年初から金融業界で「ホット」なM&A

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金融セクターは昨年、合併・買収（M&A）活動が最も活発だったセクターです。このセクターのM&A取引は、2024年の最初の数か月間も引き続き「ホット」な状況が続きました。

DB保険株式会社が株式の75%を取得し、航空保険会社の主要株主となる。

大きな取引

韓国の大手損害保険会社であるDB保険は、ベトナム証券取引所において、わずか半月強で総額約2兆9,000億ドンを迅速に売却しました。1月31日、この外国人投資家はUPCoM証券取引所でAIC株7,500万6,358株を取得し、同社の資本金の75%を保有するに至りました。2月19日には、証券取引所での取引を通じて、DB保険は取引開始15分以内に多数の相対取引を通じてサイゴン・ハノイ保険のBHI株7,500万株を取得し、保有比率を75%に引き上げました。

この2つの取引により、韓国の保険会社は証券取引所に上場する損害保険会社2社の経営権を獲得し、同時に保険業界、そして金融業界全体における大型M&Aの幕開けとなりました。この取引は、実際には当事者間で事前に準備が進められており、すべての保険会社は株式譲渡に関して財務省に約半年間にわたり申請を提出する必要がありました。

金融業界では、年初から数多くの取引が成立した。ベトナムで長年事業を展開するフィンランドの投資ファンド、PYN Elite Fundは、1月26日にDNSE証券会社の株式買収を完了した。DNSE証券会社とPYN Elite Fundの協力協定調印式は2023年12月末に行われ、これに先立ちPYN Elite FundはDNSEの株式の12%に相当する金額を投資することで合意した。この比率は比較的小さいが、この投資によってこの外国ファンドは、国内株主のEncapital Holdingsに次ぐDNSE証券会社の第2位の株主となった。DNSEへの投資比率は、PYN Elite Fundのポートフォリオ総額の5%以上を急速に占めるに至った。

証券会社のM&Aの傾向は今後も続くと予想され、ベトナムの株式市場がフロンティア市場から新興市場に昇格すれば、さらに強まる可能性がある。

2月中旬、ティエンフォン商業銀行（ TPバンク）は、私募増資の唯一の投資家となり、ベトキャット・ファンド・マネジメント株式会社の株式75%を取得しました。ベトキャットの定款資本金は250億ドンから1,000億ドンに増加し、ファンドマネジメント業界で定款資本金上位20社にランクインしました。

HDバンクも同様の方法でHDB証券株式会社に資本拠出する準備を進めている。2024年1月末にHDB証券株式会社の株主によって承認された計画によると、HDバンクは4,380万株の私募増資に参加する唯一の投資家となる。1株あたり1万5,000ドンの価格で、HDバンクは6,570億ドンを投じ、発行後、定款資本の約30%を保有することになる。今回の増資により、HDバンクの定款資本は1兆230億ドンから1兆4,610億ドンに増加する見込みだ。増資は2024年上半期に実施される予定だ。

2月下旬に正式発表されたSCB X Pcl（SCBX Public Company Limited - SCBX）傘下のサイアム商業銀行によるホームクレジット・ベトナムの買収も、後日（2025年上半期）完了予定となっており、M&A市場を活性化させている。

大きな可能性

2023年のM&A市場は、世界経済全体の中で明確な落ち込みを記録しました。これは、世界各地で多くの政治的・マクロ経済的不安定要因が生じたことで、海外投資家が投資に慎重になり、活動と取引額が停滞したことが原因と考えられます。インフレ抑制のための金融引き締め政策の影響で、先進国においても高金利が続き、取引コストが高騰しています。また、為替レートの変動も、クロスボーダー投資の価格設定や意思決定を困難にしています。

しかし、KPMGの統計によると、金融セクターでは取引は依然として好調で、2023年の最初の10か月間の取引額の47％を占めています。2023年の主要取引は外国人投資家が主導しています。その中で、2023年の最大の取引は、三井住友銀行が14億5000万米ドルを投じてベトナム繁栄商業銀行（VPBank）の株式15％を買収した取引です。

キリンキャピタルは最近発表した「M&A市場展望レポート2024」において、銀行セクターは常に外国機関投資家の投資先として上位にランクされていると評価しました。しかし、銀行の再生を支援するための初期投資と将来の成長可能性の兼ね合いを考慮すると、特に弱い銀行のM&A取引においては、外国投資家にとってこのセクターで投資先を見つけることは容易ではありません。

一方、キリンキャピタルは、証券会社のM&Aの傾向は今後も継続し、ベトナム株式市場がフロンティア市場から新興市場に昇格すれば、さらに強まる可能性があると予測している。

実際、外資系証券会社は継続的に財務基盤を強化してきました。しかしながら、特に銀行エコシステムの拡大の波を受けて多くの国内証券会社が台頭したため、目立った営業活動を展開している外資系証券会社は多くありません。しかしながら、キリンキャピタルによると、海外投資家は主に営業ライセンスの取得を目的として、国内証券会社の買収を継続的に模索しています。

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