Основатель фонда PYN Elite: на фондовый рынок Вьетнама наверняка придёт более сильная волна иностранного капитала

«Хотя иностранные инвесторы вернулись, текущий уровень участия все еще низок и даже «неразумен» по сравнению с потенциалом вьетнамского фондового рынка».

Акции постоянно бьют пики, иностранный капитал «оживает»

Вьетнамский фондовый рынок продолжает расти уже более трёх месяцев, постоянно устанавливая новые рекорды. Индекс VN официально превзошёл свой предыдущий пик, достигнутый в июле 2025 года, и продолжил достигать новых исторических рубежей в начале торгов августа.

Денежный поток на фондовый рынок поступает как от отечественных, так и от иностранных инвесторов. Согласно последним статистическим данным Вьетнамской депозитарной и клиринговой корпорации ценных бумаг (VSDC), по состоянию на конец июля 2025 года на вьетнамском фондовом рынке было открыто почти 10,5 млн счетов, что на 226 300 счетов больше, чем в июне, достигнув самого высокого уровня за последний год и увеличившись почти на 1,2 млн счетов по сравнению с началом года, что свидетельствует о растущей привлекательности рынка для бизнеса на торговой площадке.

Июль также ознаменовался мощным сигналом о восстановлении иностранного денежного потока: иностранные инвесторы приобрели на рынке более 8 500 млрд донгов, из которых более 8 704 млрд донгов акций на фондовой бирже HoSE. Помимо роста стоимости, иностранный денежный поток также расширил охват, сосредоточившись на акциях банковского сектора, сектора недвижимости, розничной торговли и инфраструктуры — секторов, которые крайне чувствительны к циклу экономического восстановления.

Возвращение иностранного капитала стало основной движущей силой роста рынка, настроения инвесторов «развязались», что привело к постоянному росту ликвидности. Средняя стоимость сопоставления ордеров в июле резко выросла на 76% по сравнению с предыдущим месяцем и продолжила устанавливать новый рекорд в начале августа, когда 5 августа 2025 года сумма сопоставления ордеров достигла 86 000 млрд донгов.

Однако для того, чтобы иностранный капитал был действительно устойчивым, важным фактором является не только оценка или рост, но и уровень прозрачности и доступа к рынку — то, в чем Вьетнам постепенно значительно улучшился за последние 1-2 года.

Эти изменения вдохнули новую жизнь в рыночные настроения, особенно со стороны давних институциональных инвесторов, таких как PYN Elite Fund — инвестиционный фонд из Финляндии, основной портфель которого размещен в ведущих акциях на вьетнамском фондовом рынке.

«Вьетнамские акции — как флеш-рояль на покерном столе»

Ожидая новый период роста, Baodautu.vn взял интервью у г-на Петри Деринга, основателя и управляющего PYN Elite Fund, чтобы услышать точку зрения ведущего стабильно работающего на рынке Вьетнама иностранного инвестиционного фонда на протяжении более десяти лет.

Г-н Петри Деринг, основатель и генеральный директор PYN Elite Fund

Господин президент, вьетнамский фондовый рынок значительно развился и открывает новые возможности. Как вы оцениваете перспективы вьетнамского фондового рынка в ближайший период?

Я думаю, что нынешние перспективы Вьетнама – это как флеш-рояль на покерном столе. В то время как многие региональные рынки сталкиваются с экономическими или политическими проблемами, Вьетнам выделяется своим уверенным экономическим ростом, политической стабильностью, низким государственным долгом, мягкой денежно-кредитной политикой и по-прежнему весьма привлекательными ценами на акции. Это идеальные условия, которые хотел бы видеть любой инвестор .

Индекс VN превзошёл свой исторический максимум и продолжает достигать новых высот. Что, по вашему мнению, является основной движущей силой этого роста?

Фондовый рынок в последние два года демонстрировал слабые результаты, а корпоративные прибыли не оправдали ожиданий. Но я считаю, что мы вступаем в цикл более активного роста прибыли, который может продлиться следующие 12–24 месяца и привести рынок к ещё большему росту.

Несмотря на возвращение иностранных инвесторов, я считаю, что текущий уровень участия всё ещё очень низок — даже «абсурден» по сравнению с потенциалом. Более мощная волна иностранного капитала, безусловно, придёт и сыграет важную роль в подъёме рынка на новые высоты.

За 25 лет развития рынка мы наблюдали многократное увеличение числа компаний, котирующихся на бирже, и общей рыночной капитализации. Но, на мой взгляд, предстоящий период станет временем, когда рынок действительно вступит в чрезвычайно привлекательную фазу, когда мы отменим регулирование предварительного финансирования, создадим механизм центрального контрагента (CCP) и разрешим внутридневную торговлю.

Если вопрос с лимитом иностранного участия (FOL) будет решен, рынок станет совершенно другим — станет доступен огромный объем капитала, и это может стать стимулом для правительства ускорить процесс акционирования крупных государственных предприятий, который откладывался в течение многих лет.

С точки зрения иностранного инвестора, который внимательно следит за вьетнамским фондовым рынком на протяжении более 12 лет, можете ли вы предложить какие-либо дополнительные предложения относительно политики по привлечению большего количества иностранных инвесторов на рынок?

В течение десяти лет я был разочарован медленными темпами модернизации фондового рынка Вьетнама. Но в последние 12 месяцев меня удивила и впечатлила решимость властей. Они решают многие нерешённые вопросы, устанавливают конкретные сроки и работают над их выполнением. Очевидно, что политическая воля к развитию рынка капитала очевидна.

Я ожидаю, что модель центрального клирингового контрагента (CCP) заработает к началу 2026 года, что позволит сопоставлять ордера на покупку и продажу в один и тот же день, что очень важно для институциональных инвесторов.

Что касается ограничений на свободное владение (FOL), я считаю, что разумным решением будет применение общерыночного «белого списка», то есть предприятия по умолчанию не будут подпадать под ограничения на иностранное владение, за исключением нескольких чувствительных отраслей из «красного списка». Если это удастся сделать, Вьетнам станет одним из самых привлекательных рынков для глобальных потоков институционального капитала.

Источник: https://baodautu.vn/nguoi-sang-lap-pyn-elite-fund-lan-song-von-ngoai-manh-me-hon-chac-chan-se-den-voi-chung-khoan-viet-nam-d352636.html