Чтобы компенсировать нехватку ликвидности на рынке частных корпоративных облигаций, эксперты рекомендуют более действенные решения по стимулированию выпуска публичных облигаций.
Чтобы компенсировать нехватку ликвидности на рынке частных корпоративных облигаций, эксперты рекомендуют более действенные решения по стимулированию выпуска публичных облигаций.
 |
| Общий объём выпуска новых облигаций за первые 10 месяцев 2024 года превысил 360 000 миллиардов донгов, что превышает общий объём выпуска за весь 2023 год. ФОТО: Shutterstock. Графика: Дэн Нгуен. |
Никаких дополнительных условий для «ужесточения» выпуска публичных облигаций
Согласно отчёту Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, с начала года до даты публикации данных 8 ноября в стране было осуществлено 331 частное размещение облигаций на сумму 315 792 млрд донгов, при этом было осуществлено всего 21 публичное размещение облигаций на сумму 32 114 млрд донгов, что составляет 9,2% от общего объёма эмиссии. По сравнению с периодом до 2023 года (обычно этот показатель ниже 5%), объём выпуска облигаций улучшился, но всё ещё остаётся низким, что означает, что этот рынок по-прежнему таит в себе множество потенциальных рисков.
Проект Закона о ценных бумагах (с поправками), который обсуждается Национальной Ассамблеей , предусматривает, что индивидуальным инвесторам разрешается приобретать отдельные корпоративные облигации только в двух случаях: если предприятие-эмитент имеет кредитный рейтинг и имеет обеспечение; если предприятие-эмитент имеет кредитный рейтинг и имеет гарантию платежа от кредитной организации.
По мнению делегата Национальной ассамблеи Хоанг Ван Кыонга (Ханой), вышеуказанное регулирование приведёт к сокращению ликвидности рынка облигаций, что затруднит для компаний выпуск индивидуальных корпоративных облигаций, поскольку на них будет сложнее найти покупателей. В то же время, доктор Кан Ван Люк, главный экономист BIDV, заявил, что после сужения канала выпуска индивидуальных облигаций необходимо открыть канал выпуска облигаций для публики, иначе рынок облигаций будет задыхаться с обеих сторон.
В предыдущих проектах Закона о ценных бумагах (с поправками) Министерство финансов — ведомство-разработчик — также хотело ужесточить условия выпуска облигаций для населения (положения о том, что для публичной эмиссии требуется обеспечение или гарантия коммерческого банка).
Это регулирование вызывает беспокойство у многих компаний. Ассоциация рынка облигаций Вьетнама считает, что если компания работает эффективно и имеет залоговое обеспечение, она может заимствовать капитал у банков и не вынуждена искать путь выпуска облигаций для населения. Вышеуказанные «барьерные» правила сократят предложение облигаций для населения, поскольку даже многим ведущим компаниям сложно выполнить эти условия.
По мнению многих предприятий, если бы у них была достаточная репутация для получения гарантий от банка, они могли бы брать необеспеченные кредиты, или, если бы у них было обеспечение, они могли бы заложить банк, чтобы немедленно занять капитал, вместо того, чтобы ждать целый год одобрения на выпуск облигаций для населения.
К счастью, в последнем проекте Закона о ценных бумагах (с поправками), представленном правительством в Национальное собрание на прошлой неделе, требование о предоставлении залога и банковских гарантий было отменено. Статистика за 2023 год показывает, что лишь около 30% облигаций на рынке имеют залог, а банковские гарантии — ещё меньше.
Необходимо быть более открытыми в отношении облигаций, выпускаемых для публики
Последняя редакция проекта Закона о ценных бумагах не ужесточает условия выпуска облигаций для населения, однако никаких шагов по дальнейшему «открытию» этой сферы не предпринято.
- Заместитель премьер-министра, министр финансов Хо Дык Фок
По мнению экспертов, причина нежелания компаний выпускать облигации для публичного рынка заключается в том, что процедуры листинга и выпуска облигаций для публичного рынка в настоящее время усложнены и занимают от 6 месяцев до 1 года, а требования к раскрытию информации и прозрачности стали более строгими. Между тем, возможности для бизнеса появляются очень быстро, но часто так же быстро и исчезают. Если компаниям придётся ждать рассмотрения заявки на выпуск облигаций от 6 месяцев до 1 года, как сейчас, они упустят эту возможность.
«Поэтому для стимулирования выпуска государственных облигаций первым делом необходимо сократить сроки рассмотрения заявок на выпуск и упростить административные процедуры. Если срок рассмотрения заявок сократится до нескольких недель, объём выпуска облигаций для населения, безусловно, резко возрастёт», — заявил экономический эксперт доктор Ле Сюань Нгиа.
Выпуск облигаций для публичного пользования — это международная практика, а также единственный способ обеспечить прозрачное и устойчивое развитие рынка облигаций. Публичный выпуск облигаций способствует лучшему контролю за деятельностью компаний по привлечению капитала, повышению прозрачности информации, повышению качества товаров и привлечению большего числа инвесторов.
Хотя законопроект «О ценных бумагах» (с изменениями) не добавляет правил, регулирующих облигации, выпускаемые для населения, по мнению экспертов, Государственная комиссия по ценным бумагам может полностью проактивно пересмотреть этот процесс, упростить процедуры, сократить сроки оценки и утверждения досье облигаций, выпускаемых для населения.
Что касается требований по информационной открытости, то регулирующий орган не может «уступать», а должен требовать от бизнеса их серьезного выполнения.
Что касается двух каналов частной эмиссии и выпуска государственных облигаций, Министерство финансов не ставит конкретных целей по сужению или расширению какого-либо рынка, но очевидно, что как только рынок частных корпоративных облигаций столкнется с трудностями, а рынок государственных облигаций также заморозится, рынок капитала будет перегружен, что приведет к сбоям в движении капитала предприятий.
Источник: https://baodautu.vn/nen-noi-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-d230055.html
Комментарий (0)