Beseitigung von Hindernissen bei der „Vorfinanzierung“: Vorschlag, einen weiteren Verhandlungstag einzuplanen, wenn ausländische Investoren noch nicht gezahlt haben
Bei erfolglosen Transaktionen gibt es den Vorschlag, dass ein sofortiger Verkauf der Wertpapiere bei Einlagerung im Eigenhandelskonto nicht notwendig ist, sondern dem ausländischen institutionellen Anleger ein zusätzlicher Tag für Verhandlungen mit der Wertpapierfirma zur Verfügung steht.
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| Die Beseitigung des Engpasses bei der Vorfinanzierung ist eines der Hauptthemen des wissenschaftlichen Workshops zu Lösungen zur Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarkts. |
Schlagen Sie einen zusätzlichen Verhandlungstag vor
Ausländische institutionelle Anleger können handeln, ohne 100 % ihres Kapitals einzuzahlen. Wertpapierfirmen bewerten die Zahlungsfähigkeit des Kunden, um die vereinbarte Marginhöhe zu bestimmen. Fehlen einem ausländischen institutionellen Anleger Zahlungsmittel, ist die Wertpapierfirma, bei der der Anleger den Auftrag erteilt, für die Begleichung des Fehlbetrags über das Eigenhandelskonto verantwortlich.
Bei der Vorfinanzierung handelt es sich um die Voraussetzung, dass auf einem Konto bei einem Zahlungsinstitut Geldmittel verfügbar sein müssen, bevor das Zahlungsinstitut das Konto für Zahlungen verwenden kann.Dies sind die Inhalte, die im Entwurf eines Rundschreibens zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln der Rundschreiben zur Regelung von Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem sowie zur Clearing- und Abwicklung von Wertpapiertransaktionen (Rundschreiben 120/2020/TT-BTC) vorgeschlagen werden.
Herr Nguyen Khac Hai, Direktor für Wertpapierrecht und Compliance-Kontrolle bei SSI, schlug sogar vor, dass die Verwaltungsagentur einen zusätzlichen Tag für ausländische Investoren einplanen sollte, um im Falle erfolgloser Transaktionen Verhandlungen anzuregen. Herr Hai erwähnte diesen Vorschlag auf dem wissenschaftlichen Workshop „Lösungen zur Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarkts“, der am 16. April vom Institut für Finanzstrategie und -politik in Abstimmung mit der staatlichen Wertpapierkommission organisiert wurde.
Dementsprechend ist es nicht erforderlich, dass Wertpapiere, die am T+2-Termin eintreffen, sofort verkauft werden müssen. Sollten keine Verhandlungen möglich sein, wird ein Zwangsverkauf durchgeführt.
Das Finanzministerium bittet derzeit um Stellungnahmen zum Entwurf eines Rundschreibens zur Änderung und Ergänzung verschiedener Artikel des Rundschreibens, die Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem, die Abwicklung von Wertpapiertransaktionen, die Aktivitäten von Wertpapierfirmen und die Informationsoffenlegung auf dem Wertpapiermarkt regeln. Ein wichtiger Punkt des Entwurfs ist insbesondere die Möglichkeit von Transaktionen ohne 100%ige Einlage ausländischer institutioneller Anleger. Als Nächstes warten die Marktteilnehmer auf die Zahlungsanweisungen des Vietnam Securities Depository Center (VSDC).
Duong Ngoc Tuan, stellvertretender Generaldirektor der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), erklärte, dass gemäß dem aktuellen Verfahrensentwurf die Kauftransaktion am Tag T+1 auf das Handelskonto der Wertpapierfirma überwiesen wird, wenn der ausländische institutionelle Anleger nicht über ausreichende Mittel verfügt. Am Tag T+2 führt die VSDC die Zahlung durch und schreibt den Betrag dem Anlegerkonto gut, sofern der Anleger innerhalb der Zahlungsfrist zwischen 11:00 und 11:30 Uhr am Tag T+2 genügend Geld eingezahlt hat. Reicht die Einzahlung am Tag T+2 nicht aus, führt die VSDC die Zahlung durch und schreibt den Betrag dem Handelskonto der Wertpapierfirma gut.
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| Der Zahlungsvorgang erfordert keine Einzahlung vor dem Handel – Quelle: VSDC |
Auf der Konferenz wurden außerdem zahlreiche Meinungen und Vorschläge zur Abschaffung der Vorauszahlungspflicht geäußert. Dabei handelt es sich um einen der beiden Engpässe, auf deren Verbesserung sich Ratingagenturen und große internationale Finanzinstitute für den vietnamesischen Aktienmarkt konzentrieren und der durch entsprechende Maßnahmen beseitigt werden muss, um Bedingungen für die Beteiligung ausländischer Investoren zu schaffen und dem Ziel näher zu kommen, den Markt bis 2025 von einem Grenzmarkt zu einem Schwellenmarkt aufzuwerten.
Bezüglich des Zeitpunkts der Zahlungsverpflichtungen schlug ein FTSE-Vertreter auf dem Workshop vor, dass dieser Zeitpunkt am selben Tag wie die Zahlung liegen sollte. Laut Nguyen Khac Hai, Direktor für Wertpapierrecht und Compliance-Kontrolle bei SSI, wünschen sich auch ausländische Investoren eine gleichzeitige „Zahlungsauslieferung und Wertpapierempfang“. Daher wird vorgeschlagen, den Zeitpunkt der Fehlerbenachrichtigung von T+1 auf T+2 zu ändern.
Das Problem der Balance zwischen Effizienz und Sicherheit
Tatsächlich werden bei der Anwendung des neuen Mechanismus nicht alle Transaktionen fehlschlagen. Selbst wenn die Wahrscheinlichkeit gering ist, ist es dennoch notwendig, einen Standardprozess zu entwickeln, der im Bedarfsfall eine Lösung bietet und Risiken für das Zahlungssystem vermeidet. Vu Thi Chan Phuong, Vorsitzende der staatlichen Wertpapierkommission, betonte, dass es wichtig sei, auf zwei Beinen zu stehen, um sowohl die Effizienz für Investoren zu verbessern als auch Risiken zu vermeiden.
Der neue Vorschlag, die Zahlungsverpflichtung auf T+2 statt T+1 festzulegen, erfordert laut VSDC-Vertreter eine weitere Bewertung unter Berücksichtigung von Effizienz und Sicherheit. Laut Herrn Tuan besteht die Herausforderung insbesondere darin, dass Anleger am Zahlungstermin nicht über ausreichend Geld verfügen. Die Bearbeitung technischer Fragen, wie beispielsweise die Übertragung von Zahlungsverpflichtungen, wird Zeit in Anspruch nehmen. Auch die Sicherheit der Zahlungsaktivitäten wird beeinträchtigt, wenn das Wertpapierunternehmen nicht genügend Geld bereitstellt.
Nach dem derzeitigen Prinzip legen Wertpapierfirmen Limits auf Grundlage der Bewertung der Kreditwürdigkeit ausländischer Investoren fest. Das Rundschreiben ist derzeit sehr flexibel und kann unterschiedliche Margensätze vorsehen. Herr Nguyen Khac Hai, Direktor für Wertpapierrecht und Compliance-Kontrolle bei SSI, erklärte, dass diese Wertpapierfirma die Methode der Bewertung der Kreditwürdigkeit ausländischer Investoren anwenden und ein Limit von 100 % festlegen werde.Kleinere Wertpapierfirmen können jedoch niedrigere Margensätze anwenden. Meiner Meinung nach ist dies bedenklich, da bei der Zusammenarbeit mit ausländischen Organisationen Transparenz, Gleichheit und Konsistenz auf dem Markt erforderlich sind. Wenn einige Wertpapierfirmen einen Satz von 10 bis 20 % anwenden, wird die Lösung nicht umfassend sein“, betonte der SSI-Vertreter.
Die Umsetzung erfolgt auf Grundlage der Kapazitätsbewertung und der Festlegung der Marginhöhe durch die Wertpapierfirma, um sicherzustellen, dass die Zahlung zum Fälligkeitstag erfolgen kann. Ist der ausländische Investor nicht zahlungsberechtigt, wird die Zahlungsverpflichtung auf das Eigenhandelskonto der Wertpapierfirma übertragen. Nach der Übertragung der Wertpapiere auf das Konto verarbeitet die Wertpapierfirma diese, um den ausgegebenen Betrag zurückzuerhalten. Aus diesem Grund muss die Wertpapierfirma nach dem derzeitigen Plan die Wertpapiere unmittelbar nach der Übertragung auf das Eigenhandelskonto verkaufen, um den ausgegebenen Betrag zurückzuerhalten.
Gleichzeitig wird auch die Festlegung von Transaktionslimits für Marktteilnehmer erwogen. „Bei der internen Sitzung hat der Vorsitzende der staatlichen Wertpapierkommission diesen Inhalt genau begleitet. Die VSDC wird dies berücksichtigen, um ein Gleichgewicht zwischen den Faktoren zu gewährleisten. Um die Risiken zu kontrollieren, erwägen wir die Festlegung von Transaktionslimits für Marktteilnehmer“, sagte ein VSDC-Vertreter.
Angesichts des Umfangs der für ausländische Investoren getätigten Transaktionen müssen Wertpapierfirmen sicherstellen, dass ihre Zahlungsfähigkeit ausreicht, um im Falle erfolgloser Transaktionen Zahlungen zu leisten. Laut Herrn Tuan ist dies der Schlüssel zum Risikomanagement bei der Implementierung dieses neuen Transaktionsmechanismus.
Beim wissenschaftlichen Workshop zu Lösungen für die Modernisierung des vietnamesischen Aktienmarkts, der am 16. April vom Institut für Finanzstrategie und -politik in Abstimmung mit der staatlichen Wertpapierkommission organisiert wurde, erklärte Herr Duong Ngoc Tuan, stellvertretender Generaldirektor der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), die Auswahl ausländischer institutioneller Anleger als relevante Subjekte und sagte, dass die Zahl der Konten ausländischer institutioneller Anleger nur 10 % ausmache, der Wert der Kauf-/Verkaufstransaktionen dieser Gruppe jedoch immer einen großen Anteil am Gesamttransaktionswert aller ausländischen Anleger ausmache.
Darüber hinaus weist die oben genannte Gruppe laut Herrn Tuan eine hohe Compliance auf und musste noch nie Insolvenz anmelden, weil sie nicht in der Lage war, Geld aufzutreiben. Daher wird ihr bei der Lösung des Problems Vorrang eingeräumt.
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