今朝（1月4日）、ベトナム経済金融アカデミー（経済金融研究所）は、「ベトナムにおける2023年の市場と価格の動向と2024年の予測」をテーマにした科学ワークショップを開催しました。このワークショップでは、専門家がそれぞれ2.5%、3%、3.5%のインフレ率を想定した3つのシナリオを提示しました。
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| ワークショップの開会は、金融アカデミー副所長のグエン・マン・チュー准教授が行った。 |
2023年の平均コアインフレ率は4.16%上昇
ワークショップの開会にあたり、金融アカデミー副所長のグエン・マイン・チュー准教授は、2023年の世界経済は依然として多くの困難と課題に直面していると述べた。インフレは沈静化しているものの依然として高水準にあり、多くの主要経済国は金融引き締め政策と高金利を維持している。世界貿易、消費、投資は引き続き減少し、保護主義的な障壁と貿易防衛策が増加しており、地域および世界の輸出入活動に影響を与えている。ベトナムの主要貿易相手国を含む多くの国では、成長が鈍化し、公的債務が膨らみ、潜在的なリスクが増大し、世界の総需要が減少している。これらは、ベトナムを含む経済開放度の高い国々に直接的な影響を与えている。
2023年の世界経済成長率は、国際機関によって以前の予測と比較して調整されていますが、ほとんどの予測は2022年の成長率を下回っています。国連貿易開発会議（UNCTAD）の2023年12月の世界貿易最新情報レポートでは、2023年の世界貿易総額は2022年と比較して約5.0％減少すると予測されています。世界市場における原材料や燃料の価格は、ウクライナ紛争、持続的な高インフレ、金融引き締め政策、金融不安定化のリスクに大きく影響され、特にエネルギーと肥料の価格がかなり急激に下落する傾向があります。
その文脈において、ベトナムの党、国会、政府は、多くの重要な指令と決議を速やかに発布し、各部門と各レベルにそれらを断固として実施するよう指示しました。これらのタイムリーな解決策は、安定したマクロ経済、確保された主要な均衡、抑制されたインフレなど、2023年のベトナムの社会経済状況がプラスの結果を達成することに大きく貢献し、ベトナムが地域と世界における経済的輝かしい存在であり続けることに貢献しました。
2023 年の GDP は 2022 年と比較して 5.05% 増加しました。2023 年の平均 CPI は 2022 年の平均と比較して 3.25% 増加しました。これは 2015 年、2016 年、2019 ～ 2022 年の平均よりも高い増加ですが、2008 ～ 2023 年の期間の残りの年の CPI の平均増加率よりもはるかに低いです。2023 年の平均コアインフレ率は 2022 年と比較して 4.16% 増加しました。
2023年のインフレ動向について、経済金融研究所のグエン・ドゥック・ド副所長は、統計総局が発表した新たな数値によると、2023年のベトナムのインフレ動向は2段階に分けられると述べた。まず、2023年上半期には、前年比インフレ率が2023年1月の4.9%から2023年6月の2.0%に低下する傾向にあった。この期間中の前年比インフレ率の急激な低下には、主に次のような理由がある。(1)2023年上半期の総需要は非常に弱く、GDP成長率の非常に低い水準に反映されている(2023年第1四半期には3.41%増、2023年第2四半期には4.25%増)。(2)世界の基本物価、特に原油価格も同時期に比べて大幅に低下する傾向にあった。 （３）2023年上半期のマネーサプライの伸びが低調（2.53%）であったことと、実質貸出金利が高止まり（2023年6月時点で6.9%）したことの影響。
第二に、2023年後半には、マクロ経済の基礎条件が徐々に改善すること（翌四半期の成長率が前四半期より高く、預金金利とローン金利が大幅に低下し、マネーサプライと信用が急速に増加する）に加え、一連の供給側ショックを主因としてインフレ率が上昇する傾向がある。具体的には、(1)授業料調整により、教育グループの物価指数は2023年9月に8.06%上昇し、医療サービス価格の上昇により、このグループの物価指数は2023年11月に2.9%、2023年12月に2.15%上昇する。(2)米とガソリン価格は世界価格に追随して再び上昇する傾向がある。
注目すべきは、2023年8～9月期に消費者物価指数（CPI）が急上昇したことです（2023年8月は0.88%上昇、2023年9月は1.08%上昇）。その結果、前年比インフレ率は2023年6月の2.0%から2023年12月には3.58%に上昇しました。しかし、上半期のインフレ率の低下により、2023年の平均インフレ率は3.25%にとどまり、目標の約4.5%を下回りました。
2024年の3つのインフレシナリオ
グエン・ドゥック・ド博士は、2024年のインフレ予測において、2024年にはインフレ圧力が低いと予測される理由をいくつか挙げました。第一に、世界経済、特に米国と中国は成長が鈍化すると予想される一方で、米国経済が景気後退に陥るリスクは依然として排除されていません。1982年から現在までの歴史的データによると、3ヶ月物国債の金利が10年物国債の金利よりも高い場合（利回り曲線がマイナス）、米国経済は3～6四半期後に景気後退に陥ります。したがって、2022年第4四半期に米国の利回り曲線がマイナス水準に達すると、2024年に米国経済が景気後退に陥る可能性は十分にあります。
第二に、世界経済の見通しがそれほど楽観的ではないため、原油価格が急騰する可能性は低く、米国経済が景気後退に陥れば急落する可能性さえあります。2024年のWTI原油価格は、2019年から2023年の5年間平均である1バレル67ドル前後で推移すると予測されています。
第三に、世界経済の成長鈍化を背景に、ベトナムの輸出は2024年も緩やかに成長すると予測されていますが、これは2023年の低い水準（目標は6%以上、2022年よりわずかに高い水準）と比較すると、あくまでも低い成長率にとどまるものです。さらに、不動産市場は依然として厳しい状況にあるため、特に工業・建設セクター、そして経済全体が影響を受け、2024年の成長は鈍化するでしょう。2024年のGDP成長率が多くの予測通り6%程度にとどまるとすれば、2020年から2024年までの期間におけるGDP成長率は平均4.64%にとどまり、2024年の経済は依然として潜在成長率を下回る水準で推移することになります。これは、今後のインフレを抑制する要因となるでしょう。
第4に、米ドルが下落傾向にあり、FRBが2024年第2四半期から利下げに着手する可能性が高いため、2024年の為替上昇によるインフレ圧力は小さいと予測されます。さらに、世界市場で米ドルが大幅に上昇した場合でも、中央銀行が介入して為替レートを安定させると予想されます。つまり、金融環境と為替レートは中立的であり、2024年に物価が急騰することはないと考えられます。
上記の分析に基づき、2024年にはインフレ抑制を支える要因が多数存在すると結論付けることができます。したがって、2024年の月次CPI上昇率は、2015～2023年の平均である月0.24%を上回る可能性は低いと考えられます。
これを踏まえ、グエン・ドゥック・ド博士は2024年のインフレシナリオを3つ提案しました。高シナリオ（世界経済とベトナム経済が正常に成長し、燃料、原材料、資材価格が安定）では、消費者物価指数（CPI）は月平均0.24%上昇する可能性があります。2024年12月同期比のインフレ率は2.9%、2024年の平均インフレ率は3.5%となります。
低位シナリオ（2024年後半に世界経済が景気後退に陥り、ベトナムも大きな影響を受け、燃料、原材料、商品価格が2020年と同様に急落する）では、消費者物価指数（CPI）は月平均0.05%上昇する。2024年12月の前年比インフレ率は0.6%、平均インフレ率は2.5%となる。
中期シナリオ（世界経済は緩やかに成長するものの景気後退には陥らず、ベトナムへの影響は大きくなく、原材料価格もわずかに下落する）では、消費者物価指数（CPI）は月平均0.15%上昇します。2024年12月の同時期と比較したインフレ率は1.8%、平均インフレ率は3.0%となります。
「世界経済とベトナム経済の成長見通しがあまり楽観的ではない状況において、世界の生活必需品の価格が急騰する可能性は低く、金融環境と為替レートは中立的な水準にあるため、2024年の消費者物価指数（CPI）は平均3.0％（±0.5％）上昇すると予測されています」とグエン・ドゥック・ド博士は強調した。
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