich davon aus, dass die restriktive Geldpolitik der einzelnen Länder allmählich nachlassen und sich einem lockereren Trend zuwenden wird.
Gibt es irgendwelche potenziellen Risiken, die die Länder dazu veranlassen könnten, ihre Geldpolitik im weiteren Jahresverlauf weiter zu straffen, anstatt wie erwartet eine Lockerung vorzunehmen, Sir?
Die Inflation ist in den letzten zwei Jahren weltweit aufgrund der beispiellosen Geldmengen, die die Länder zur Unterstützung der von Covid-19 betroffenen Menschen bereitgestellt haben, rasant gestiegen. Selbst in früheren Wirtschaftskrisen wurden nie so hohe Geldmengen bereitgestellt. Der Geldmengenindex M2 der USA, Japans und Europas stieg während der Covid-19-Pandemie um 20–30 %. Dies ist der Grund für den Inflationsschub. Dieser Faktor existiert jedoch nicht mehr.
Zwei Variablen, die in der kommenden Zeit zu Inflation führen könnten, sind Lebensmittel und Kraftstoff. Die Kraftstoffpreise sind nach wie vor sehr unberechenbar. Was Lebensmittel betrifft, haben große Länder wie Indien und Russland derzeit den Reisexport verboten, während andere Länder wie China aufgrund anhaltender Naturkatastrophen ihre Reisreserven aufgestockt haben, was zu steigenden Lebensmittelpreisen führt.
Ich glaube jedoch nicht, dass die weltweite Inflation in der kommenden Zeit stark ansteigen wird, da die Verbrauchernachfrage zwar eine Erholung verzeichnet, aber immer noch sehr schwach ist.
Vietnam verfolgt seit einigen Monaten eine lockere Geldpolitik. Glauben Sie, dass diese Lockerheit ausreicht, um die Wirtschaft anzukurbeln?
Das Ausmaß der geldpolitischen Lockerung hängt von der Erhöhung der Geldmenge und nicht von der Senkung des Zinssatzes ab. Derzeit gibt es kaum Möglichkeiten, die Geldmenge zu erhöhen. Glücklicherweise weist Vietnam einen Handelsüberschuss auf, sodass die Staatsbank Vietnams (SBV) verstärkt Devisenreserven kaufen und Geld in den Markt pumpen kann. Allerdings hat die SBV schon lange nicht mehr so viel Geld in den Devisenmarkt investiert, und der OMO-Markt floriert nur schwach. Es bleibt zu hoffen, dass die SBV in Zukunft verstärkt Devisen kaufen wird, um mehr Geld in den Markt zu pumpen.
Ich spreche vom Geldmarkt – dem Geldfluss außerhalb der Geschäftsbanken. Zwar ist Geld von Geschäftsbanken reichlich vorhanden, doch Unternehmen können sich kein Geld leihen und es kann nicht in die Wirtschaft fließen. Das geringe Kreditwachstum hat zwei Gründe: Erstens fehlende Aufträge; zweitens die stark gesunkene Zahlungsfähigkeit der Unternehmen.
Ist die Erholung der Binnenwirtschaft angesichts der schwachen Cashflow-Liquidität und der aktuellen Weltwirtschaftslage stabil, Sir?
Ich glaube, dass sich die vietnamesische Wirtschaft in einem U-förmigen Tiefpunkt erholen wird, eine schnelle Erholung ist jedoch nicht möglich.
Erstens , weil sich auch die Weltwirtschaft nur langsam erholt, müssen wir während dieser Erholung auf die Inflation achten (Kriegsrisiken, Treibstoffpreise, Lebensmittelpreise).
Zweitens gingen Vietnams Exporte und Importe in den ersten sechs Monaten zurück, wobei sich der Rückgang verlangsamt hat. Insbesondere einige Exportbranchen wie Elektronik und Agrarprodukte haben sich gut erholt. Marktseitig erholen sich die meisten Exportaufträge nach Europa derzeit aufgrund der Notwendigkeit von Emissionszertifikaten nur sehr langsam, während vietnamesische Unternehmen noch nicht darauf vorbereitet sind. Daher können sich Exporte nur auf wichtige Märkte wie die USA, China, Korea und Japan stützen.
Drittens erholt sich auch der Dienstleistungssektor ( Tourismus , Gastronomie, Reisen) recht gut. Das größte Problem ist derzeit die weiterhin schwache und langsame Erholung der Inlandsnachfrage. Meiner Prognose zufolge wird sich die Wirtschaft jedoch etwa im vierten Quartal 2023 deutlicher erholen, und der Einkaufsmanagerindex könnte 50 Punkte oder mehr erreichen.
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