사채 발행 시 기업 레버리지 비율 강화는 시장 장벽 아니다 (사진: 중민) |
기업의 자본조달에 영향을 미치지 않는다
최근 국회 를 통과한 기업법 일부 조항을 개정·보충하는 법률에 따르면, 2025년 7월 1일부터 비상장회사가 사채를 발행할 때 총부채(발행 예정 사채의 가치 포함)가 소유자 자본의 5배를 초과할 수 없습니다.
하노이 증권거래소 통계에 따르면, 2024년에는 자본금의 5배가 넘는 회사채 발행 시점에 자본금 대출이 미상환된 개별 회사채를 발행하는 기업이 13개(상업은행 제외)에 달할 것으로 예상됩니다. 따라서 위 규정은 많은 기업과 전체 개별 회사채 시장에 영향을 미치지 않습니다.
- Pham Thi Thanh Tam, 재무부 금융 기관부 부국장
최근 재무부는 기업채 시장을 안전하고, 공개적이며, 투명하고, 지속 가능한 방식으로 발전시키기 위해 법적 체계를 정비하고 발행인과 투자자에게 관련 법률을 정기적으로 홍보하는 데 주력해 왔습니다. 발행인, 투자자, 서비스 제공업체 등이 법을 준수하여 안전하고 지속 가능한 기업채 시장 구축에 함께 노력해 주시기를 바랍니다.
전문가들 또한 위 규제를 높이 평가합니다. 응우옌 짜이 대학교 금융·은행학부장인 응우옌 꽝 휘 씨는 새로운 규제가 차입 자본에 크게 의존하는 기업, 특히 부동산 기업에는 단기적인 영향만 미칠 것이라고 말했습니다. 그러나 중장기적으로 레버리지 비율 강화는 시장과 기업의 자본 구조 활동에 매우 긍정적일 것이라고 덧붙였습니다.
"오랫동안 부동산 기업들은 높은 재무 레버리지와 긴 회수 기간을 활용하며 개별 채권 채널에 크게 의존해 왔습니다. 새로운 규제로 인해 기업들은 자본 조달 전략을 더욱 지속 가능한 방향으로 재편해야 할 것입니다."라고 후이 씨는 말했습니다.
분석가들에 따르면, 개별 기업 채권을 발행하는 것이 예전처럼 쉽지 않게 되면서 기업들은 채권을 대중에게 발행하거나, 처음으로 주식을 대중에게 공개(IPO)하거나, 자본을 매각하거나, 은행에서 대출을 받는 등 자본을 조달할 수 있는 다른 많은 방법을 찾아야 합니다. 이러한 모든 자본 조달 채널을 통해 기업은 재무적 힘을 강화하고 보다 투명하고 전문적으로 운영해야 합니다.
재무부 금융기관국 부국장 팜 티 탄 땀(Pham Thi Thanh Tam)은 비상장 기업의 개별 회사채 발행 시 레버리지 규제를 강화하는 것은 채권 지급 위험을 제한하고, 발행 기업의 역량을 향상시키며, 회사채 시장이 안전하고, 공개적이며, 투명하고, 지속 가능하게 발전하도록 돕기 위한 것이라고 밝혔습니다. 새로운 규제는 개별 회사채 발행에 어려움을 초래하지 않으면서 투자자의 권익을 보장하는 데 도움이 될 것입니다.
기업의 자본 구조 조정에 대한 압력 증가
비상장기업에 대한 사채 발행 조건을 강화하는 것은 채무 불이행 위험을 최소화하는 해결책이며, 소규모 투자자를 보호하는 "방어책"으로, 시장의 신뢰를 높이는 것입니다.
응우옌 꽝 후이(Nguyen Quang Huy) 씨는 비상장 기업이 개별 채권을 발행할 때 총부채(발행 예정 채권 가치 포함)가 자기자본의 5배를 초과해서는 안 된다는 규정이 기업의 재무 건전성 개선에 도움이 되어 자본 구조 재편에 대한 동기를 부여할 것이라고 말했습니다. "재무 레버리지 비율 강화는 기업들이 재무 역량을 강화하고, 자산을 재편하고, 현금 흐름을 최적화하고, 운영의 투명성을 확보하도록 유도할 것입니다."라고 후이 씨는 강조했습니다.
전문가들은 위의 규제를 높이 평가하면서, 레버리지 비율 강화에 대한 규제는 투자자를 보호하는 "마법의 지팡이"가 아니라고 말합니다.
VIS Rating의 이사 겸 수석 애널리스트인 응우옌 딘 주이(Nguyen Dinh Duy) 씨에 따르면, 재무 레버리지 비율 강화 규제는 기업의 사채 발행 활동에 큰 영향을 미치지 않습니다. 실제로 높은 레버리지 비율은 채권 상환 지연의 주요 원인이 아닙니다.
VIS 등급 데이터에 따르면 현재 182개 기업이 채권 상환이 지연되는 이유는 높은 레버리지 때문이 아니라, 주로 취약한 현금 흐름과 부실한 유동성 관리 때문입니다. 따라서 레버리지는 고려해야 할 위험 요소 중 하나이지만, 투자자는 개별 회사채에 투자할 때 여러 요소, 특히 현금 흐름 창출 능력을 고려해야 합니다.
응웬 꽝 휘 씨에 따르면, 상기 규정은 채권 시장을 더욱 건강하고 지속 가능하게 만드는 데 도움이 될 것이지만, 시장이 회복되기 위해서는 신용평가 시장을 진흥하고, 감사 기관, 발행 컨설팅 기관 및 은행의 역할을 강화하고, 현금 흐름을 모니터링하고, 개별 기업 채권 시장과 병행하여 대중에게 발행되는 기업 채권 시장을 진흥하고, 채권 상품을 다양화하는 등 다른 많은 동시적 해결책이 필요합니다. 또한 채권 시장이 건강하고 지속 가능하게 발전하려면 투자자, 기업 및 중개자가 성숙해야 합니다.
팜티탄땀(Pham Thi Thanh Tam) 여사는 재무부가 정부에 공채 발행, 민간 기업채 발행, 증권 분야 위반에 대한 제재(민간 기업채 관련 위반에 대한 제재 규정 보완), 신용평가와 관련된 4개 법령에 대한 개정안을 제출하기 위해 각 부처와 협력하고 있다고 밝혔습니다.
출처: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html
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