UOB：為替レートは年末に向けて下落するだろう

2025年第2四半期のベトナム経済は予想を上回る成長を遂げた

UOB銀行（シンガポール）の世界経済・市場調査部が実施した2025年第2四半期のベトナム経済成長レポートによると、 2025年第2四半期のベトナムの実質GDPは力強く回復し、前年同期比7.96%増となり、ブルームバーグの6.85%増、UOBの6.1%増、2025年第1四半期の調整後水準7.05%を大きく上回った。

2025年上半期、ベトナムの経済は前年比7.52%成長し、2011年にデータが開始されて以来、上半期としては最も強い成長となった。

UOBは、SBVが現在の政策金利を据え置き、借り換え金利を4.50%に維持すると予想している。

UOBのアナリストによると、ベトナムの今年上半期の目覚ましい成長は、主に関税期限前に押し上げられた輸出によるもので、輸出は前年比14%増と急増した。これは、トランプ米大統領が4月2日の「解放記念日」関税発表を撤回し、代わりに関税交渉から90日以内にすべての貿易相手国に一律10%の基本関税を適用したことを受けて市場心理が回復したことが背景にある。

トランプ大統領がベトナムから米国への輸入品に20%、通過貨物に40%の関税を課すと発表したことを受け、米国との貿易交渉の最新動向はベトナムにとって明るい兆しを見せている。UOBは、最も緊張の高かった時期は過ぎたと見ており、2025年の輸出の伸びは緩やかになると予測している。

これを受けて、UOBはベトナムの2025年のGDP成長率予測を0.9パーセントポイント上方修正し、6.9%としました。 2025年第3四半期および第4四半期のGDP成長率は約6.4%と予測されています。こうした状況下で、今年の外国直接投資（FDI）流入額は約200億米ドルに達すると予想されます。

国立銀行は現時点では政策金利を据え置く予定だ。

総合インフレ率とコアインフレ率が2025年上半期と2024年の大半で公式目標の4.5％を下回り続けることから、UOBはベトナム国家銀行（SBV）が金融政策の緩和を検討する可能性が高いと見ている。

しかしながら、外国為替市場の動向もSBVにとって考慮すべき重要な要素です。ベトナムドン（VND）は2025年上半期にアジアで最も下落した通貨であり、米ドルに対して2.5%下落しました。一方、同地域の通貨は米ドル安の恩恵を受け、同期間における台湾ドルの上昇率は12%、人民元（CNH）の上昇率は2.5%でした。

さらに、経済全体の好調な成長が政策緩和圧力を弱めている可能性もある。そのため、UOBは中央銀行が現行の政策金利を据え置き、リファイナンス金利を4.50%に据え置くと予想している。

しかし、今後1～2四半期で国内の景況と労働市場が大幅に悪化した場合、 UOBは、為替市場が安定し、米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに着手することを条件に、中央銀行が政策金利をCOVID-19の影響下における最低水準である4.00%まで一旦引き下げ、その後さらに0.50%引き下げて3.50%まで引き上げる可能性があると見ている。現時点では、 UOBの基本シナリオは、中央銀行が政策を変更しないというものである。

UOBは、「2025年第3四半期末までは、ベトナムドン（VND）は対米ドルで取引レンジの下限付近にとどまると予想しています。しかし、2025年第4四半期には、貿易摩擦の不確実性が和らぐにつれ、アジア通貨の全体的な回復傾向に沿ってベトナムドン（VND）も回復し始める可能性があります。最新のUSD/VND予想は、2025年第3四半期が26,400、第4四半期が26,200、第1四半期が26,000、第2四半期が25,800です」と述べています。

出典: https://baodautu.vn/uob-ty-gia-se-giam-ve-cuoi-nam-d325959.html