유예채권 감소

VIS Rating이 최근 발표한 2024년 상반기 증권업계 최신 보고서에 따르면, 연체 채권과 채권 재매입 약정 건수가 점차 감소하면서 증권사의 자산 리스크를 줄이는 데 도움이 되었다고 합니다.

증권사 연체채권 점차 감소, 증거금채무 위험 커져

VIS Rating이 최근 발표한 2024년 상반기 증권업계 최신 보고서에 따르면, 연체 채권과 채권 재매입 약정 건수가 점차 감소하면서 증권사의 자산 리스크를 줄이는 데 도움이 되었다고 합니다.

VIS Rating에 따르면, 대형 증권사(SC)들은 대규모 증자에 힘입어 증거금 대출 및 투자 수익에 힘입어 업계 이익 성장을 주도했습니다. 업계의 평균 자산수익률(ROAA)은 2023년 4.3%에서 2024년 1~9월 4.9%로 상승했으며, 대형 증권사들은 증거금 대출 및 채권 투자 수익 측면에서 경쟁사들을 앞지르고 있습니다.

특히, 연체 채권과 채권 환매 약정 건수가 점차 감소하여 증권사의 자산 리스크를 줄이는 데 기여하고 있습니다. 3분기 연체 채권 규모는 2024년 1월 약 8조 동, 2023년 5월 약 18조 동으로 정점을 찍었던 연체 채권 규모와 비교하면 더 이상 크지 않습니다. 기업들이 신용대출 확대를 위해 단기 차입을 늘리고 있음에도 불구하고 유동성은 안정적으로 유지되고 있습니다.

2024년 3분기 연체 채권의 가치는 2023년 5월 최고치인 18조 VND에 비하면 더 이상 의미가 없습니다.

연체 채권 감소 및 채권 환매 약정 덕분에 해당 부문의 자산 위험은 점차 감소하고 있습니다. 탄비엣증권(TVSI)은 에너지 및 부동산 부문 발행사들이 이전에 연체된 원금 및 이자 상환을 완료함에 따라 2024년 9월까지 채권 환매 약정을 약 30% 감축했습니다.

분석 보고서에 포함된 증권사의 20% 이상이 회사채에 대한 투자 비중이 높아 높은 위험 감수 성향을 보이고 있습니다. 연체 채권 비율이 점진적으로 감소하고 연체 채권 회수율이 개선됨에 따라 이러한 투자로 인한 자산 위험은 전년 대비 점진적으로 감소했습니다.

한편, 대형 고객에 대한 증거금 대출은 2024년 3분기에도 계속 증가하여, 2022년 4분기와 마찬가지로 주식 시장 침체 시 담보를 매각해야 할 경우 증권사의 리스크가 커질 수 있습니다. 은행 계열 증권사와 국내 대형 증권사의 증자는 리스크 완충력을 강화하고 성장을 촉진할 것으로 예상됩니다.

대형증권사들은 자본규모가 크고 고객네트워크가 풍부하여 동종업계 대비 높은 대출금리에도 불구하고 증거금대출 잔액이 큰 폭으로 증가했습니다.

대형 증권사들의 증거금 대출 잔액이 큰 폭으로 증가했습니다.

또한 이러한 회사는 업계에서 가장 큰 고정 수익 포트폴리오를 보유하고 있으며, 채권 투자 수익과 보관 서비스 수수료(예: TCBS, VPBANKS, VND) 증가로 인해 기업 채권 시장 상황이 개선되어 혜택을 받습니다.

반면, 중형증권사(SHS, BSI, VDS 등)의 ROAA는 전분기 대비 2% 감소했는데, 이는 주로 주식투자 가치 감소에 따른 것입니다.

중견 증권사의 증거금 증가율 또한 자본 및 고객 네트워크 제약으로 인해 대기업에 비해 더딘 편입니다. VIS Rating은 전반적으로 251개사 중 절반 이상이 연간 이익 목표를 달성할 것으로 예상합니다. 업계의 2024년 연간 총자산순이익률(ROAA)은 전년 대비 50~70bp 개선되어 4.8~5%2에 도달할 것으로 예상됩니다.

대규모 자본 조달 덕분에 업계 레버리지는 여전히 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 2024년 3분기에 국내 증권사(VIX, VND, MBS)의 강력한 자본 조달은 위험 완충력을 강화하고 업계 레버리지 비율을 약 230%로 낮게 유지했습니다.

ACB 증권(ACBS) 또한 자본금을 지속적으로 증자하고 모은행의 사업 전략에서 점차 중요한 역할을 수행할 계획입니다. 호치민시증권(HSC)의 경우, 이번 증자는 사업 확장을 지원하고 증거금 대출 비율을 자기자본의 200%로 규정된 한도 미만으로 유지할 것입니다.

국내 기업(SSI, SHS, VCI)의 추가적인 자본 조달과 함께 향후 분기에는 산업 레버리지 비율이 감소할 것으로 예상됩니다.

전반적으로, 자본 조달에 제약이 있거나 고객으로부터 채권을 매입해야 하는 의무가 많아 레버리지가 높은 기업은 전체의 10%에 불과합니다. 일부 외국인 투자 기업과 은행 계열 기업의 단기 부채 증가로 인한 유동성 위험은 여전히 잘 관리되고 있습니다.

예를 들어, 은행계열 증권회사(CTS, ORS)는 국내은행의 신용한도를 활용할 수 있고, 외국인투자기업(MASVN, KIS)은 모회사의 지원을 통해 혜택을 얻습니다.

또한, 이들 기업의 현금 및 양도성예금증서(CD) 등 유동자산 비중도 전체 자산의 약 15~30%를 차지합니다. 테크콤증권(TCBS)의 기관 및 개인 고객 대출에 따른 재융자 위험은 작년 장기채 발행량이 4배 증가한 덕분에 점차 감소했습니다.

전반적으로, 기업의 30%가 강력한 유동성 프로필을 가지고 있으며, 대부분은 최근 자본 조달의 혜택을 받고 핵심 투자를 위한 단기 부채에 대한 의존도가 낮은 은행 계열 증권 회사입니다.

VIS Rating의 보고서는 자산 기준으로 상위 30개 증권사의 데이터를 기반으로 작성되었으며, 이는 업계 전체 자산의 약 90%를 차지합니다.

출처: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html