2024年末に向けて、新たな供給源の不足が株式市場への資金流入意欲の低下を引き起こし、この資本市場の魅力を低下させる要因の一つとしてしばしば言及されます。しかしながら、市場には依然として楽観的な見通しを抱かせる多くの理由があります。
ベトナム株式市場：楽観的な理由は依然として多い
2024年末に向けて、新たな供給源の不足が株式市場への資金流入意欲の低下を引き起こし、この資本市場の魅力を低下させる要因の一つとしてしばしば言及されます。しかしながら、市場には依然として楽観的な見通しを抱かせる多くの理由があります。
 |
| クイニョン港株式会社は、2024年1月にHoSEに新規上場する3社のうちの1社です。 |
新規上場企業の登場を待つのにうんざり
2024年初頭以降、両取引所における新規上場企業の数は指折り数えられるほどです。ホーチミン証券取引所では、年初1月に華娜水力発電株式会社（HNA）、クイニョン港株式会社（QNP）、タンコン証券株式会社（TCI）の3銘柄が新規上場しました。
この月は、HoSEにおける新規上場銘柄数が最も多い月でもあります。それ以降、新規上場銘柄数は毎月1～2社程度で推移しており、新規上場銘柄が全くない月もありました。
2024年12月12日、Hoang Gia Production and Investment Joint Stock Company（株式コードRYG）が上場したことで、年初からHoSE（ベトナム証券取引所）に合計10の新規株式コードが上場しました。上記のコードに加え、Viettel Post Joint Stock Corporation（VTBコード）、Nam A Commercial Joint Stock Bank（NABコード）、Moc Chau Dairy Cattle Breeding Joint Stock Company（MCMコード）、DNSE Securities Joint Stock Company（DSEコード）、 Gelex Electricity Joint Stock Company（GEEコード）、DSC Securities Joint Stock Company（DSCコード）も上場しています。
ハノイ証券取引所（HNX）では状況はさらに閑散としており、2024年全体では新規上場企業であるPetrolimex Nghe Tinh Transport and Services Joint Stock Companyの追加コードPTXと、10月にUPCoMから移管されたTri Viet Education Group Joint Stock CompanyのCAR株のみが記録されたのみであった。
HNX幹部らによると、2024年10月31日現在、HNX上場市場には312の銘柄コードがあり、額面価格で計算した上場総額は157兆ベトナムドンで、時価総額は319兆ベトナムドンに相当し、2023年末と比べてわずかに減少した。
HNXの上場企業数は2020年以降減少傾向にあり、355社からわずか312社にまで減少している。HNXの責任者によると、新規上場企業数が少ない（年間3～4社程度）ことに加え、2021年からHNXの上場条件が引き上げられたことも理由となっている。
一方、違反企業への監視と制裁措置の適用により、上場廃止企業数が増加しました。2019年には約20社が上場廃止となり、23社が取引登録を抹消されました。2024年の最初の10ヶ月間では、約15社が上場廃止となり、22社が取引登録を抹消されました。
IPOにとっては静かな年
ベトナム株式市場では、長らく注目を集めるような新規上場案件がなかったことに加え、IPO（新規株式公開）の状況も非常に静かで、2024年通年ではDNSE証券株式会社によるIPO案件が1件のみでした。このIPOは約3,700万米ドルを調達し、2023年のベトナム市場全体の資金調達額を上回りました。また、これはベトナムにおける金融テクノロジー分野初のIPO案件でもあります。
ベトナムのIPO市場の暗い状況は、以前から予測されていました。市場の流動性不足、IPO企業は従来の1年ではなく2年連続で黒字経営を維持する必要がある、累積損失がないといった規制は、VNDirectによってIPOを困難にする障壁と評価されています。
IPO市場の低迷はベトナムだけに限ったことではありません。デロイトの東南アジアIPO市場に関するレポートによると、この地域の多くの国でIPOの遅延が発生しています。シンガポール市場では、カタリスト取引所で4件のIPOが行われ、2024年初頭以降に約3,400万ドルが調達されましたが、これは件数と調達額の両方において過去5年間（2020～2024年）で最低水準です。
インドネシアのIPO市場は年初から大幅な減少が見られ、2023年通年の79件のIPOで36億ドルが調達されたのに対し、2024年11月15日時点では39件のIPOで3億6,800万ドルが調達されたにとどまっています。2024年はインドネシアで選挙が行われる年であるため、小規模企業はより慎重な資金調達目標を掲げてIPOに参加しており、世界市場の逆風による悪影響を受けています。
同様に、タイでも2024年のIPO件数は減少し、2024年11月15日時点で29件にとどまり、2021年以降で最低となりました。しかし、明るい材料としては、調達総額が7億5,600万米ドルに達し、地域総額の26%を占め、タイが東南アジアのトップ3市場の1つとなったことが挙げられます。
インドネシアの急激な落ち込みにより、2024年の最初の10.5か月間で、東南アジアのIPO資本市場では、2023年と比較して25％減少して122件の取引が見られ、調達額は約29億ドルで、過去9年間で最低水準となり、2023年の163件の取引で調達された58億ドルから大幅に減少しました。
デロイトは、東南アジアのIPO市場が2024年に大きな課題に直面すると予測しています。これらの課題には、為替変動、市場間の規制の違い、 地政学的緊張などがあり、これらはすべて貿易と投資に影響を及ぼすでしょう。ASEAN諸国における高金利は引き続き企業の借入を抑制し、企業が上場を延期する傾向にあるため、IPO活動は鈍化しています。さらに、主要貿易相手国における市場の変動も投資家の信頼を損なっています。
新たな供給源の促進は、供給の質と並行して行われなければなりません。
新規供給の不足は市場の流動性に圧力をかけるだけでなく、投資家にとっての魅力も低下させます。
デロイト東南アジアの会計保証・報告サービスリーダーであるフー・リン氏は、この地域のIPO市場の将来を見据えて、予想される金利引き下げとインフレ率の低下が相まって、今後数年間はIPOにとってより好ましい環境が生まれる可能性があると述べた。
「東南アジアの強力な消費者基盤、成長する中間層、そして不動産、ヘルスケア、再生可能エネルギーといった分野における戦略的重要性は、投資家にとって依然として魅力的です。外国直接投資がこの地域に流入し続ける中、2025年は東南アジア全域で新たなIPOの年となるでしょう」と、Hwee Ling氏は述べています。
2024年の困難は2025年に向けて大きな問題を引き起こすが、ベトナムの株式市場に変革をもたらす機会ももたらす。 
特にベトナムに目を向けると、2024年の困難は2025年に向けて大きな問題を引き起こす一方で、ベトナムの株式市場に変革をもたらす機会ももたらします。
新たな財源の必要性に加え、新規上場企業の質も懸念事項となっている。実際、市場には新たな企業が上場しているものの、投資家のキャッシュフローを実際に引きつけているわけではない。有力な証券専門家らによる会話の中で、新たな財源の問題が取り上げられたが、ベトナム証券取引所におけるテクノロジー銘柄は依然として非常に少ない。
現在、ベトナム株式市場は依然として、銀行、不動産、製造業といった伝統的なセクターの銘柄が牽引しています。特に金融・銀行株は常に市場の大部分を占めています。一方、テクノロジー株となると、FPTのような馴染みのある銘柄が数社挙げられる程度です。ベトナムの大手テクノロジー企業の多くはまだ上場しておらず、デジタル時代における重要な成長の原動力が欠けている状況となっています。
テクノロジー株と半導体株は、株式市場に新たな風を吹き込むと期待されています。2024年を振り返ると、テクノロジー株は好調な株価上昇を享受し、FPTは継続的に最高値を更新しました。世界的に見ると、米国株式市場ではテクノロジー株がかなり大きな割合を占めており、半導体チップのトレンドも相まって、このグループが米国株式市場を継続的に押し上げています。
ベトナムでは、データセンター、半導体、5Gといった新興産業に関連するテクノロジービジネスに明るい展望が見込まれています。2024年には、NVIDIAがベトナムにR&DセンターとAIデータセンターを開設すると発表したことをはじめ、テクノロジー業界に関する一連の明るいニュースが、ベトナムのテクノロジーにおける地位を再構築するきっかけとなりました。
これは地域的な傾向でもあります。多くの東南アジアのテクノロジー企業は以前は米国でのIPOを目指していましたが、現在は地域の証券取引所にシフトしています。
テクノロジー業界は、2025年の不確実な状況から恩恵を受ける業界の一つです。ベトナム株式市場の既存のテクノロジー株がキャッシュフローを引きつけ、FPTが継続的に過去最高値を更新し、情報技術産業指数（VNIT）が2024年初頭から取引額の継続的な増加を記録しているという事実は、株式市場のキャッシュフローが弱まっておらず、依然として質の高い商品への分配の機会を探していることを示しています。
2024年は厳しい年ではありますが、ベトナム株式市場には依然として楽観的な材料が数多くあります。マクロ経済環境の改善と政府の支援策により、2025年には企業と投資家にとって大きなチャンスが開かれるでしょう。
株式市場は経済の健全性を反映するだけでなく、長期的な発展の原動力でもあります。綿密な準備と明確な戦略があれば、2025年はベトナム株式市場を国際水準に近づける画期的な年となるでしょう。
[広告2]
出典: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-van-co-nhieu-ly-do-de-lac-quan-d237526.html
コメント (0)