หุ้นฟื้นตัวสภาพคล่องต่ำ

ดัชนี VN-Index เริ่มปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วติดต่อกัน 3 สัปดาห์ในช่วงปลายเดือนกันยายน โดยเริ่มต้นสัปดาห์แรกของไตรมาสที่ 4 ปี 2023 ด้วยความผันผวนมากมาย และคงการลดลงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 4 ในช่วงการซื้อขายสุดท้ายของสัปดาห์ ดัชนี VN-Index เพิ่มขึ้นอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 20 วัน ซึ่งบ่งชี้ว่ากระแสเงินสดยังคงอ่อนแออยู่ นอกจากนี้ ดัชนียังคงเคลื่อนไหวในแนวราบ โดยมีแท่งเทียนสีเขียวและสีแดงสลับกันในช่วงการซื้อขายล่าสุด ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนมีความเชื่อมั่นค่อนข้างลังเล

หลังจากช่วงปรับดัชนี VN ในปัจจุบันเกือบถึง 1,100 แล้ว SGI Capital เชื่อว่าตลาดจะเข้าสู่ช่วงสร้างความแตกต่าง เพราะการประเมินมูลค่าตลาดได้กลับสู่ระดับที่เหมาะสมแล้ว อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับต่ำ ทำให้ธุรกิจมีเงื่อนไขในการฟื้นตัว ธุรกิจบางแห่งปรับปรุงพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง เอาชนะจุดต่ำสุดที่ยากลำบากได้ และยังคงรักษาการเติบโตต่อไปในปี 2567

ในสัปดาห์ต่อๆ ไป ตลาดจะยังคงระมัดระวัง เนื่องจากยังไม่ชัดเจนว่าการถอนสภาพคล่องของธนาคารแห่งรัฐจะทำให้ดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้นมากเพียงใด จะคงอยู่ได้นานเพียงใด และจะมีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยพันธบัตรระยะยาวและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอย่างไร SGI Capital ประเมินว่าไตรมาสที่ 4 จะเป็นสภาพแวดล้อมที่ไม่มีสภาพคล่องมากเกินไปหรือเป็นบวกเกินไปในแง่ของการเติบโต แต่เหมาะสมสำหรับการสร้างความแตกต่างทั้งในด้านการดำเนินธุรกิจขององค์กรและการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น

รายงานล่าสุดของบริษัทหลักทรัพย์ BSC ได้ให้สถานการณ์สองแบบสำหรับตลาดหุ้นในเดือนตุลาคมโดยอิงจากการคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคและเหตุการณ์สำคัญ

สถานการณ์แรกตามที่ BSC ระบุคือ ความรู้สึกเริ่มคงที่หลังจากที่ราคาหุ้นตกต่อเนื่องมาตั้งแต่กลางเดือนกันยายน ประกอบกับมีความต้องการที่ดีเมื่อดัชนีและกลุ่มหุ้นกลับมาอยู่ในระดับการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลมากขึ้น

นักลงทุนต่างชาติเปลี่ยนสถานะเป็นซื้อสุทธิ ขณะที่ปัจจัยมหภาคของ เศรษฐกิจ ยังคงแสดงสัญญาณเชิงบวก โดยการเบิกจ่ายเงินลงทุนสาธารณะยังคงเป็นไปในเชิงบวก และการผลิตและกิจกรรมทางธุรกิจของกลุ่มอุตสาหกรรมต่างๆ แสดงให้เห็นถึงสัญญาณการปรับปรุงตัว

คาดว่าตลาดจะเปลี่ยนแปลงไปเมื่อธุรกิจต่างๆ เริ่มประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ดัชนี VN จำเป็นต้องปรับตัวหลังจากปรับตัวลดลงเพื่อกลับสู่ระดับ 1,150-1,170 จุด

ขณะเดียวกัน ในสถานการณ์ที่สอง BSC วิเคราะห์ว่า หากเจ้าหน้าที่ FED ยังคงแสดงทัศนคติ "แข็งกร้าว" ก่อนการประชุม FOMC ที่จะจัดขึ้นในช่วงปลายเดือนตุลาคม นั่นหมายความว่า FED น่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดำเนินงานอีกครั้งในปีนี้ และรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยนี้ไว้เป็นเวลานาน

สถานะสวอป VND-USD ที่เป็นลบยังคงดำรงอยู่ต่อไป และแรงกดดันอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาสที่ 4 ของปี 2023 จะเริ่มมีความรุนแรงมากขึ้น ทั้งนี้ ธนาคารกลางอาจยังคงออกตั๋วเงินในตลาดเปิด (OMO) และใช้เครื่องมือที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นเพื่อปรับสมดุลสภาพคล่องและทำให้ตัวแปรมหภาคของเศรษฐกิจมีเสถียรภาพ

หากตลาดยังคงปรับตัวลดลง อาจเกิดความวิตกกังวลและการขายออกได้ โดยคาดว่าดัชนี VN จะถอยกลับไปสู่ระดับ 1,100 ± 20 จุด ในสถานการณ์เชิงบวก คาดว่าสภาพคล่องจะผันผวนที่ระดับ 20,000 - 22,000 พันล้านดองต่อเซสชัน ในกรณีที่ดัชนี VN สะสมและเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ระดับ 1,150 - 1,160 จุด

อัตราแลกเปลี่ยนอาจยังคงตึงตัวควบคู่ไปกับแรงขายที่มีอยู่จากนักลงทุนต่างชาติ ซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาด อย่างไรก็ตาม บริบทมหภาคยังคงค่อนข้างเอื้ออำนวย และธุรกิจต่างๆ จะค่อยๆ สร้างความแตกต่างจากเดิมเมื่อมีการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ในเดือนตุลาคม

จากการพัฒนาตลาดในปัจจุบัน BSC ขอแนะนำกลุ่มอุตสาหกรรมบางกลุ่มที่ได้เปรียบในช่วงสุดท้ายของปี ได้แก่ กลุ่มส่งออก กลุ่มการลงทุนของภาครัฐ กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ในเขตอุตสาหกรรม และกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์และอุตสาหกรรม

แหล่งที่มา