建設業界にとって前向きな兆候

難易度を下げる

多くの建設企業の代表者は、不動産プロジェクトの投資家が困難に直面した際、土木建設請負業者の事業活動は直ちに影響を受けたと述べている。しかし、公共投資プロジェクトや産業建設へのシフトといった事業戦略の転換により、業績は比較的楽になったという。

コテッコンズ建設株式会社が建設したプロジェクト。写真：トラン・ドゥン

コテッコンズ建設株式会社の代表者は、2024-2025年度（2024年7月1日～2025年9月30日）第1四半期の売上高が4兆7,590億ドン（前年同期比15.4%増）、税引後利益が930億ドン（同40%増）となったと発表した。粗利益率は同時期の2.4%から今四半期は4.3%に改善した。企業管理費は主に人件費の増加により42%増加したが、今四半期には不良債権引当金の取り崩しが始まった。

第1四半期には引当金を計上する必要はなくなったものの、9月末時点では依然として1兆4,290億ドンの不良債権引当金を計上する必要がありました。コテッコンズとの取引で多額の不良債権を抱える企業には、タンホアンミン傘下のゴイサオベト不動産投資会社、サイゴングローリー株式会社、ミンベト投資株式会社などがあります。サイゴングローリーの1,430億ドンの不良債権は、昨年第4四半期の報告書に計上されたばかりで、100%の引当金を計上する必要がありました。一方、タンホアンミンとの取引における不良債権は、2020年以前に引き渡されたプロジェクトに起因しています。

2025年度の初めから現在に至るまで、コテッコンズとユニコンズは、土木、産業、インフラ分野において、総額10兆3,000億ベトナムドンに上る多数の大規模プロジェクトを受注し、次期の生産・事業目標達成に向けた確固たる推進力を生み出しています。特に、 サングループ、エコパークグループ、BWIDプロジェクト、ビンファストなどの一連のプロジェクトにおいて、受注率（受注総数）は69%に達しています。

コテッコンズは事業戦略において重要な転換を遂げ、特に収益構造を産業建設セクターへと拡大したことが明らかです。この転換は、特に民間不動産市場の回復が鈍化する中で、多くの「甘い果実」をもたらしています。海外の顧客およびパートナーは、現在の国内プロジェクトオーナーと比較して優れた財務状況にあると評価されており、安定した収入源と低い不良債権リスクをもたらしています。

もう一つの建設会社、ホアビン建設グループは、純売上高が前年同期比48%減の9,750億ドンと低調な四半期決算となったものの、売上原価を差し引いた粗利益は600億ドンとなった。BIDVによる最大4兆ドンの定期融資も、ホアビングループの事業拡大の重要な原動力となっている。

ホアビングループの代表者は、国際経験を持つ上級管理職の採用により、地域有数の建設企業となるというビジョンを着実に実現しつつあると述べた。同社は包括的な組織再編を進めており、人材の強化、経営コストの最適化、そして非効率な子会社・関連会社の売却による資産再編を進めている。

回復の過程は徐々に明らかになるでしょう。

業界の専門家は、2024年末までの建設市場は安定した成長率を維持するものの、資金難、資材価格の変動、信用政策などの要因により、一定の減速が見込まれると考えています。

しかし、環境に優しく、持続可能で、テクノロジーを駆使した建物の開発というトレンドは、大きなチャンスを生み出すでしょう。社会住宅、都市インフラ整備、そして旧市街地の再開発を支援する政策も、近い将来、土木建設市場の発展を牽引する原動力となるでしょう。

都市インフラ整備に関しては、南北高速鉄道プロジェクトが経済発展にプラスの影響を与えることが期待されています。総投資額は約673.4億米ドルと推定され、開発空間の拡大、建設、資材など多くの産業の基盤と原動力となるでしょう。

ベトナム建設業者協会のグエン・クオック・ヒエップ会長は、南北高速鉄道プロジェクトの建設・据付費用は330億米ドルを超えると述べた。ベトナムではこれほどの資金と規模のプロジェクトはかつて実施されておらず、建設業者にとって「生まれ変わる」チャンスとなる可能性がある。

高速鉄道システムをトンネルや斜張橋などと捉えると、近年ベトナムの建設業者は目覚ましい進歩を遂げ、上記のプロジェクト全てを遂行できるようになっています。しかしながら、率直に言って、時速350kmの南北高速鉄道プロジェクトにおいては、速度に関する精度はこれまでとは異なるレベルの技術が求められるため、主観的に判断することはできません。ベトナムの建設業者は、これが新たな技術戦場であり、適用には最先端の建設知識の習得と吸収が不可欠であることを認識する必要があります。

「ベトナム企業の現在の能力とレベルがあれば、技術と建設は完全に対応できます。今、注目すべき課題は労働力です。高速道路プロジェクトを含む既存プロジェクトでは、人材、特に直接建設作業員が深刻に不足しています。そのため、建設プロジェクトを遂行するために十分な労働力を確保することも必要です」とグエン・クオック・ヒエップ氏は述べた。

市場に関して言えば、不動産が力強く発展すれば、建設資材の需要も増加し、徐々に好転していくことから、不動産はU字型の底を抜け、投資家や顧客の関心の高まりとともに再び成長しつつあると断言できます。これにより、市場環境は変化しますが、実際には市場には依然として多くの潜在的な困難が存在します。

不動産投資家（主に不動産開発会社）は、不動産市場のニーズと潜在性に基づいてプロジェクトの建設を決定します。不動産市場が利益を生み出す潜在性を持つ場合、投資家はアパート、別荘、都市部、工業団地、賃貸オフィスなどの建設プロジェクトに資金を投入します。

ベトナム不動産ブローカー協会会長のグエン・ヴァン・ディン博士によると、今後2024年末にかけて不動産市場の回復プロセスはより明確になるものの、セグメントや地域による差異があるため、「突破」には至らないという。しかし、投資家の信頼が高まれば、不動産への資金流入は促進されるだろう。

CBREベトナムによると、2025年は新たな不動産サイクルの初年度であり、市場は依然として回復傾向にあるものの、そのスピードは2024年と同程度です。北部は供給が2万5000～3万件と高水準を維持し、新たなサイクルの中核となります。一方、ホーチミン市は7000～8000件と比較的控えめです。市場の主な問題は供給であり、短期的には供給圧力の緩和が大きな進展を見せていないため、価格は上昇傾向を維持するでしょう。市場の吸収レベルに関しては、需要は良好な水準にあります。

 

土木建設プロジェクト、特に住宅分野への資金調達は、依然として多くの困難に直面するでしょう。政府は支援策を講じていますが、信用へのアクセスは依然として市場に影響を与える重要な要因です。銀行は信用リスクを抑制するために高金利を維持する可能性があり、企業や住宅購入者にとって困難な状況をもたらすでしょう。

ホアタン建設投資建設会社副社長ダオ・ドゥック・タン

出典: https://kinhtedothi.vn/tin-hieu-khoi-sac-cho-doanh-nghiep-xay-dung.html