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| Les obligations vertes devraient devenir un canal efficace de mobilisation de capitaux pour les projets d’infrastructures vertes pour l’environnement au Vietnam. |
Les pas pionniers
Début juin 2025, selon l'annonce de la Commission des valeurs mobilières de l'État, la Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank ( HDBank ) a finalisé les documents, prête à offrir jusqu'à 100 millions USD d'obligations sur le marché international en 2025. L'offre sera divisée en deux phases, chaque phase devrait permettre de lever un maximum de 50 millions USD.
Selon le plan proposé par cette banque, le capital levé à partir de l'émission d'obligations internationales sera utilisé pour des prêts verts, notamment pour compléter le capital de crédit afin de financer/refinancer des projets qui répondent aux normes prescrites dans le cadre de la finance durable et d'autres documents pertinents de HDBank.
En réalité, plusieurs autres émissions d'obligations vertes ont été réalisées récemment, bien que peu nombreuses. Plus précisément, en avril 2025, Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (filiale d'AquaOne Water Joint Stock Company) a émis avec succès des obligations vertes d'une valeur de 317,2 milliards de VND, d'une durée de 20 ans. Selon M. Nguyen Tung Anh, directeur des services de finance durable chez FiinRatings, il s'agit de l'une des rares organisations non financières à avoir émis des obligations à la plus longue durée au cours des dix dernières années sur le marché des capitaux vietnamien.
Auparavant, une autre filiale d'AquaOne avait également émis avec succès des obligations vertes d'une valeur de 875 milliards de VND d'une durée de 20 ans. 2024 a également vu l'émission réussie de Gia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC) - la première société cotée au Vietnam avec un cadre d'obligations vertes certifié selon les normes des obligations climatiques, ou IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).
La prochaine émission obligataire internationale de HDBank sera réalisée par placement privé auprès d'investisseurs institutionnels, notamment sur les marchés américain et néerlandais. Aucune information n'est encore disponible concernant le volume des ordres ni le taux d'intérêt des investisseurs. Cependant, des signaux notables témoignent de l'intérêt des investisseurs et des émetteurs pour le secteur de la finance durable.
Dans un rapport récent, les experts de FiinRatings ont souligné que le niveau de « greenium » – l'écart de rendement entre les obligations vertes et les obligations classiques – reflète l'intérêt positif des investisseurs et des émetteurs pour le secteur de la finance durable. En effet, les observations et estimations de cette agence de notation montrent qu'au Vietnam, le coût total que les entreprises doivent payer lors de l'émission d'obligations vertes (coupons et autres coûts inclus) reste inférieur de 1 à 2 % au taux d'intérêt moyen des obligations classiques émises par les entreprises du même secteur.
Sur les marchés européens développés comme l'Allemagne, le greenium est stable à 2-3 points de pourcentage depuis fin 2022, ce qui montre que les investisseurs sont prêts à accepter des rendements plus faibles pour investir dans des projets ayant un impact positif sur l'environnement. En Asie et dans l'ASEAN+3, ce chiffre pourrait atteindre 15 points de pourcentage, selon le Bureau de recherche macroéconomique de l'ASEAN+3 (AMRO).
Supprimer les obstacles aux critères de classification écologique
Lors de la conférence Vietnam Sustainable Finance 2025, M. Bertrand Jabouley, directeur de l'Asie-Pacifique chez S&P Global Ratings, a déclaré que 2024 a connu une croissance remarquable, lorsque les émissions d'obligations durables au Vietnam ont triplé par rapport à l'année précédente, ouvrant des perspectives de développement positives dans un avenir proche.
Lorsque la liste de classification verte sera publiée, le marché des obligations vertes du Vietnam se développera de manière plus systématique, transparente et efficace. 
« Cependant, la proportion d'obligations durables au Vietnam est encore bien inférieure à celle des pays de la région comme la Corée, le Japon ou les pays occidentaux, où ce ratio dépasse souvent 100% », a hautement apprécié l'expert en évoquant les évolutions récentes du marché primaire.
Concernant les perspectives à plus long terme, M. Tung Anh s'attend à ce qu'une fois la liste de classification verte publiée, le marché vietnamien des obligations vertes se développe de manière plus systématique, transparente et efficace. Les banques nationales sont considérées comme des pionnières, fortes de l'expérience acquise grâce à des projets de financement vert antérieurs, et disposent de la motivation et de la capacité nécessaires pour émettre des obligations vertes dans un avenir proche.
En préparation de l'émission d'obligations vertes, HDBank a publié un cadre de financement durable fin novembre 2024. Dans ce cadre, la banque s'est volontairement conformée aux normes internationales en vigueur en matière d'émission d'obligations vertes et de crédit vert, conformément aux principes et directives internationaux de l'International Capital Market Association et de la Loan Market Association. D'autres entreprises ont également besoin d'un organisme indépendant pour confirmer la conformité de leur cadre de financement vert à ces normes.
D'après l'expérience de nombreux pays, le point le plus important à l'heure actuelle reste de lever les obstacles juridiques grâce à une réglementation spécifique sur la classification verte. Selon une mise à jour du Dr Nguyen Dinh Tho, professeur associé et directeur adjoint de l'Institut de stratégie et de politique agricole et environnementale (relevant du ministère de l'Agriculture et de l'Environnement), le projet de liste de classification verte a été finalisé, soumis au Premier ministre pour examen et devrait être publié en 2025.
Dans les temps à venir, avec des avantages plus clairs et un corridor juridique achevé, les experts de FiinRatings s'attendent à ce que ce marché d'instruments de dette durable se développe fortement et de manière dynamique, devenant un canal efficace de mobilisation de capitaux pour les projets d'infrastructures vertes pour l'environnement au Vietnam.
Source : https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html
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