天蓮鋼鉄は引き続き資本コールの期限を守らず

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ティエンレンスチール社は、不動産プロジェクトの実施と運転資金の補充のために継続的に資金調達を計画していましたが、株価が額面価格を下回ったままで業績が改善しなかったため、実行できませんでした。

ティエンレンスチールグループ株式会社（コード：TLH）は、2022年に1株あたり1万ドンで1億210万株の売り出しを完了できなかった後も、2023年に株主への株式売り出しを継続する計画です。特に、同社は既存株主に対して1:1の比率で売り出し、1株あたり1万ドンで1億1232万株を提供し、1兆1232億ドンを調達する予定です。

実際、2023年4月中旬に公募を継続する計画が承認されて以来、2023年末までTLH株は1株あたり6,000ドンから10,000ドンの間で取引されているに過ぎません。2024年2月1日時点で、TLH株は1株あたり8,030ドンで、公募価格の1株あたり10,000ドンを19.7%下回っています。

TLH株が公募価格を下回って取引されているという事実は、同社の資金調達能力に多くの疑問を投げかけています。実際、2023年の1:1公募は実施されませんでした。株価が投資家の資金流入を促さないという障害に加え、天連鋼鉄の事業活動は依然として多くの不安定な兆候を示しています。

2022年後半に鉄鋼価格が急落し始めた際、同社は売上高が14.6%増の5兆3,245億ドン、税引後利益が98.3%減の75億ドンと報告しました。このうち、粗利益率は14.6%からわずか5.4%に急落し、2022年第4四半期には1,142億ドンという過去最高の損失を記録しました。

ティエンレン・スチールは、2022年第4四半期に記録的な損失を計上した後、2023年第1四半期、第2四半期、第3四半期と3四半期連続で利益を計上し、それぞれ62億8,000万ドン、50億3,000万ドン、52億ドンの利益を計上しました。しかし、2023年第4四半期には125億ドンの損失を計上し、2023年通期の累計利益は40億ドンで、同期比46.7%減少し、2023年の1,000億ドンの利益計画のわずか4%しか達成できませんでした。

事業の衰退と損失の再発を受け、ティエンレン・スチールは前年のような有価証券投資の損失を「耐える」ことができなくなり、多額の損失にもかかわらず非中核投資ポートフォリオの清算を余儀なくされました。2023年12月31日現在、同社は有価証券投資額を30億6000万ドンまで削減しました（年初には1056億ドンまで投資していました）。

特に、IJC株（年初投資182億VND、引当金112億VND）、 SHB株（年初投資235億VND、引当金135億VND）、VIX株（年初投資212億VND、引当金147億VND）など一連の銘柄が全数売却された。

2023年の景気低迷が続く中で非中核事業からの損失を削減した結果、ティエンレンスチールの現金資金と短期金融投資は年初比60％増加し、1173億ドン増の3129億ドンとなり、総資産の7.6％を占めることになった。

調査によると、ティエンレン・スチールは商社であり、その事業活動は国内需要だけでなく、国内外の鉄鋼価格にも左右されます。特に、過去のデータによると、総資産の58.5%を占める最大2兆4,134億ドンの在庫を抱えるティエンレン・スチールは、鉄鋼価格が上昇した際には継続的に大きな利益を上げ、逆に鉄鋼価格の下落により引当金を積み立てなければならない状況では、業績が悪化します。

ベトナム鉄鋼協会（VSA）は、大規模な交通インフラプロジェクトへの公共投資資本の支出急増により経済部門における鉄鋼需要が高まり、ベトナムの鉄鋼生産は2024年に約10％、2025年に8％増加する可能性があると予測している。

SSIリサーチはまた、鉄鋼会社の利益が、特に大手企業における消費量の増加により、2023年の低い水準から2024年には力強く増加すると予測しています。また、鉄鋼価格が過去数年間の下落傾向に終止符を打つ可能性が高いため、粗利益率も数年ぶりの低水準から再び上昇するでしょう。

2024年は鉄鋼企業全体、特に天連鋼鉄にとって回復の年となることが見込まれます。資産の半分以上が在庫であるため、鉄鋼価格の回復は天連鋼鉄が保有する在庫価値の上昇に直結するでしょう。

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