ポジティブなシグナル

6月19日、ホアン・アン・ザライ株式会社（HOSE：HAG）の取締役会長であるドアン・グエン・ドゥック氏は、交渉を経てHAG株1,000万株の取得を完了しました。これにより、ドゥック氏の保有比率は30.26%から31.2%に増加し、保有株数は約3億3,000万株に相当します。ドゥック氏はこの取引に1,350億ドン以上を費やしたと推定されています。

「ドゥック氏だけでなく、取締役会の他の多くのメンバーもHAGL株の追加購入を登録しました。

副社長兼取締役会メンバーのヴォー・ティ・ミー・ハン氏とホー・ティ・キム・チ氏は、6月23日から7月22日にかけて、合計200万株のHAG株を購入する登録を行った。取引後、ハン氏は所有株を30万株から130万株（資本金の0.12％）に増やす予定であり、キム・チ氏は所有株を60万株から150万株（資本金の0.15％）に増やす予定である。

業績に関しては、HAGLは2025年第1四半期に素晴らしい数字を記録しました。売上高は1兆3,800億ドン近くに達し、同期間比11.2%増、税引後利益は3,600億ドンを超え、同59%増となりました。同社は2025年に売上高5兆5,000億ドン、税引後利益1兆1,000億ドン以上を達成することを目指しており、これは2024年と比較して若干の増加となります。

HAGLは2025年度年次株主総会において、収益構成を果物（主にドリアン）76%、養豚19%、その他製品5%と発表しました。これらの数字は、「2本の樹木、1頭の動物」モデル（ドリアン、バナナ、豚）が引き続き主要な成長原動力となっていることを示しています。

財務面では、HAGLは債務負担を大幅に削減しました。困難な時期には32兆ドンの負債残高と約7兆ドンの累積損失が発生しましたが、現在では総負債残高は約7兆ドンに減少しています。

HAGLは2024年末にBIDVに1兆ドン超の債券元本を支払い、債券負債を約7,660億ドンに減らし、2025年第2四半期までにすべての債券負債を清算する計画だ。

バウ・ドゥック・クオンドル 5.jpg
ドアン・グエン・ドゥクさん。写真：HAG

さらに、HAGLはグループB債券の転換のため、最大2兆5,200億ドン（1株あたり1万2,000ドン）の株式2億1,000万株を発行する計画です。発行価格は1株あたり1万2,000ドンです。この発行により希薄化が生じる可能性はありますが、ドゥック氏は既存株主への影響を軽減するため、自己株式の取得を約束しました。

HAGLは新たな分野にも積極的に投資しています。同社は、輸出用カイコの養殖のために2,000ヘクタールの桑畑と、2,000ヘクタールのアラビカコーヒーの栽培を計画しています。ラオスで70万匹のチョウザメを養殖するプロジェクトは現在試験段階にあり、最初の収穫は2025年9月から10月にかけて予定されています。

これらの計画は、HAGL が財務の改善に注力しているだけでなく、新たな成長の原動力を探していることを示しています。

HAGLの困難を乗り越えた10年

過去10年間は、ホアン・アン・ザ・ライにとって厳しい時代でした。有名な山間の町の企業であったHAGLは、不動産、水力発電、 農業など多くの分野への過剰な進出により、深刻な財政危機に陥りました。

ピーク時には、同社は約7兆ドンの累積損失と最大32兆ドンの負債を抱えていました。この間、HAGLは特に債券債務と銀行融資において、大きな流動性逼迫に直面していました。

危機脱出のため、ドアン・グエン・ドゥック氏は一連のリストラ策を実施しました。2018年、HAGLは億万長者のトラン・バ・ドゥオン氏が率いるThaco社と、HAGL Agrico（HNG）を譲渡することで合意しました。これにより、多額の債務返済資金が調達されました。Thaco社はHNGの債務再編を約束し、HAGLの財務的負担軽減に貢献しました。2024年末までに、HNGはBIDV社債の債務返済のため、1兆ドン以上をHAGLに譲渡しました。これにより、債券債務総額は7,660億ドンまで減少しました。

さらに、HAGLはLPBank、Thaiholdingsからの支援、Eximbankからの金利引き下げも受け、財務状況は大幅に改善しました。

HAGLは債務再編に加え、中核事業分野にも注力しています。「2本の木、1匹の豚」モデルは、ドリアン価格の高騰と豚肉の旺盛な需要を捉え、2024年には高い利益達成を見込んでいます。また、ホアン・アン・ジャーライ・ホテルや医科大学病院（HAGL）といった不採算資産の売却も、事業再編のための資金源となっています。

これらの取り組みにより、HAGL は累積損失を削減し、キャッシュフローを改善することができます。

しかし、HAGLは依然として多くの課題に直面しています。2025年第1四半期末時点で、負債総額は約7兆ドンで、そのうち短期融資は約6兆690億ドンを占めています。農業事業には、価格変動、高金利、病害リスクといった潜在的なリスクが伴います。

しかし、ドゥック氏は長期目標に自信を持っており、HAGLが2028年までに5兆ベトナムドンの利益を達成すると予想している。また、累積損失を解消することで大規模な投資資金を引き付ける機会が生まれると強調した。

ドゥック氏と取締役会の強い決意と好業績は、長きにわたる事業難局の後、株主に自信をもたらすでしょう。ドゥック氏と取締役会メンバーがHAG株を継続的に購入していることは、同社の将来性に関する最新の明るい兆候です。

今後の道のりはまだ多くの課題を抱えているものの、HAGL は負債を抱えた企業から目覚ましい回復を遂げ、徐々にその地位を取り戻すことができるでしょう。

バウ・ドゥック氏のHAGは、債券債務の大部分を返済するために数兆ドンもの資金をどこから調達したのだろうか？ ドアン・グエン・ドゥック氏（バウ・ドゥック氏）の会社は、わずか数日間で数兆ドンもの債務返済資金を手に入れた。では、この巨額のキャッシュフローはどこから来たのだろうか？そして、この山岳地帯の巨人、ホアン・アン・ザ・ライ氏（HAG）の経営状況はどうなっているのだろうか？

出典: https://vietnamnet.vn/bau-duc-tung-tram-ty-mua-co-phieu-hagl-suc-khoe-ra-sao-2413372.html