2年以上にわたる不動産危機を経て、中国は金利の引き下げ、住宅購入規制の緩和から投資の奨励まで、多くの対策を講じてきた。
ロイター通信は11月8日、中国当局が保険大手の平安保険グループに対し、経営難に陥っている中国最大の民間不動産会社、碧桂園（カントリーガーデン）の経営権取得を要請したと報じた。関係筋によると、中国政府は両社の本社がある広東省政府に対し、平安保険による碧桂園の救済を支援する仲介役を務めるよう指示したという。
平安保険が選ばれたのは、碧桂園の主要株主であるためだ。中国当局は碧桂園の流動性問題を省内で解決することを望んでいる。
碧桂園は6月末時点で1兆4000億元（1900億ドル）の負債を抱えていた。現在、中国国内で約3000件のプロジェクトを建設中だ。同社はここ数ヶ月、常に債務不履行の危機に瀕し、苦境に立たされている。
当局が企業による買収を指示するのは前例がないわけではない。しかし、もしそうなれば、債務を抱え流動性に乏しい不動産セクターを救済するための、中国によるこれまでで最も積極的な介入の一つとなるだろう。
中国恒大を含む他の中国の不動産開発会社が債務不履行に陥る中、中国の政策はこれまで、貸出金利の引き下げと住宅購入規制の緩和に重点を置いてきた。平安ホールディングスのニュースは、中国政府がそのプロセスにおいてより大きな役割を果たそうとしていることを示している。
今週初め、万科集団の筆頭株主である国有深セン地下鉄も、中国第2位の不動産開発会社を支援するため約100億元（14億ドル）を準備していると発表した。
2023年8月、天津（中国）のカントリーガーデンプロジェクト。写真：ロイター
中国の不動産市場は2021年半ばから危機に陥っています。当時、中国恒大集団などの大手民間企業からCIFIホールディングスなどの政府系企業まで、多くの企業が資金繰りと債務返済の困難に直面していました。
原因は、不動産会社の新規借入能力を制限することでシステミックリスクを軽減するために導入された北京の「三線」政策だと考えられています。これが、中国で多くの不動産会社が債務不履行に陥った主な理由と考えられています。JPモルガンによると、過去2年間で約50社が外債の債務不履行に陥り、その規模は1,000億ドルに上ります。倒産を免れた企業は常に不安定な状況にあり、新規資金調達に困難を抱えています。
昨年半ばまでに状況は悪化しました。中国の住宅価格は急落を続け、多くのプロジェクトが資金不足に阻まれました。住宅ローンの債務不履行が全国で相次ぎました。中国の厳しい新型コロナウイルス感染症対策は、市場の信頼をさらに損ないました。
不動産は現在、中国のGDPの25％を占めており、この分野の問題はより広範な金融危機への懸念を煽っている。
そのため、北京は政策を転換し、不動産業界を活性化させる方法を模索せざるを得なくなりました。2022年3月、中国政府は不動産税導入の試行プログラムを中止しました。また、金融機関に対し、不動産業界への支援を繰り返し要請しています。
昨年11月、中国政府は不動産市場救済のための16項目の計画を発表した。この計画は、中国人民銀行（PBOC）と中国銀行保険監督管理委員会（CBIRC）によって同月中旬に発表された。この計画は、全国の金融当局に指針を提供し、企業の流動性危機への対応に重点を置き、銀行融資に対する規制を一時的に緩和するものである。
これは中国が市場救済に総力を挙げたことを示すものであり、易綱前総裁は「ソフトランディング」を期待していた。数週間後、中国の複数の銀行が不動産に数千億ドルを投入すると発表した。これは計画の初期の成功と見なされた。
具体的には、中国の6大国有銀行が1,400億ドルを市場に投入する計画です。この資金は主に不動産開発、消費者向け住宅ローン、合併・買収、サプライチェーンファイナンス、債券投資に充てられます。
中国人民銀行は今年半ばから貸出金利を全面的に引き下げ始めた。また、16項目の救済策の一部は2024年まで延長された。
中国政府は、不動産セクターへの投資を促進するため、主要都市における手頃な価格の住宅建設と未開発地域の改修計画を承認した。また、一部の都市では、初めて住宅を購入する人向けのローン金利の引き下げや住宅購入時の頭金の減額など、規制緩和も実施している。
銀行も住宅ローンを促進するため、前例のない手段を打ち出している。今年初め、南寧、杭州、寧波、北京の一部銀行は、住宅ローンの年齢制限を80～95歳に引き上げた。これは、70歳でも10～25年間の融資を受けられることを意味する。これは月々の返済負担を軽減できるため、景気刺激策として有効である。
地方自治体も救済策に加わっている。四川省眉山市は2022年6月、今年中に新築住宅購入を補助すると発表した。浙江省温州市は、初めて住宅を購入する人に対し、最初の3年間は利息のみの支払いを認める。安徽省淮南市は、銀行に対し、初めて住宅を購入する人への融資を増やし、融資承認までの時間を短縮するよう要請した。
不動産会社自身も購入者誘致のためのインセンティブを提供している。2022年6月、セントラル・チャイナ・リアル・エステートは、 河南省商丘市にあるリバーマンション・アパートメント・プロジェクトの住宅購入頭金として、農家に最大16万元（約250万円）の補助金を提供し、小麦での支払いを受け付けた。さらに数週間前には、開封市の別のプロジェクトで住宅購入を希望する購入者に対し、ニンニクでの支払いも受け付けている。
安徽省蕪湖市では、市郊外のマンションプロジェクト「ゴールデンスケールハウス」が、政府が設定した最低価格に固執する代わりに、契約締結後1カ月以内に最大23万元の修繕補助金を提供した。
しかし、中国の不動産市場はそれほど改善していないと考えられています。先月発表されたデータによると、中国の新築住宅価格は9月まで3ヶ月連続で下落しました。
9月の不動産販売件数（床面積ベース）も前年同月比で約20%減少しました。不動産投資は今年最初の9ヶ月間で9.1%減少しました。
住宅購入者は価格のさらなる下落を期待して購入を控えています。不動産会社は資金を調達し、倒産を回避するために、より多くの住宅を販売する必要があるため、状況はさらに悪化しています。
今週初め、国際通貨基金（IMF）は中国の今年の成長率予測を5.4%に引き上げました。しかし、IMFは中国経済が金融セクターと不動産セクターにおいて依然として多くのリスクに直面していると警告しました。IMFは、中国の不動産セクターは「依然としてかなり弱い」と述べています。
IMFは、弱い企業の事業継続を許すことで不動産業界の回復が阻害されているとして、中国に対し、存続不可能な不動産企業を市場から撤退させるよう求めた。
今週初めに香港で開かれた金融フォーラムで、中国人民銀行の張清松副総裁も不動産セクターが衰退していることを認めた。
「急激な下落を避け、予期せぬ結果を招くのを避けるため、このスピードをより厳密に制御する必要があります。不動産市場の安定化に向けて、多くの政策を導入してきました。」また、彼は当局に対し、経済成長を維持するための新たな方法を見つけるよう求めた。「投資と不動産を基盤とした旧来のモデルはもはや持続可能ではない」からだ。
ハ・トゥ（ロイター通信、ニューヨークタイムズ紙による）
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