อัตราดอกเบี้ยต่ำแต่ยังไม่ถึงเวลาของ "เงินถูก"

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จริงยังไม่ลดลงตามไปด้วย และความสามารถในการเข้าถึงเงินทุนสินเชื่อราคาถูกยังไม่เป็นไปในเชิงบวก นักวิเคราะห์จาก VPBankS เชื่อว่าช่วงเวลานี้ยังไม่ถือเป็นช่วงเวลาของเงินราคาถูก

สัมมนา “ตลาดหุ้น : สร้างฐาน – สะสม – เร่งตัว” จัดโดยหนังสือพิมพ์ลงทุน วันที่ 5 มีนาคม

อัตราดอกเบี้ยต่ำแต่ไม่ถูก

การแบ่งปันในงานสัมมนา “ตลาดหุ้น : สร้างรากฐาน – สะสม – เร่งตัว” โดยมีตัวแทนจาก ก.ล.ต. และบริษัทหลักทรัพย์เข้าร่วม จัดโดยหนังสือพิมพ์ Dau Tu เมื่อวันที่ 5 มีนาคมที่ผ่านมา นาย Tran Hoang Son ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์การตลาด บริษัท VPBank Securities Joint Stock Company กล่าวว่า ช่วงเวลานี้ยังไม่ถือเป็นช่วงเวลาที่เงินถูก แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยในการดำเนินงานจะต่ำกว่าช่วงปี 2562 ก็ตาม

ผู้เชี่ยวชาญจาก VPBankS ระบุว่า การเติบโตของสินเชื่อได้เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 แต่เป็นเรื่องทางเทคนิคมากกว่า ขณะเดียวกัน แม้ว่าระดับอัตราดอกเบี้ยปฏิบัติการจะต่ำกว่าในปี 2562 แต่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จริงกลับไม่ได้ลดลงเมื่อเทียบกับระดับอัตราดอกเบี้ยการระดมเงินทุน ซึ่งยังคงมี "ความแตกต่าง" อยู่มาก ในขณะเดียวกัน ความสามารถในการเข้าถึงเงินทุนสินเชื่อราคาถูกก็ไม่ได้เป็นไปในเชิงบวกเท่ากับวัฏจักรเงินราคาถูกในช่วงที่ได้รับผลกระทบจากการระบาด

นายทราน ฮวง ซอน ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์การตลาด บริษัท VPBank Securities JSC

นายเซินกล่าวว่า การบริหารอัตราดอกเบี้ยจะต้องรอปัจจัยอื่นๆ เช่น จังหวะเวลาของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเฉพาะเจาะจง ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงเดือนมีนาคม-พฤษภาคม แต่ปัจจุบันได้เลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไปเป็นช่วงครึ่งหลังของปี ขณะเดียวกัน ในเวียดนาม เมื่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินดองและดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงสูง การลดอัตราดอกเบี้ยปฏิบัติการลงอีกในขณะที่อัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐฯ ยังไม่ลดลง จะยิ่งสร้างแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน ดังนั้น การจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกในอนาคตอันใกล้จึงเป็นเรื่องยากมาก

กระแสเงินสดพบช่องทางการลงทุนที่มีประสิทธิภาพสูง

อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยต่ำยังคงเป็นปัจจัยบวกในการสร้างกระแสเงินทุนจากพื้นที่ที่มีประสิทธิภาพต่ำไปยังพื้นที่ที่มีประสิทธิภาพสูงกว่า คุณซอนกล่าวว่า ตลาดหุ้นยังคงเป็นจุดรับกระแสเงินสดนี้

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงการฟื้นตัวของตลาดหุ้นเวียดนามในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 และต้นปี 2567 คุณซอนได้ชี้ให้เห็นถึงปัจจัยที่มีอิทธิพลสำคัญหลายประการ

ประการแรก ในแง่ของตลาดต่างประเทศ ความเสี่ยงลดลง เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับ เศรษฐกิจ โลกที่เข้าสู่ภาวะถดถอยในช่วงต้นปี 2566 ยังไม่เกิดขึ้น หลังจากช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ใช้มาตรการคุมเข้มทางการเงินอย่างเข้มงวดในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 ผลกระทบจากการล้มละลายของธนาคารซิลิคอนแวลลีย์ (Silicon Valley Bank) บีบให้เฟดต้องดำเนินการอย่างเด็ดขาดเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องให้กับระบบการเงิน และโดยเฉพาะอย่างยิ่งการสนับสนุนสภาพคล่องให้กับธนาคารขนาดเล็ก เฟดได้ระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้ และคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลงในปี 2567 ด้วยปัจจัยเหล่านี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จึงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจนถึงจุดต่ำสุด แม้ว่าจะมีช่วงเวลาปรับตัวในช่วงเดือนสิงหาคม-ตุลาคม 2566 ก็ตาม

ประการที่สองคือกระแสการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของหุ้นเทคโนโลยี เมื่อแนวโน้มการลงทุนใน AI ส่งผลให้หุ้นเทคโนโลยีหลายตัวปรับตัวสูงขึ้น และดัชนี S&P 500 ก็ “ร้อนแรง” ขึ้นเช่นกัน ในบริบทที่เศรษฐกิจโลก ยังคงเผชิญความยากลำบาก ปัจจัยบวกนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นโลกโดยรวม และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในเวียดนาม

ในตลาดภายในประเทศ ระดับอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่ผ่านมาเป็นปัจจัยบวกที่ส่งผลกระทบต่อตลาด โดยธนาคารกลางเวียดนามได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเร็วกว่าธนาคารกลางทั่วโลก การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้เกิดขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายน 2566 โดยมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยรวม 4 ครั้ง ส่งผลให้กระแสเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากถูกจัดสรรไปยังช่องทางการลงทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ส่งผลให้ตลาดหุ้นเวียดนามมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนเมษายน 2566 ถึงครึ่งหลังของเดือนกันยายน 2566

ในขณะเดียวกัน แรงขับเคลื่อนสำคัญอีกประการหนึ่งคือความมุ่งมั่นของ รัฐบาล ในการยกระดับ ซึ่งได้รับการแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 ทำให้ผู้ลงทุนมีความเชื่อมั่นในตลาดมากขึ้นและมีความเป็นไปได้ในการยกระดับ

“เรากำลังอยู่ในช่วงเวลาสำคัญที่ใกล้จะถึงช่วงยกระดับ การเปลี่ยนแปลงในสาระสำคัญคือรากฐานทางกฎหมายกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างชัดเจน ซึ่งช่วยสร้างความมั่นใจให้กับเกณฑ์ขององค์กรระหว่างประเทศสำหรับตลาดเวียดนาม” คุณเซินกล่าวเน้นย้ำ ขณะเดียวกัน การบรรลุเป้าหมายในการยกระดับนี้ โครงสร้างพื้นฐานทางการค้าใหม่นี้ยังช่วยดึงดูดกระแสเงินสดเข้าสู่ตลาดอีกด้วย

คุณซอนกล่าวว่า ระบบโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายแบบเดิมมีการใช้งานอย่างหนาแน่นในช่วงที่ตลาดมีการซื้อขายคึกคัก การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายจะช่วยให้เกิดความโปร่งใส นักลงทุนสามารถซื้อขายได้เร็วขึ้น และหลายองค์กรสามารถส่งคำสั่งซื้อขายอัตโนมัติได้ นอกจากนี้ ในโครงสร้างพื้นฐานใหม่นี้ จะมีผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ มากมาย ซึ่งจะช่วยลดระยะเวลาการซื้อขายจาก T+2.5 เป็น T+2 โดยคุณซอนได้กล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงที่ผ่านมา เช่น การขยายเวลาการซื้อขายและการเปิดตัวตลาดอนุพันธ์ว่าสภาพคล่องของตลาดได้เพิ่มขึ้น

“ความเชื่อมั่นที่กลับมา พร้อมกับความคาดหวังว่าระบบการซื้อขาย KRX จะเริ่มดำเนินการ และเรื่องราวการอัพเกรด จะส่งผลกระทบเชิงบวกต่อตลาดภายในประเทศในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 และต้นปี 2567” นักวิเคราะห์ของ VPBankS กล่าวเน้นย้ำ

แหล่งที่มา