พันธบัตรองค์กรเริ่มอุ่นเครื่อง

หัวหน้าฝ่ายธนาคารและอสังหาริมทรัพย์

ข้อมูลจากสมาคมตลาดตราสารหนี้เวียดนาม (VBMA) ระบุว่า ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนกำลังคึกคักอีกครั้ง โดยมีมูลค่าการออกตราสารหนี้ใหม่เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจ นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงสิ้นเดือนสิงหาคม 2567 มีการออกตราสารหนี้ภาคเอกชน 227 ฉบับ มูลค่า 215,583 พันล้านดอง และการออกตราสารหนี้ภาครัฐ 13 ฉบับ มูลค่า 22,773 พันล้านดอง เฉพาะเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียว มีการระดมทุนผ่านตราสารหนี้ภาคเอกชนได้สำเร็จเกือบ 49,000 พันล้านดอง ธนาคารพาณิชย์กำลังเป็นผู้นำในการระดมทุน โดยมีการออกตราสารหนี้มูลค่าสูงถึง 42,000 พันล้านดอง รองลงมาคือกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งมีการระดมทุนเกือบ 5,000 พันล้านดอง จากการออกตราสารหนี้ 7 ฉบับ รายงานสถานการณ์เศรษฐกิจเวียดนามฉบับปรับปรุงล่าสุดที่ธนาคารโลก (WB) เผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้ ประเมินว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนกำลังแสดงสัญญาณการฟื้นตัว ปริมาณการออกเพิ่มขึ้น 2.5 เท่าในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2567 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2566

พันธบัตรองค์กรซึ่งกลุ่มธนาคารและอสังหาริมทรัพย์เป็นผู้นำในการออกพันธบัตรเสมอ

ยกตัวอย่างเช่น ธนาคาร MB Bank ประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรมูลค่า 10,000 พันล้านดอง ธนาคาร Vietinbank ออกพันธบัตรมูลค่า 5,000 พันล้านดอง ธนาคาร SHB ออกพันธบัตรมูลค่า 3,000 พันล้านดอง และธนาคาร Agribank ออกพันธบัตรมูลค่า 10,000 พันล้านดอง... พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ก็ฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เมื่อเร็ว ๆ นี้ คณะกรรมการบริหารของบริษัท Kinh Bac Urban Development Corporation (รหัส KBC) ได้อนุมัติแผนการออกพันธบัตรรายบุคคลในไตรมาสที่สาม โดยมีมูลค่าสูงสุด 1,000 พันล้านดอง พันธบัตรเหล่านี้เป็นพันธบัตรที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ ไม่มีใบสำคัญแสดงสิทธิ มีหลักประกัน อายุ 2 ปี อัตราดอกเบี้ยคงที่ 10.5% ต่อปี

บริษัทกล่าวว่าเงินที่ระดมทุนได้จะนำไปใช้ปรับโครงสร้างหนี้ของ Kinh Bac และหน่วยงานสมาชิก Becamex IDC ยังได้ออกพันธบัตรสองฉบับในเดือนสิงหาคม มูลค่ารวม 500,000 ล้านดอง บริษัทชั้นนำอย่าง Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien... ก็ประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรเช่นกัน MBS Research คาดการณ์ว่ากิจกรรมการออกพันธบัตรภาคเอกชนจะคึกคักมากขึ้นในไตรมาสที่สี่ เมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์เริ่มฟื้นตัว และกิจกรรมการผลิตและการขยายธุรกิจจะคึกคักมากขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ

การจัดอันดับเครดิตการลงทุนเวียดนาม (VIS Rating) คาดการณ์ว่า ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 กลุ่มธนาคารจะยังคงครองสัดส่วนส่วนใหญ่ของมูลค่ารวมของการออกพันธบัตรใหม่ เหตุผลก็คือ ธนาคารจำเป็นต้องเพิ่มการระดมทุนในระยะกลางและระยะยาวเพื่อให้บรรลุเป้าหมายอัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (CAR) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการเร่งการเติบโตของสินเชื่อ โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มสัดส่วนของอุตสาหกรรมโดยรวมขึ้น 15% ในปี 2567

สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 กิจกรรมการออกพันธบัตรฟื้นตัวอย่างช้าๆ นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์การชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยล่าช้าในปี 2565 แม้ว่าความต้องการระดมทุนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ธุรกิจในอุตสาหกรรมนี้กำลังให้ความสำคัญกับช่องทางสินเชื่อจากธนาคาร สินเชื่อคงค้างสำหรับกิจกรรมธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของธนาคารในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2567 เพิ่มขึ้น 13.1% ซึ่งสูงกว่าโมเมนตัมการเติบโตของสินเชื่อโดยรวมอย่างมาก

เงินทุนเพิ่มเติมสำหรับการดำเนินโครงการ

ไม่เพียงแต่ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจะคึกคักขึ้นเท่านั้น แต่สัญญาณเชิงบวกยังแสดงให้เห็นจากข้อเท็จจริงที่ว่าธุรกิจหลายแห่งประสบความสำเร็จในการเจรจาขยายระยะเวลาผ่อนชำระ ซึ่งช่วยให้พวกเขามีเวลาและเงินทุนมากขึ้นในการดำเนินโครงการต่างๆ

เดอะแมเนอร์ อพาร์ทเมนท์

ตัวอย่างเช่น ในช่วงปลายปี 2566 บริษัท Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (รหัส PDR) ได้ประกาศชำระเงินต้นและดอกเบี้ยเต็มจำนวนสำหรับพันธบัตรที่ออกในปี 2564 และ 2565 บริษัท An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (รหัส AGG) เพิ่งประกาศการชำระหนี้พันธบัตรงวดสุดท้ายมูลค่า 300,000 ล้านดองในเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้ยอดพันธบัตรคงค้างเป็น 0 ดอง ในทำนองเดียวกัน บริษัท Kinh Bac Urban Development Corporation (รหัส KBC) ก็ได้ทำให้ยอดพันธบัตรคงค้างเป็น 0 ดองอย่างเป็นทางการตั้งแต่ปลายปี 2566

คุณเหงียน วัน ดัต ประธานกรรมการบริษัท พัท ดัต กล่าวว่า กระแสเงินสดจะไหลมาเทมาก็ต่อเมื่อผ่านพ้นวิกฤตการณ์ไปแล้ว ดังนั้น ในระยะต่อไป พัท ดัต จะให้ความสำคัญกับหลายเรื่อง แต่สิ่งสำคัญที่ต้องให้ความสำคัญคือกระแสเงินสด โดยเฉพาะอย่างยิ่งการมุ่งเน้นด้านการขาย กฎหมาย และการก่อสร้าง เพื่อเปลี่ยนความแข็งแกร่งภายในให้เป็นกระแสเงินสด ไม่ให้วิกฤตการณ์ใดๆ เกิดขึ้นซ้ำ ข้อดีในปัจจุบันคือตลาดอสังหาริมทรัพย์ในประเทศกำลังฟื้นตัว ช่องทางเงินทุนอย่าง TPDN ก็เติบโตได้ดีเช่นกัน ช่วยให้ธุรกิจสามารถระดมทุนเพื่อลงทุนในโครงการต่างๆ และสร้างผลิตภัณฑ์เพื่อออกสู่ตลาด ส่งผลให้มีกระแสเงินสดหมุนเวียน

นายเหงียน ดินห์ ซุย ผู้อำนวยการและนักวิเคราะห์อาวุโสของ VIS Rating กล่าวว่า การเข้าถึงเงินทุน (รวมถึงสินเชื่อธนาคารและการระดมทุนจากพันธบัตร) สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จะง่ายขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อกฎหมายใหม่ 3 ฉบับที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2567 ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนแก้ปัญหาในการกำหนดราคาที่ดินและสิทธิการใช้ที่ดิน ส่งผลให้สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนสำหรับการพัฒนาโครงการใหม่ได้ การระดมทุนจากพันธบัตรฟื้นตัวขึ้น คาดว่าสินเชื่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จะเพิ่มขึ้น 16-18% ในปี 2567 นอกจากนี้ ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จดทะเบียนหลายแห่งได้ประกาศแผนการเพิ่มทุนในปีนี้ โดยคาดว่าจะมีการระดมทุนใหม่จากพันธบัตรมูลค่า 26,000 พันล้านดอง เพื่อพัฒนาโครงการหรือชำระคืนหนี้ที่ครบกำหนด ปัจจัยเหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนลดปัญหาสภาพคล่องอันเนื่องมาจากแรงกดดันจากการครบกำหนดชำระหนี้จำนวนมากในปี 2567 และ 2568

ฟาน ดุง คานห์ ผู้อำนวยการฝ่ายที่ปรึกษาการลงทุนของธนาคารเมย์แบงก์ อินเวสเมนท์ และสมาชิกผู้ก่อตั้งสมาคมผู้จัดการทางการเงินแห่งเวียดนาม ให้ความเห็นว่า ช่วงเวลาที่เงียบสงบที่สุดของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้ผ่านพ้นไปแล้ว และปัจจุบันมูลค่าการออกตราสารหนี้ได้เพิ่มขึ้น สภาพคล่องที่มีอยู่ก็พร้อมใช้ ปัจจุบัน จำนวนบริษัทที่จ่ายดอกเบี้ยล่าช้าค่อยๆ ลดลง และมีจำนวนน้อยลงเรื่อยๆ อีกปรากฏการณ์หนึ่งคือ อัตราดอกเบี้ยการระดมทุนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เคยสูงที่สุด แต่ปัจจุบันมีแนวโน้มลดลง ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าแหล่งเงินทุนมีความตึงเครียดน้อยลง “หากในอดีตอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรของธนาคารและธุรกิจสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์แตกต่างกันอย่างมาก ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยทั้งสองก็ใกล้เคียงกันมากขึ้น ปัจจุบัน บริษัทต่างๆ ยังได้เจรจากับผู้ถือหุ้นกู้เพื่อต่ออายุพันธบัตร ซึ่งทำให้บริษัทต่างๆ มีเวลามากขึ้นในการจัดหาแหล่งเงินทุนหรือปรับโครงสร้างหนี้ แทนที่จะประกาศล้มละลาย พวกเขาสามารถเจรจากับนักลงทุนเพื่อขอต่ออายุเพื่อชำระหนี้ต่อไปในอนาคตได้” คุณฟาน ดุง คานห์ กล่าว

ผู้เชี่ยวชาญต่างมีมุมมองว่าสัญญาณการฟื้นตัวของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน โดยเฉพาะในภาคอสังหาริมทรัพย์ มาจากปัจจัยบวกหลายประการที่ช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุน ขณะเดียวกันก็ช่วยให้ธุรกิจต่างๆ ปรับโครงสร้างหนี้และพัฒนาโครงการต่างๆ ต่อไป ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการชำระหนี้ให้แก่ผู้ถือหุ้นกู้ บริษัทอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่บางแห่งก็มีโอกาสปรับโครงสร้างการดำเนินงาน ลดขนาดอุปกรณ์ หรือเร่งรัดโครงการที่ดำเนินการไปแล้วและกำลังดำเนินการอยู่ให้แล้วเสร็จ เพื่อปรับปรุงกระแสเงินสดและเพิ่มความสามารถในการชำระหนี้ ความต้องการอสังหาริมทรัพย์ โดยเฉพาะที่อยู่อาศัย ยังคงเพิ่มขึ้นในบางพื้นที่ ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้นักลงทุนมีโอกาสฟื้นตัวจากโครงการต่างๆ ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงิน และนำตลาดเข้าสู่ช่วงการพัฒนาที่ยั่งยืนมากขึ้น

จากการจัดอันดับของ VIS Rating พบว่ามูลค่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1.2 ล้านพันล้านดองเวียดนาม (มูลค่าที่ตราไว้) หรือคิดเป็นเกือบ 11% ของ GDP ในปี 2566 ตามแนวทางของรัฐบาลในยุทธศาสตร์การพัฒนาตลาดหลักทรัพย์จนถึงปี 2573 ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนมีเป้าหมายที่จะเติบโตที่ 25% ของ GDP ในปี 2568 และ 30% ของ GDP ในปี 2573 คาดการณ์ว่าเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ มูลค่าการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนใหม่จะต้องสูงถึง 800,000 - 900,000 พันล้านดองเวียดนามในแต่ละปี ข้อมูลจากรัฐบาลแสดงให้เห็นว่า แม้จะมีปัญหาต่างๆ เกิดขึ้น แต่หน่วยงานบริหารจัดการยังคงให้ความสำคัญกับพันธบัตรภาคเอกชนในฐานะช่องทางการระดมทุนที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจ

ที่มา: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm