«Плохое начало, хороший конец», прорывной импульс приходит благодаря обновлению рынка

Модернизация не только увеличит ликвидность, но и поможет компаниям эффективнее привлекать капитал, делая Вьетнам привлекательным местом на глобальной финансовой карте. Технологии, возобновляемые источники энергии и производство получат значительную выгоду.

Акции 2025: «Плохое начало, хороший конец», прорывной импульс исходит от обновления рынка

Модернизация не только увеличит ликвидность, но и поможет компаниям эффективнее привлекать капитал, делая Вьетнам привлекательным местом на глобальной финансовой карте. Технологии, возобновляемые источники энергии и производство получат значительную выгоду.

Ожидается, что возможность повышения уровня фондового рынка Вьетнама до группы «Emerging» в период 2025 - 2027 гг. станет движущей силой прорыва, способствующей развитию финансового рынка. Согласно критериям FTSE и MSCI, повышение уровня привлечет крупные международные потоки капитала, улучшит структуру и повысит прозрачность рынка капитала.

В отчете FIDT «Стратегия распределения активов до 2025 года» утверждается, что это событие изменит фондовый рынок, превратив его из торгового инструмента в финансовую платформу, которая поддерживает долгосрочный рост, способствует устойчивому экономическому развитию и повышает национальный статус.

Оглядываясь на вьетнамский фондовый рынок, мы можем подвести итог тенденции «плотного накопления» индекса VN в период 2023–2024 гг. Глядя на изображение «Развитие индекса VN» в 2024 г., можно сказать, что рынок непрерывно двигался вбок, накапливаясь в диапазоне 1100–1300. Это разумный диапазон колебаний за год со множеством «неопределенных событий», создающий стабильный уровень цен в среднесрочной перспективе.

По данным FIDT, глубокие коррекции от пика 1300 (8% - 10% или более) в марте (точка 1), июне (точка 2) и октябре (точки 4, 5, 6) все были вызваны факторами давления на обменный курс, которые негативно повлияли на действия SBV по хеджированию обменного курса, такими как (1) чистый вывод ликвидности на рынке OMO и продажа USD; (2) сильная чистая продажа иностранными инвесторами; (3) очень высокие глобальные рисковые условия в вышеуказанные периоды, которые быстро ослабили настроения рынка в отношении денежных потоков, что привело к очень глубоким коррекциям. Индекс VN протестировал зону 1280 - 1300 пунктов по крайней мере 6 раз в 2024 году, что является очень неудобным уровнем сопротивления в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Г-н Буй Ван Хай, директор FIDT Investment Research, поделился на семинаре по управлению активами 2025 года тем, что с 2025 года и до следующего года основной тенденцией будет «сначала плохо, потом хорошо» благодаря жесткому накоплению на рынке, оценке в привлекательной зоне, а также другим важным факторам, включая положительный рост корпоративной прибыли и повышение статуса рынка до уровня развивающегося рынка.

Источник: FiinX, синтез и анализ FIDT

Оценивая VN-Index в 2024 году, коэффициенты P/E колеблются в узком диапазоне 12,8 - 15,0, в то время как тренд P/B стабилен в узком диапазоне накопления 1,6 - 1,7. Это показывает, что рынок оценивает VN-Index сбалансированно и несколько осторожно, в соответствии с контекстом небольшого экономического восстановления, наряду с прогнозируемым ростом EPS со многими основными моментами.

Примечательно, что текущий контекст имеет сходство с периодом 2014 - 2016 гг., когда рынок восстанавливался после экономической рецессии. Экономический рост в то время не мог ускориться и все еще сильно зависел от тенденции накопления, но он создал основу для выдающегося роста в последующие годы. Это открывает ожидание того, что рынок в 2024 году может создать прочную основу для периода прорыва, когда макроэкономические факторы будут более благоприятны.

FIDT прогнозирует рост общей прибыли рынка на 16% в 2025 году, при этом потенциал будет за счет банковского сектора (ожидается рост на 17%), технологий (ожидается рост на 20%) и недвижимости (ожидается значительный рост, при этом общая прибыль отрасли увеличится на 58% благодаря улучшению поставок, упрощению юридических процедур и восстановлению инвестиционного доверия).

Помимо тенденции восстановления прибыли и экономического роста, вьетнамский фондовый рынок также приветствует возможность исторического подъема «раз в 20 лет» в ближайшие годы.

Фондовый рынок Вьетнама был включен в список наблюдения для повышения статуса до развивающегося рынка компанией FTSE Russell в сентябре 2018 года. Однако с тех пор Вьетнам не был повышен до статуса развивающегося рынка компанией FTSE Russell, поскольку ему не удалось улучшить критерий: «Очищение».

2 ноября 2024 года вступил в силу пересмотренный циркуляр 68/2024/TT-BTC, устранив узкое место в этом вопросе. Таким образом, FIDT ожидает, что вьетнамский фондовый рынок будет повышен до развивающегося фондового рынка FTSE Russell в период обзора в сентябре 2025 года (или, что наиболее позитивно, в марте 2025 года).

По данным MSCI, вьетнамский рынок в основном удовлетворяет количественным критериям, но при этом учитываются качественные критерии, связанные с доступом на иностранные рынки, такие как ограничение иностранного владения, раскрытие информации на английском языке, свобода валютного рынка... Вьетнаму все еще необходимо совершенствоваться, чтобы соответствовать этим критериям.

Это приводит к целевому значению индекса VN на конец 2025 года в диапазоне 1300–1500 пунктов , исходя из двух основных факторов (1) Ожидается, что общий рост рыночной прибыли достигнет 16% в 2025 году. Рыночная оценка P/E продолжит колебаться на уровне 12–14 в 2025 году, что ниже 10-летней медианы. Оценка «осторожная».

«Если темпы роста корпоративной прибыли составят 16% в 2025 году (базовый сценарий), то P/E фондового рынка составит 11 раз (сейчас около 13 раз), что является относительно ясной инвестиционной возможностью», — подчеркнул г-н Хай. В позитивном сценарии индекс VN может достичь около 1360–1620 пунктов, предполагая, что EPS увеличится на 20–22%, P/E достигнет 12–14 раз.

Рост прибыли от ключевых секторов, таких как банковское дело, недвижимость и информационные технологии, станет основными драйверами, включая банковский сектор с ожиданиями сильного роста кредитования и улучшением чистой процентной маржи (NIM), что увеличит прибыль, с прогнозируемым ростом на 17%. Сектор недвижимости будет активно восстанавливаться благодаря полной правовой политике и высокому спросу на жилье, с прогнозируемым ростом прибыли на 58%. А сектор информационных технологий с тенденцией цифровой трансформации и спросом на высокотехнологичные услуги увеличит рост прибыли до 20%.

FIDT оценивает перспективы фондового рынка на 2025 год как позитивные, с высоким потенциалом роста по мере восстановления экономики и вступления в период устойчивого роста. Ожидается, что рынок войдет в среднесрочный цикл ускорения после 2025 года благодаря сильной макроэкономической динамике и устойчивому восстановлению ключевых секторов.

FIDT рекомендует, чтобы вьетнамский фондовый рынок, с его сильными показателями и выдающимся потенциалом роста, стал ключевым инвестиционным каналом в 2025 году. По сравнению с другими классами активов, вьетнамский фондовый рынок предлагает более высокие возможности роста, особенно в контексте восстановления экономики и благоприятных макроэкономических факторов. Это стратегическое время для оптимизации прибыли и использования долгосрочного потенциала роста рынка.

Однако ключевым риском, который необходимо отметить для фондового рынка, является то, что более сильная, чем ожидалось, реализация политик торговой защиты администрацией Дональда Трампа может нарушить мировые инвестиционные потоки. Это вызовет серьезные колебания на международном финансовом рынке и серьезно повлияет на потоки иностранного капитала во Вьетнам. В результате давление на обменные курсы, ликвидность на финансовом рынке снизится, а тенденция оттока капитала из Вьетнама может стать более серьезной, что подорвет доверие иностранных инвесторов.

Кроме того, существуют валютные риски, риски ликвидности, и международные потоки капитала могут продолжать отступать от развивающихся рынков, включая Вьетнам. Это приводит к значительному снижению ликвидности на финансовых рынках, особенно на фондовом рынке.

Сектор недвижимости, столп вьетнамской экономики, может не восстановиться, как ожидалось. Это оказывает негативное побочное воздействие на смежные секторы, такие как банковское дело, строительство и производство стройматериалов. Кроме того, ослабление рынка недвижимости также снижает рост ВВП, подрывает доверие инвесторов и негативно влияет на макроэкономику.

Источник: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html