新興市場の中央銀行は、自国通貨を投機行為や巨額の財政赤字から守ろうとする中で、第一線の防衛線としての役割を担うようになっている。
ラテンアメリカの中央銀行による最近の一連の通貨市場介入は、政府が公共支出を抑制できるようになるまで、中央銀行と投機的な資本フローの綱引きが続くことを示唆している。
さらに、米国経済が依然としてかなり「底堅い」状態にあり、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ幅が縮小するとの見通しもあって、米ドルは上昇しました。この状況を受け、世界中の中央銀行は自国通貨の防衛と資本逃避の防止策を模索し、警戒を強めています。しかし、新型コロナウイルス感染症のパンデミックによる債務負担の増大により、各国政府は強力な財政刺激策の実施に苦戦しています。
ウェルズ・ファーゴ証券の新興市場エコノミスト、ブレンダン・マッケナ氏は、中央銀行による通貨市場への介入は、自国通貨を守るための持続可能かつ効果的な解決策ではないと述べた。むしろ、責任ある財政政策への移行こそが、通貨市場の安定化に最も効果的な方法である。
新興アジア経済の要として、期待外れの財政刺激策、低迷する経済成長、米国からの関税脅威によって通貨が下落する中、中国の人民元防衛の取り組みが注目されている。
中国人民銀行（PBoC、中央銀行）は毎日の基準レートメカニズムを通じて人民元を厳しく管理しており、人民元の取引幅を対米ドルで2%に制限している。
さらに、中国人民銀行は香港で国債を発行し、オフショア市場の流動性を減らして人民元需要を高める計画も立てている。しかし、オンショア人民元は依然として許容レンジの下限付近にとどまっているため、これらの取り組みは市場の悲観論を和らげるには至っていない。
為替トレーダーらはまた、1月20日に就任するドナルド・トランプ次期米大統領の政策にも注目している。
一方、インドネシア中央銀行は、パンデミック中に満期を迎える政府債務の借り換えを支援している。ブラジル中央銀行も、財政赤字の拡大により2024年12月に対ドルで過去最安値に下落したレアルを防衛するため、歴史的な介入を行った。一方、コロンビア中央銀行は、政府の財政難を受けて金融緩和政策の縮小を決定し、市場を驚かせた。
しかし、これらの措置は、これらの通貨に対する不安定性の悪影響を緩和させるに過ぎません。投資家は、特に財政面においてファンダメンタルズが大幅に改善するまでは、購入に慎重になるでしょう。例えば中国では、政府が積極的な財政政策を実施し、成長促進策を加速させると発表しているにもかかわらず、バンク・オブ・アメリカは依然として、2025年上半期に人民元が1ドル＝7.33元から7.6元に下落する可能性があると予測しています。
財政赤字の膨張がインフレにつながるリスクの高まりは、金融政策の有効性も損なわせています。例えばブラジルでは、ルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領の財政赤字対策へのコミットメントに対する投資家の懐疑心が、過去1ヶ月でレアルを暴落させました。中央銀行は通貨防衛のため、2週間で200億ドルの外貨準備を投入しました。
1980年代初頭のラテンアメリカ債務危機と1990年代後半のアジア通貨危機は、新興市場の政策当局がより迅速に対応するのに役立ちました。ラテンアメリカは2021年にインフレ対策として先進国に先駆けて利上げを実施しました。しかし、インフレ率の上昇は利下げの取り組みを阻害しており、パンデミックに伴う巨額の支出が多くの国で財政懸念を引き起こしています。
国際通貨基金（IMF）の最新データによると、新興国における公的債務の対国内総生産（GDP）比率は、2019年の55.4%から2023年には69%に上昇し、今年は71.9%に達すると予想されています。ますます多くの中央銀行が、金融政策をより慎重に行う理由として財政リスクを挙げています。
VNAによると
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出典: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489
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