豚肉価格の上昇が家畜在庫価格を押し上げる

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豚肉価格が急騰したため畜産会社の株価は2桁上昇し、1年間の減益の後にグループの利益が改善すると期待されている。

ダバコ社のDBC株は、3月初旬の13,000ドン超から、わずか3ヶ月足らずで40%以上上昇し、19,000～20,000ドン程度にまで上昇しました。同様に、BAFベトナム農業株式会社のBAFコードも過去3ヶ月で20%近く上昇し、年初来では40%以上上昇しています。これら2社の共通点は、養豚事業が事業構造において大きな割合を占めていることです。

成長の面でも、両銘柄は市場全体を上回るパフォーマンスを示しています。2023年初頭以降、VN指数は約7%上昇しましたが、DBCとBAFはともに30%以上上昇しました。

市場がこれら2銘柄に注目する要因の一つは、豚肉価格の回復です。5月の豚肉価格は前月比約11%上昇し、年初来高値に達しました。

VNダイレクト証券によると、この動きは、今年最初の数か月と比較して農家が販売する豚の生産量が減少し、第1四半期末までに小規模農家の数が2021年と比較して50％減少したことで供給不足に対する市場の懸念が原因である。

今年初めに開催された複数の上場食肉生産会社の年次株主総会において、各社の取締役会は豚肉価格の見通しについて、より前向きなメッセージを送りました。全体的な予測としては、昨年第4四半期と今年初めに最も困難な事態が発生したため、2023年第3四半期以降は業界の見通しがより明るくなると予想されています。

ダバコ社のグエン・ニュー・ソ取締役会長は、価格変動は第2四半期末まで厳しい状況が続く可能性があると述べた。しかし、観光業の再開と豚肉総頭数の減少への期待から、年末までに豚肉価格が再び上昇する可能性がある。

「主観的に言えば、豚肉の価格は上がるべきだと考えています。ベトナムだけでなく、多くの近隣諸国でも豚肉の飼育頭数は減少しています」とソ氏は株主に語り、今年最後の2四半期の業績は改善する可能性があると付け加えた。

ホーチミン市トゥドゥック市フックロンB区にある豚肉店。写真: クイン・トラン — ホーチミン市トゥドゥック市フックロンB区にある豚肉店。写真:*クイン・トラン*

畜産業界の困難は昨年初めから顕著になり始め、投入資材の価格が急騰する一方で販売価格は徐々に下落した。

ダバコ社の純利益は、四半期平均数千億ドンでしたが、2022年第1四半期には100億ドンを下回りました。豚肉価格が継続的に底値圏に入り、原材料価格も大きく変動したため、年末の四半期と年初には困難が増しました。

ダバコは第1四半期に3,200億ドンを超える記録的な損失を計上し、さらに2022年第4四半期にも800億ドン近くの損失を計上しました。畜産業界大手である同社は原価割れで事業を展開しており、主要事業そのものから損失を被っています。ダバコの今年最初の3ヶ月間の売上高は2兆3,140億ドンでしたが、売上原価は2兆3,840億ドンに上りました。

ダバコ社と同様に、BAF社の2022年第4四半期および2023年第1四半期の業績も低調で、純利益はわずか数十億ドンにとどまりました。これは、前四半期の平均400億～1500億ドンと比較して低い数字です。同社はまた、粗利益が営業費用と財務費用を賄うのに十分でなかったため、主要事業活動において純損失を計上しました。

中小企業にとって、困難はさらに深刻です。3月末、ドンナイ省畜産協会は中央銀行宛ての書簡の中で、生産物を原価割れで販売しているため、銀行の融資期間延長を期待し、疲弊し、多くの農家が「畜舎を閉める」しかないと述べました。これは、鶏2万羽未満、または豚200頭未満の小規模畜産農家に見られる状況です。

しかし、アナリストらは、豚肉の供給が不足すると予想されるため、豚肉の頭数の減少が豚肉価格の再上昇の原動力になる可能性があると予測している。

VNダイレクトの食肉業界分析レポートは、「豚肉価格は第2四半期に9.7％上昇し、今年の最後の2四半期にはより明確に上昇し、消費需要の回復と小規模農家からの供給制限により、1キロあたり6万2000～6万5000ドンに達する可能性があると我々は見ている」と記している。

しかし、分析チームによると、農産物や投入資材の価格が年末の業績に影響を与える変数となる可能性があるという。

VNDirectは、今年の世界の農産物価格は平均7～10%下落し、飼料価格も5%下落する可能性があると予測している。しかし、分析チームは、ロシアとウクライナ間の緊張の高まりや、一部の主要輸出国における悪天候の影響により、世界の農産物価格が再び上昇するリスクが依然として存在すると指摘している。

ミン・ソン

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