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| Das Potenzial eines Verbrauchermarktes in einem Entwicklungsland ist weiterhin vorhanden, obwohl der private Konsum im vergangenen Jahr großen Belastungen ausgesetzt war. (Quelle: VNE) |
Der Januar startet reibungslos
Die Exporte schlossen im ersten Monat des Jahres 2024 mit erstaunlichen 42,0 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum ab, was auf eine stetige Erholung der Elektronikexporte zurückzuführen ist. In einem aktuellen Bericht wies HSBC Global Research darauf hin, dass die Januar-Daten mit Vorsicht zu interpretieren seien, da das chinesische Neujahrsfest dieses Jahr Mitte Februar und damit später als im Vorjahreszeitraum stattfand. Trotz des Basiseffekts ist klar, dass sich Vietnams Handel weiterhin auf Erholungskurs befindet.
Hohe Vorbestellungen für die neue Samsung Galaxy S24-Serie haben den Optimismus zusätzlich verstärkt. Der Optimismus beschränkt sich jedoch nicht nur auf die Elektronikbranche, denn die Exporte verzeichnen in allen Bereichen ein starkes Wachstum. Branchen, die 2023 schwächelten, wie Textilien, Maschinenbau und Holzprodukte, haben wieder deutlich zu wachsen begonnen.
Laut HBSC zeigte der PMI für Januar einen vorsichtigen Optimismus. Der Gesamt-PMI lag erstmals seit fünf Monaten wieder über 50. Auftragseingänge und neue Exportaufträge stiegen weiterhin stark an, reichten jedoch nicht aus, um die Unternehmen zu mehr Neueinstellungen zu bewegen. Langsamere Lieferungen erhöhten den Kostendruck der Hersteller und verdeutlichten, dass die Risiken durch die Störungen am Roten Meer weiterhin bestehen.
Zudem bleibt die Inflation zwar unter Kontrolle, der Verbraucherpreisindex (VPI) fiel im Januar im Jahresvergleich leicht auf 3,4 %, doch bestehen weiterhin erhebliche Risiken einer steigenden Inflation, die nicht ignoriert werden können.
Ein Grund dafür ist, dass Vietnam besonders anfällig für Schwankungen auf den globalen Rohstoffmärkten ist. Während sich die Transportinflation in den letzten Monaten stabilisiert hat, ist die Inflation im Wohnungs- und Baustoffsektor, zu der auch die Strompreise gehören, stark angestiegen und dürfte weiter steigen. Engpässe in der Energieversorgung und steigende Inputkosten haben das Ministerium für Industrie und Handel dazu veranlasst, nach zwei Erhöhungen im November 2023 und Mai 2023 weitere Strompreiserhöhungen vorzuschlagen, um die finanziellen Schwierigkeiten von Vietnam Electricity zu lindern.
Neben Energie sind auch die vietnamesischen Inlandsreispreise zusammen mit den Weltmarktpreisen gestiegen, was die Reisinflation in die Höhe treibt. Obwohl Reis nur einen geringen Anteil am vietnamesischen Verbraucherpreisindex (VPI) ausmacht (weniger als 3,7 %) und die Schweinefleischpreise weiterhin zur Eindämmung der Lebensmittelinflation beitragen, spielen Grundnahrungsmittel ebenfalls eine wichtige Rolle bei der Inflationsprognose.
Insgesamt galt der Januar als „wirklich reibungsloser Start“ für die wirtschaftliche Erholung Vietnams, auch wenn angesichts der damit verbundenen Risiken Vorsicht geboten ist.
Vietnam ist immer noch ein aufsteigender Stern
Der private Konsum wird 2023 nur um etwa 3 % wachsen, also um die Hälfte des historischen Durchschnitts. Die allgemeine Arbeitslosenquote bleibt zwar niedrig, das Beschäftigungswachstum hat sich jedoch verlangsamt, und Nachrichten über Massenentlassungen im verarbeitenden Gewerbe deuten darauf hin, dass der Arbeitsmarkt noch nicht wieder das Niveau vor der Pandemie erreicht hat.
Die negativen Auswirkungen auf das Wachstum des privaten Konsums sind zum Teil auf die Auswirkungen von Vermögenswertschwankungen aufgrund der konjunkturellen Schwäche im Immobiliensektor und zum Teil auf die starken Veränderungen im Verbraucherverhalten seit der Pandemie zurückzuführen.
Verbraucher reagieren skeptisch auf wirtschaftliche Schwankungen, was ihre Sparneigung erhöht. Zwar liegen noch keine Daten für 2023 vor, doch die deutlich höhere Sparquote von 40 % im Jahr 2022 verdeutlicht diesen Trend.
Betrachtet man den vietnamesischen Arbeitsmarkt, so bleibt die Arbeitslosenquote mit 2,3 % niedrig, doch das Beschäftigungswachstum verlangsamt sich 2023 und wird sich noch nicht vollständig erholt haben. HSBC Global Research stellt außerdem fest, dass ein Teil des vietnamesischen Arbeitsmarktes im informellen Sektor konzentriert ist – ein Trend, der in den ASEAN-Staaten nicht mehr neu ist. Diese Quote macht im Textil- und Bekleidungssektor fast die Hälfte aus, in einigen tourismusbezogenen Dienstleistungsbranchen sogar bis zu 60 %.
Laut HSBC Global Research wartet Vietnam gespannt auf eine konjunkturelle Erholung des Welthandels, die die größte Hoffnung für den Arbeitsmarkt darstellt. Glücklicherweise gab es in der Elektronikbranche zuletzt einige positive Anzeichen, was darauf hindeutet, dass die schwierigste Zeit für den Handelssektor vorüber ist.
Allerdings ist jeder Sektor anders, da die Erholung nicht völlig einheitlich verlief. Branchen mit hohen Beschäftigungszahlen wie die Textil- und Schuhindustrie haben sich noch nicht vollständig von der schwierigen Phase erholt. Asien befindet sich noch in der Anfangsphase der Handelserholung, daher benötigen wir weitere Belege für eine nachhaltige Erholung, die durch starke Unterstützung der großen Volkswirtschaften weltweit unterstützt wird.
Gleichzeitig ist eine vollständige Erholung des Tourismussektors auch für den Arbeitsmarkt von entscheidender Bedeutung und unterstützt die Beschäftigten im Dienstleistungssektor. Dank günstiger Maßnahmen, die seit Mitte August die visumfreie Einreise für ausländische Besucher aus zahlreichen Ländern und die Ausstellung elektronischer Visa (E-Visa) für Bürger aller Länder ermöglichen, konnte Vietnam rund 12,6 Millionen ausländische Besucher (70 % des Niveaus von 2019) begrüßen und damit das ursprüngliche Ziel der Regierung von 8 Millionen deutlich übertreffen.
Die günstigen Aussichten haben die vietnamesische Tourismusbehörde sogar dazu veranlasst, sich für dieses Jahr ein ehrgeiziges Ziel von 17 bis 18 Millionen ausländischen Besuchern zu setzen, was nahe am Rekordwert von 2019 liegen würde. Ziel ist ein Gesamtumsatz von 840 Billionen VND (8 % des BIP) und damit mehr als der Wert von 2019. Allerdings wird der Wettbewerb um den Tourismus in der Region immer härter.
Die Erholung der chinesischen Touristenzahlen verlief zwar langsamer als erwartet, doch eine vollständige Erholung des ASEAN-Tourismus erfordert einen erheblichen Zustrom chinesischer Touristen, der größten Tourismusquelle. Länder der Region, darunter Thailand, Malaysia und Singapur, haben die Visumspflicht für chinesische Besucher eingeführt, was die Attraktivität spontaner Reisen für Touristen erhöht.
„Obwohl die Binnennachfrage den externen Abschwung ausgleichen dürfte, steht sie ebenfalls unter Druck, dürfte sich aber verbessern, da sich bei einigen Konsumgüteraktien erste Anzeichen einer Erholung abzeichnen“, so HSBC Global Research. Trotz der kurzfristigen konjunkturellen Herausforderungen ist HSBC Global Research überzeugt, dass die strukturellen Trends für Vietnam weiterhin vielversprechend sind.
Mit dem beeindruckenden Wachstum der letzten 20 Jahre hat der allgemeine Wohlstandszuwachs einen stärkeren Konsumtrend begünstigt und eine Verlagerung hin zu nicht lebensnotwendigen Gütern und Dienstleistungen angeregt. Ein deutliches Zeichen für die gestiegene Kaufkraft der Verbraucher ist der unterschiedliche Kauftrend zwischen SUVs und Limousinen. SUVs kosten in der Regel mehr als Limousinen – ein Phänomen, das nicht neu ist. Tatsächlich ist das Durchschnittseinkommen in den letzten Jahren schneller gewachsen als die Ausgaben, was den Konsumanstieg begünstigt.
Vorsicht vor den Risiken der Haushaltsverschuldung
Der Aufstieg der aufstrebenden Mittelschicht hat die Aufmerksamkeit internationaler Unternehmen geweckt, die vom steigenden Konsumbedarf der vietnamesischen Bevölkerung profitieren wollen. Der starke Anstieg ausländischer Direktinvestitionen aus Japan in den Einzelhandels- und Finanzdienstleistungssektor ist ein bemerkenswertes Beispiel. Obwohl das Vermögen der Bevölkerung steigt, haben fast 80 % der Bevölkerung keinen oder nur unzureichenden Zugang zu Bankdienstleistungen. Die neuesten Daten der Weltbank zur finanziellen Inklusion belegen dies ebenfalls und zeigen, dass Vietnam erhebliches Potenzial für die Entwicklung formeller Kreditkanäle hat, die sich jedoch noch in der Anfangsphase befinden.
Obwohl das Potenzial vielversprechend erscheint, gibt es Risiken, die zu beachten sind. Das wichtigste Problem ist die steigende Verschuldung der privaten Haushalte. Zwar liegen keine Daten vor, die diese für Vietnam messen, das HSBC-Team hat jedoch anhand der Analyse der Jahresabschlüsse von vier großen Banken, die möglicherweise auch Kredite an kleine Unternehmen enthalten, eine Schätzung erstellt. Zwischen 2013 und 2022 stieg die Verschuldung der privaten Haushalte stark an, von 28 % des BIP auf 50 % des BIP. Ein unhaltbarer Anstieg der Verschuldung der Verbraucher könnte erhebliche Risiken für den vietnamesischen Bankensektor bergen und sich auf die zukünftigen Konsumausgaben auswirken, da zur Schuldentilgung weitere Einkommenseinbußen erforderlich sind.
Glücklicherweise hat die Regierung im Jahr 2023 eine Reihe von Unterstützungsmaßnahmen für Unternehmen und Haushalte eingeführt, darunter Steuererleichterungen, Zinssenkungen und Stundungen bei der Schuldentilgung. Zwar dürften die finanziellen Belastungen anhalten und müssen kurzfristig beobachtet werden, doch gibt es einige Anzeichen dafür, dass das Schlimmste überstanden sein könnte.
„Die vorsichtige, aber sich verbessernde Stimmung gegenüber dem Immobiliensektor wird die allgemeine Verbraucherstimmung stärken, während die besseren Aussichten für den Arbeitsmarkt das Lohnwachstum unterstützen und damit die Schuldendienstfähigkeit der privaten Haushalte verbessern werden“, betonte HSBC Global Research.
(laut Investment Newspaper)
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