Такого мнения придерживается финансовый эксперт доктор Нгуен Чи Хьеу, анализируя последствия снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США (ФРС) 18 сентября.
Положительное влияние на экономическую активность
В сентябре прошлого года ФРС решила снизить процентную ставку на 0,5% впервые за 4 года. Как это повлияет на экономику Вьетнама, сэр?
– ФРС приняла решение снизить процентные ставки на 0,5%, что свидетельствует о либеральном цикле денежно-кредитной политики. В настоящее время инфляция в США находится под хорошим контролем, хотя и превышает 2%, но имеет тенденцию к снижению. У ФРС есть основания снижать процентные ставки, сокращать капитальные затраты для бизнеса и повышать ставки оплаты труда, чтобы поддержать экономический рост.
Снижение процентной ставки ФРС повлияет на экономику Вьетнама. Во-первых, снижение процентных ставок и потенциальное ослабление доллара США приведут к снижению его стоимости по отношению к донгу. С другой стороны, стоимость донгов вырастет, что остановит девальвацию или, другими словами, уменьшит давление на обменный курс в сторону повышения. Это прямое воздействие.
Что касается косвенного влияния, то можно наглядно увидеть, что разница между процентными ставками по донгам и долларам США сокращается, что снижает давление на обменный курс. Если ранее процентные ставки по долларам США были высокими, а по донгам — низкими, то наблюдался феномен низкой стоимости донгов по сравнению со стоимостью долларов США (давление на обменный курс).
Во-вторых, это благоприятно для внешней торговли. Стабильность обменного курса способствует снижению импортных расходов и снижению давления на инфляцию донгов. Кроме того, мировые процентные ставки, как правило, снижаются, что стимулирует потребление, инвестиции, производство и бизнес предприятий и населения, способствуя сохранению темпов роста и повышению устойчивости мировой экономики, стимулируя спрос на товары и услуги, тем самым стимулируя спрос на вьетнамский экспорт.
Что касается инвестиционной деятельности, снижение процентной ставки ФРС способствует стабилизации процентных ставок, снижению стоимости заёмного капитала и валютных инвестиций для вьетнамских предприятий. Стоимость заёмного капитала в иностранной валюте для правительства и предприятий с прямыми иностранными инвестициями также снижается. Это способствует снижению долговых рисков и стимулированию кредитования и инвестиций в будущем. Стабильный курс донгов будет поддерживать и стимулировать инвестиционную активность иностранных инвесторов.
Процентные ставки, подходящие для условий Вьетнама
В то время как многие центральные банки снизили процентные ставки, почему Государственный банк в это время не снизил операционные процентные ставки?
- Во Вьетнаме, столкнувшись с перспективой снижения процентных ставок ФРС в сентябре, Государственный банк Вьетнама впервые с конца 2023 года снизил процентную ставку по кредитам под залог ценных бумаг (OMO) с 4,5% до 4,25% 5 августа и во второй раз до 4% 16 сентября.
Снижение двух вышеуказанных процентных ставок, как утверждается, направлено на поддержку ликвидности банковской системы после периода повышения процентных ставок для снижения давления на обменный курс. Следует напомнить, что до того, как США снизили процентные ставки на 0,5% в сентябре прошлого года, эта страна непрерывно повышала процентные ставки. В рамках этой дорожной карты ФРС повышала процентные ставки на 75 базисных пунктов 4 раза подряд, а последний раз она повышала их в июле 2023 года. За последние несколько месяцев банки одновременно корректировали свои процентные ставки по депозитам, чтобы удовлетворить спрос на кредиты, который, по прогнозам, продолжит расти более быстрыми темпами в последние месяцы года.
Фактически, процентная ставка на открытом рыночном канале, на которую влияет Государственный банк, тем самым способствуя снижению уровня межбанковских процентных ставок (рынок 2), будет поддерживать капитальные затраты для банков, тем самым косвенно помогая банкам снижать процентные ставки по кредитам (рынок 1) - место, где финансовые учреждения осуществляют операции с предприятиями и населением.
Государственный банк Вьетнама смягчил денежно-кредитную политику раньше, чем ФРС, а процентные ставки во Вьетнаме уже очень низкие, поэтому вполне вероятно, что с настоящего момента и до конца года денежно-кредитная политика будет стабильной.
Текущий контекст также требует учета инфляции, обменных курсов, макроэкономической стабильности и стабильности денежного и валютного рынков... Государственному банку Вьетнама необходимо сбалансировать цели макроэкономической стабильности и роста в контексте растущего давления на обменные курсы и инфляцию...
Нестабильная мировая ситуация, всё более жёсткая торговая конкуренция, непредсказуемая эскалация политических и военных конфликтов, стихийные бедствия, штормы и наводнения и т. д. привели к росту мировых цен на сырьевые товары, тем самым создавая инфляционное давление на Вьетнам, который отличается высокой открытостью для внешнего мира. В последние дни цены на сырую нефть вернулись к высоким уровням из-за напряжённой ситуации на Ближнем Востоке.
Такого же мнения придерживался и глава Государственного банка, объясняя предприятиям необходимость снижения процентных ставок по кредитам. Ведь миссия Государственного банка многоцелевая. Почему же курс национальной валюты недавно снова резко вырос, в то время как ФРС снижает процентную ставку по доллару США?
После периода охлаждения в августе и достижения минимума в сентябре, обменный курс вьетнамского донга к доллару США вновь вырос с начала октября. Рост обменного курса обусловлен не только разницей процентных ставок между долларом США и донгом, но и многими другими факторами, включая спрос и предложение на рынке. Возросший спрос на доллар США также подталкивает обменный курс вверх. В конце года возникает спрос на иностранную валюту для оплаты импортерами и предприятиями, осуществляющими прямые иностранные инвестиции.
Колебания обменного курса не вызывают беспокойства. Стоимость доллара США на неофициальном рынке снова выросла, в то время как цены в банках остаются стабильными. ФРС может снизить процентные ставки ещё на 50 базисных пунктов к концу 2024 года, если экономические данные продолжат улучшаться. Это может помочь ослабить давление на донг. Однако следует отметить, что любое изменение политики ФРС может вызвать серьёзные колебания на вьетнамском валютном рынке.
Предприятия всё ещё надеются на снижение процентных ставок. Считаете ли вы текущие процентные ставки адекватными?
В настоящее время операционная процентная ставка Банка Вирджинии находится на относительно низком уровне – 3–4,5% по сравнению с целевым уровнем инфляции 4–4,5%. Разрыв между реальной процентной ставкой и инфляцией относительно невелик. Следовательно, возможностей для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики немного. Я считаю, что текущая денежно-кредитная политика соответствует макроэкономической ситуации, уровню инфляции и устойчивости кредитных организаций.
Учитывая баланс факторов восстановления экономики, умеренное инфляционное давление и ослабление донгов по отношению к доллару США, в какой-то момент у Банка Вирджинии могут появиться более благоприятные условия для управления. Однако общая ситуация показывает, что банки продолжат поддерживать стабильные низкие процентные ставки по кредитам, отдавая приоритет целям роста кредитования. Предприятиям и заёмщикам в целом не стоит ожидать дальнейшего снижения процентных ставок по кредитам, поскольку в последнее время доля безнадёжных долгов значительно растёт, что увеличивает расходы банков на резервирование.
Кредитные потоки направляются в нужное место
Предприятия по-прежнему испытывают трудности с доступом к дешёвому капиталу и хотят получить более быстрый и простой доступ к кредитам для производства и бизнеса? Какое решение может быть выгодно и банкам, и предприятиям?
Банки всегда предъявляют строгие условия, и предприятия, желающие получить кредит, обязаны их соблюдать. Необходимо изменить политику кредитования, особенно в отношении ипотечных активов, особенно в сельскохозяйственном секторе; увеличить размер кредита по ипотечным активам. В частности, необходимо повысить роль и эффективность Фонда гарантирования кредитов. Необходимо использовать источники финансирования, предоставляемые государством, министерствами, ведомствами и проектами, для организации большего количества программ по повышению потенциала малых и средних предприятий.
Государство создает и развивает государственные финансовые учреждения для реализации политики гарантирования кредитов предприятиям. Основная деятельность этих учреждений заключается в реализации политики гарантирования банковских кредитов малым и средним предприятиям в целях стимулирования долгосрочных инвестиций, внедрения инновационных технологий, повышения конкурентоспособности и интеграции предприятий в международный рынок.
Целевой показатель роста ВВП на весь 2024 год составляет около 7%, а в четвертом квартале — от 7,5 до 8%. С настоящего момента и до конца года в экономику будет вливаться большой объем капитала. По вашему мнению, достигнет ли рост кредитования установленного целевого показателя в 15%? Как обеспечить своевременное и эффективное освоение капитала и его использование в производстве и бизнесе?
- Учитывая дальнейшее восстановление экономики во втором квартале и в течение первых девяти месяцев 2024 года, а также сохранение низких процентных ставок по кредитам, рост кредитования в 2024 году достигнет целевого показателя. Однако, по моему личному мнению, нам не нужно увеличивать рост кредитования любой ценой, а необходимо обеспечить его качество.
В настоящее время соотношение кредита к ВВП Вьетнама превышает 125%. Международные организации также предупреждают, что Вьетнам входит в число стран с самым высоким соотношением кредита к ВВП в группе стран со средним уровнем дохода.
Нам необходима политика стимулирования, причём более действенная, чем фискальная политика. На мой взгляд, политика фискального стимулирования будет включать увеличение государственных расходов, особенно государственных инвестиций. Кроме того, следует уделить особое внимание расходам на социальные программы, такие как программы поддержки развития бизнеса. Необходимо продолжать улучшать инвестиционный климат для бизнеса, устранять препятствия для производства и бизнеса.
Для поддержки экономического роста в будущем налогово-бюджетная политика продолжит играть ключевую роль, расширяя фокус и ключевые аспекты, связанные со стимулированием государственных инвестиций. Что касается денежно-кредитной политики, она должна быть проактивной и гибкой, расширяя возможности доступа бизнеса к капиталу...
Спасибо!
К 30 сентября рост кредитования достиг 9%. Объем освоения средств банками за 9 месяцев составил около 1,2 млн донгов, что составляет около 60%. До конца 2024 года осталось менее 3 месяцев, и для достижения установленного целевого показателя роста кредитования в 15% необходимо влить в экономику около 800 000 млрд донгов. Это открывает возможности для экономического восстановления, когда капитал будет более активно направляться в ключевые сферы, более эффективно поддерживая производственную и коммерческую деятельность предприятий.
Доктор Нгуен Три Хьеу
Источник: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html
Комментарий (0)