フェコン（FCN）の利益は上場以来5年間連続して減少している
フェコン株式会社（FCN）は、建設基礎工事の分野で著名な企業であり、2016年半ばに上場しました。しかし、株式がHoSEに上場して以来、フェコンの業績は毎年低下し続けています。
2017年、同社の売上高は2兆3,200億ドン、税引後利益は1,780億ドンに達しました。2018年には売上高は2兆8,460億ドン、税引後利益は2,490億ドンに増加しました。ここから、FCNの5年間にわたる低迷が始まりました。
フェコンの収益は2018年から2022年にかけて引き続き成長し、2021年には3兆4,840億ベトナムドンでピークに達し、2022年には3兆460億ベトナムドンにわずかに減少しました。
利益は継続的に減少し、一方でフェコンの負債は増加した。
収益の増加とは対照的に、Feconの税引後利益は毎年着実に減少しています。2018年の2,490億VNDから2022年にはわずか520億VND近くにまで減少しています。つまり、わずか5年間で、Feconの税引後利益は80%近く減少したことになります。
現在、2023年上半期を終えた時点で、Feconの累計売上高は1兆2,830億ドンに達し、年間計画の33%に相当します。注目すべきは、税引後利益がわずか13億ドンにとどまり、計画の1%にしか達していないことです。2023年下半期も状況が変わらなければ、Feconの利益は6年連続で減少することになります。
債務規模は毎年「膨張」している
利益の減少とは裏腹に、Feconの負債は毎年増加しています。2017年から2022年にかけて、Feconの短期負債は減少するどころか増加傾向にあり、2017年の5,300億ドンから2022年には1兆7,670億ドンにまで達しました。
長期債務も増加する傾向にあり、2017年の3,430億ドンから2021年にはピークの1兆1,410億ドンに達し、2022年には9,410億ドンまで若干減少する見込みです。
利益は引き続き減少しているが、フェコン（FCN）は負債のおかげで事業を維持している（写真TL）
2023年上半期に入り、Feconの負債は短期債務指数において引き続き急増し、2兆910億ドンに達した。一方、長期債務は8,820億ドンとわずかに減少したが、総負債は2022年末の2兆9,080億ドンから2023年第2四半期末の2兆9,730億ドンへと依然として増加した。
フェコンの債務圧力が年々高まっていることを示すもう一つの兆候は、支払利息です。2017年から2020年にかけて、フェコンの支払利息は年間800億～900億ドンで大きな変動はありませんでした。
2021年以降、支払利息は1,460億VND近くまで増加し、2022年には2,120億VNDに達しました。そして現在、2023年の半分を過ぎた時点で、Feconの支払利息は1,370億VNDを記録しています。
6年連続で事業キャッシュフローがマイナスであるにもかかわらず、Feconは4つの新規プロジェクトの入札で勝利しました
Feconの事業運営においてもう一つ注目すべき点は、2016年から2023年の上場7年間のうち、6年間は営業キャッシュフローがマイナスだったことです。営業キャッシュフローがプラスになったのは2020年のみで、890億ドンのプラスを記録しました。残りの6年間は、少なくとも数百億ドン、2021年には最大で2030億ドンのマイナスキャッシュフローとなりました。
営業キャッシュフローが継続的にマイナスで、利益が年々減少していることは、Fecon が負債によって事業を維持していることをさらに証明しています。
8月には、Fecon社とそのエコシステム傘下の子会社も社会保険料の滞納で警告を受けました。内訳は、Fecon JSC社が6億8,100万VND、Fecon Pile and Construction JSC社が11億VND、Fecon Infrastructure Construction JSC社が5億6,300万VND、Fecon Ratio Underground Construction JSC社が5億400万VND、Fecon Investment JSC社が1億2,300万VNDでした。
また、Fecon は、総額 5,000 億 VND に達する以下の 4 つの新規プロジェクトの入札を獲得しました。
総額1,790億VNDのニョンチャック3＆4発電所プロジェクトにおける「マスパイルの提供、建設、試験パイル」パッケージ、 ハノイ市の都市鉄道パイロットプロジェクト（地下鉄3号線）における620億VNDを超える「ステーション11の南側連続壁の建設」パッケージ、ハティン省のブンアンII火力発電所プロジェクトにおける750億VNDの契約、1,470億VNDの「Km91+800～Km114+200区間の建設」パッケージ。
長年業績が悪化し続け、借金で事業を維持してきた企業が、４つの大型プロジェクトを連続で落札したという事実は、投資家に大きな疑問符をつけざるを得ない状況となっている。
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