ラオドン新聞が金市場の欠陥を考察する一連の記事を掲載した後、2023年12月28日、ファム・ミン・チン首相はベトナム国家銀行総裁、公安省、商工省、財務省、司法省、情報通信省の各大臣、 政府監察総監宛てに、金市場を管理するための解決策を指示する公式文書第1426/CD-TTg号に署名した。
特に、政府首脳は、国内外の金地金価格の差が過去のように高止まりしてマクロ経済運営に悪影響を及ぼすことがないように、市場原理に従って国内の金地金価格を管理・運営するための効果的な早急な解決策を要求した。
同時に、金市場の管理、金地金および金宝飾品の取引に関する法的枠組み、メカニズム、政策を見直す。金取引活動の管理に関する政府政令第24/2012/ND-CP号の実施状況を総括し、規制の改正および補足を検討するよう管轄当局に速やかに提案する。これにより、金市場における国家管理ツールの有効性と効率性の向上が確保され、透明性、健全性、有効性、持続可能性の高い市場が構築される。国立銀行は、これらの作業をすべて2024年1月までに完了させる必要がある。
ファム・ミン・チン首相: 市場原理に従って国内の金地金価格を管理・運営するための効果的な解決策を早急に講じる。
国立銀行は、金塊、SJCブランドの金、宝飾品の金などの生産と取引を含む国内の金市場の状況と金市場の国家管理について包括的な評価を行い、成果、限界、欠点、問題と原因、および得られた教訓を具体的に特定する必要があります。
そこから、今後、厳格さ、実現可能性、効率性、規制遵守、権威、金、外国為替、通貨市場の安定性を確保し、経済の金化を制限し、国家の財政および通貨の安全を確保する管理ソリューションを提案するための基盤が得られます。
国家銀行の代表者はラオドン紙に対し、「金市場の安定化に向けた介入計画の実施準備を進める」と述べた。2024年1月には、国家銀行は政令24号に関する概要報告書を提出する予定であり、これには新たな市場環境に合わせて金市場管理に関する複数の規制を改正・補足する提案も含まれる。
これを踏まえ、ラオドン新聞は、国内の金市場の安定化と発展、そして世界との統合と連携のための様々な解決策を提案しています。その中には、他国が既に積極的に活用している金取引フロアの設置も含まれています。これにより、貴金属は金庫に保管されるだけでなく、経済に「流入」し、社会経済発展の触媒として機能することになります。
経済専門家のゴ・チ・ロン准教授もこの提案に同意した。同教授は、国家による金取引の全面禁止と違法な金取引フロアの開設は管理を困難にしていると述べた。現在、世界は伝統的な現物商品取引市場から、先物取引やオプション取引といったより利便性の高い投資商品（デリバティブ商品、ファンド証券など）を提供する先物取引市場へと移行しつつある。一方、ベトナムは現物金の生産と取引の管理にのみ注力している。
「金先物取引を禁止し、現物取引のみを許可すると、外貨輸入コストが上昇し、企業のコストが増大します。現状のままでは、政府は国民から大量の金を動員することができません。さらに、ベトナムの金市場は世界の金市場と連携する必要があります。現物金市場から、先物契約を通じた取引を行う金先物市場へと段階的に移行していく必要があります。これにより、企業や投資家は、より多くのリスク保険ツールと統合性を獲得し、国際市場で人気の金融商品にアクセスできるようになります」とロン氏は述べた。
専門家は、商品取引所が世界の先進国と同様に、先物契約やオプション契約を通じて金先物を取引できるようにする解決策を提案した。参加会員は厳格な基準を満たし、金の輸出入を許可される必要がある。これは、米国、日本、インド、タイなどの国々が現在も行っていることである。
ベトナム金取引協会（VGTA）のディン・ニョ・バン副会長によると、国際慣行では金は現物金と非現物金の2つの領域で管理されている。その中で最も一般的なのは金取引所と金口座だが、政令24号ではこれらには触れられておらず、その他の金取引についてのみ言及されている。
「ベトナム市場には既に商品取引所はありますが、金取引所はありません。以前は取引所が自然発生的に設立されましたが、道路工事の際に標識がなかったため、車両が行き交う状況でした。私は国が管理する国営金取引所の設立を提案します。重要な課題は、いかにして合法的な流通経路を構築するかということです」とバン氏は提言した。
金は取引においては通常の商品として扱われるべきです。
国会財政予算委員会のホアン・ヴァン・クオン教授は、国際的な経験を踏まえ、現在、デジタル経済とデジタル取引の発展に注力していると述べました。そのため、金取引を市場の他の商品と同様にする必要があります。金の購入者は、保管目的で購入することも、商品取引所の先物契約を通じて取引することもできます。簡単に言えば、人々は現物の金を購入して持ち帰るのではなく、デジタル契約を結び、株式のように取引所で売買することになります。しかし、各国には独自の政策があるため、ベトナムにおける金取引はそれぞれ異なるものとなるでしょう。
まず、国立銀行と商工省は、金を通常の取引商品とみなし、金取引フロアの設立を検討する。
現時点では、州機関は、企業や人々が参加できるように、金取引フロアの規制、経路、基準、運用原則（金の現物取引、委託取引、または金の証明書による取引を許可する）を提供する役割を果たしています。
特に、取引に参加する企業は高い名声と財務力を持っている必要があり、商業銀行が加わる場合もあります。
「国家は取引プロセスに直接関与するわけではありませんが、その活動を規制するための法的枠組みを提供しています。国家は金を輸入したり、ブランドを保護したりすることはありません。金取引所での取引活動を通じて、市場に応じた競争力のある価格を作り出し、国内と世界の金価格に大きな差が生じないようにしています。このように金が取引されれば、金はもはや人々の「死んだ資本」と呼ばれる貯蔵資産の一部ではなくなります。なぜなら、金が取引所で取引されることで、社会経済発展のために動員できる資本市場となるからです」とホアン・ヴァン・クオン教授は強調しました。
ホアン・ヴァン・クオン教授は、金市場を規制するために税制上の手段を活用し、為替レートに影響を与えるような大量の金輸入を回避するべきだと述べています。金が商品化されると、金塊を売買、消費、保管する個人に特別消費税が課されます。これは金の宝飾品には適用されませんが、脱税を防ぐため、金塊と金の宝飾品を区別する文書が必要となります。
さらに、あらゆる金取引活動をデジタル化し、1ポンド、1オンス単位で管理できるようにする必要があります。これが実現すれば、国家は日々の金の売買量と取引量を管理できるようになり、税収の損失と経済の金化の両方を回避できるようになります。
実施プロセスにおいて、クオン氏は次のように指摘した。「全国規模の取引フロアを構築するには、多くの関係者の調整が必要です。証券取引所は株式市場と同様に、本質的には取引の実施と市場の組織化の役割のみを担っています。人々の株式の保管は、預託センターの責任です。預託センターは、人々の資産の預託と保管を保証し、同時に人々に株式コードを提供する国家機関です。したがって、人々の間の信頼を築くために、国家銀行などの国家機関は、人々が金を倉庫に預け入れ、取引証明書を発行することを保証するために立ち上がります。」
「金のフロア取引と市場での取引は単に場所が違うだけだが、輸出入規制が外貨損失を引き起こす要因となっている」とホアン・ヴァン・クオン教授は強調した。
金取引フロアの運用開始には常にリスク管理が求められます。例えば、システムリスク、技術的問題、セキュリティ、機密保持、攻撃対策に加え、メカニズム、プロセス、監督、内部統制の必要性などです。国内取引所は、相互接続取引を行う場合、情報セキュリティ、マネーロンダリング防止などに関する外国取引所の規制を遵守する必要があります。
国会財政予算委員会委員、ホアン・ヴァン・クオン教授：金が取引フロアに上場されると、市場の透明性が高まります。
2011年、インフレが加速し、不動産価格が停滞し、株価が継続的に下落し、通貨が下落したため、人々は金の購入に殺到しました。当時、経済の金化を防ぐために、政令24号を発布せざるを得ませんでした。
これまで、ベトナム通貨は適切に管理され、マクロ経済は安定し、インフレも抑制されてきました。しかし、金の独占政策を維持することはもはや適切ではありません。現在、金は単なる準備手段に過ぎず、国家が金ブランドを維持していく理由はありません。今こそ金の独占を放棄すべき時です。国家は市場での金の売買には関与せず、統制のための手段を提供するに過ぎません。しかし、金塊の独占を放棄するということは、自由を与えるということではなく、あらゆる企業が輸入・取引できるということではなく、条件を満たす企業のみが参加できるということです。金の取引は申告制であり、納税管理の義務を負います。
企業がこの宣言に違反した場合、厳重な処罰が科せられます。現在、ベトナムにおける金取引に関する規制も空白状態ですが、これは技術的な要件を満たしていないからではありません。あらゆる商品について、既存の政策と規制に基づいて適切な取引メカニズムを構築することができます。金が中央集権型取引所に上場されれば、市場の透明性が高まり、売買がより便利になり、参加者は投資ツールと価格保証を利用できるようになります。
PV
金市場管理メカニズムの早期改正および補足を提案する
ベトナム国家銀行（SBV）外国為替管理部長のダオ・スアン・トゥアン氏は、金取引管理に関する政令24/2012/ND-CPが発行されて以来、SJC社は金塊の製造を許可されておらず、SBVは必要な場合にのみSJC社を雇って金塊を加工しており、この活動はSBVの監督下で行われていると評価した。
「法令24の全体的な目標は、金価格の変動が為替レート、インフレ、マクロ経済の安定に及ぼす影響を制限するために金市場を管理すること、そして経済の金中心化を制限することです」とトゥアン氏は述べた。
トゥアン氏によれば、国家銀行は公安省や関係省庁・支部と連携し、金取引活動の検査と審査を強化していくという。
国立銀行の代表者は、2024年1月に、新たな市場状況に合わせていくつかの金市場管理メカニズムを修正および補足するための提案を含む、法令24に関する概要報告書を提出することを確認した。
ミン・アン
他国における金取引フロアの設立経験
上海黄金取引所（SGE）は、2002年10月に中国人民銀行（PBOC）によって国務院の承認を得て設立され、PBOCの監督下にあります。SGEは、口座を通じた金取引市場と現物金取引市場の2つの市場で構成されています。4つの国有銀行が決済銀行として選定されており、現金および金の保管は受け付けていません。SGEは、都市部に多数の取引拠点を設け、受渡業務を遂行することで、スポット金のT+0決済基準を遵守しています。
タイ先物取引所（FTEX、タイ証券取引所（SET）のメンバー）は、先物またはデリバティブの取引センターとして機能するために2004年5月に設立されました。2009年に、最初の金先物契約が取引用に開始されました。FTEXには、10バーツ（152.44グラム）と50バーツ（762.2グラム）の異なるサイズの2つの標準的な金先物契約があり、標準的な金の品質は96.5％です。
アメリカ合衆国において、ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が所有・運営する先物取引所です。NYMEXは、米国政府の独立機関である商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受けています。なお、NYMEXは貴金属を供給しておらず、契約規定に基づき売り手が貴金属を供給していることにご留意ください。
ドゥック・マン
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