Décrypter le prix mondial « fou » de l'or

(Dan Tri) - Le prix de l'or a dépassé les 3 500 dollars l'once, établissant un record sans précédent. Mais derrière ce chiffre choquant, qu'est-ce qui motive réellement cette percée spectaculaire ?

En juin dernier, un rapport de la Banque centrale européenne (BCE) a révélé une vérité surprenante : l’or a officiellement dépassé l’euro pour devenir le deuxième actif de réserve le plus important au monde , derrière le dollar américain.

L'information ci-dessus, bien que non « houleuse » dans les journaux, est l'une des plus importantes pour expliquer la ruée vers l'or qui secoue le marché mondial, le prix de ce métal précieux venant d'établir un nouveau record à 3 532 USD/once le 2 septembre.

Il ne s’agissait pas seulement d’un chiffre, mais de l’aboutissement d’une « tempête parfaite » où les facteurs économiques, géopolitiques et de confiance profonde ont convergé, propulsant le métal précieux dans une course haussière fulgurante.

La plus grande question aujourd’hui n’est plus « pourquoi l’or est-il en hausse ? » mais « que dit cet engouement sur le monde dans lequel nous vivons ? ».

Dynamique de surface : le jeu des taux d'intérêt et l'élément de surprise

En apparence, l’augmentation immédiate de l’or provient d’un scénario familier : les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale américaine réduira bientôt ses taux d’intérêt.

Le marché mise sur une probabilité de 92 % que la Fed réduise ses taux de 25 points de base lors de sa réunion du 17 septembre. La logique est simple : des taux d'intérêt bas réduisent le coût d'opportunité de la détention d'or non productif, le rendant plus attractif.

Tous les regards sont désormais tournés vers le rapport sur les emplois non agricoles aux États-Unis, attendu plus tard dans la semaine, une lecture faible qui pourrait susciter des spéculations sur une réduction plus agressive allant jusqu'à 50 points de base, alimentant davantage la hausse de l'or.

Par ailleurs, l'impact des politiques gouvernementales américaines ne peut être ignoré. Le second mandat du président Donald Trump crée une forte incertitude sur les marchés, avec des politiques de sécurité imprévisibles, des tensions commerciales croissantes et des déclarations publiques concernant la Fed. Les pressions exercées sur le président Jerome Powell et les changements proposés au poste de gouverneur Lisa Cook ont ​​suscité des inquiétudes quant à l'indépendance de la banque centrale.

« Ces développements constituent un avertissement pour les membres du FOMC quant à la pression exercée par le gouvernement. Cela rend l'or plus attractif comme investissement », a déclaré un expert de Commerzbank. « Le marché observe si la Fed s'adaptera à la pression ou maintiendra sa position. »

En ces temps incertains, l’or continue d’être considéré comme une valeur refuge.

Les prix de l'or viennent d'établir un record à 3 532 USD/once, en hausse de plus de 90 % depuis fin 2022 et devraient conserver leur attrait grâce à de nombreux facteurs de soutien (Photo : IG).

Le motif profond : le courant sous-jacent appelé « dédollarisation »

Si le jeu des taux d’intérêt et la politique américaine sont les vagues de surface, la véritable force qui pousse l’or vers de nouveaux sommets est un courant sous-jacent bien plus fort : le grand exode des banques centrales du dollar américain.

Depuis 2022, les banques centrales mondiales sont des acheteurs nets de plus de 1 000 tonnes d’or chaque année. Cette année, bien qu’en légère baisse, le chiffre devrait tout de même s’établir à 900 tonnes, soit le double de la moyenne de 2016-2021. Les leaders de cette tendance sont la Chine, l’Inde, la Turquie et la Pologne, dont la part dans la demande annuelle totale d’or a doublé au cours de la dernière décennie pour atteindre 23 %.

La raison en est rien moins qu'une leçon coûteuse tirée du conflit ukrainien. En gelant la moitié des réserves de change de la Russie en 2022, l'Occident envoie un message glaçant aux pays en développement : dépendre du dollar revient à remettre son destin financier entre les mains de Washington.

L’or, en tant qu’actif neutre, non soumis au contrôle d’aucun pays, est devenu le choix évident pour la diversification et la protection de la souveraineté économique.

Vérité alarmante : le « vote de défiance » sur les obligations d'État

Cependant, le point le plus singulier et le plus inquiétant de cette hausse des prix réside dans un paradoxe du marché obligataire. En temps normal, lorsque le monde est instable, les investisseurs recherchent deux principales valeurs refuges : l'or et les obligations d'État de pays développés comme les États-Unis, l'Allemagne et le Royaume-Uni.

Mais un scénario étrange se dessine. Le prix de l'or atteint de nouveaux sommets, tandis que les rendements des obligations d'État américaines, britanniques, françaises et allemandes atteignent des sommets pluriannuels, voire pluridécennaux. Ceci met en évidence un fait alarmant : les investisseurs, et en particulier les banques centrales, non seulement se ruent sur l'or, mais fuient aussi ce qui était autrefois considéré comme une valeur refuge absolue : la dette souveraine occidentale.

Ipek Ozkardeskaya, analyste chez Swissquote Bank, a fait une observation choquante : « Les avoirs en obligations d’État américaines des banques centrales étrangères diminuent depuis plus de dix ans, mais le recours à l’or s’est fortement accéléré cette année. D’ici 2025, la part de l’or dans les réserves des banques centrales dépassera même leurs avoirs en obligations d’État américaines. »

Il ne s'agit plus d'une simple diversification, mais d'un vote de défiance envers la soutenabilité de la dette publique américaine, dans un contexte d'inquiétudes liées à la dégradation des notes de crédit et aux tensions commerciales persistantes. L'or remplace progressivement les obligations d'État américaines comme « valeur refuge de dernier recours ».

Vue d'ensemble : les investisseurs individuels entrent, l'industrie de la bijouterie reste à l'écart

La ruée vers l'or ne se limite pas aux coffres des banques centrales. Les investisseurs particuliers et institutionnels s'y intéressent également. Les fonds négociés en bourse (ETF) sur l'or ont enregistré des entrées nettes de 397 tonnes au cours du seul premier semestre, soit le niveau le plus élevé depuis la pandémie de 2020. Les avoirs du SPDR Gold Trust, le plus grand ETF aurifère au monde, atteignent également leur plus haut niveau depuis trois ans.

La participation des ETF est un facteur décisif pour propulser les prix vers de nouveaux sommets. Natasha Kaneva, stratégiste matières premières chez JP Morgan, prédit que les banques centrales peuvent continuer à soutenir l'or, mais pour que les prix franchissent le cap, un retour important des ETF est nécessaire.

Elle vise un prix de 3 675 $ l'once d'ici la fin de cette année et pourrait atteindre 4 250 $ d'ici la fin de 2026. UBS est encore plus optimiste, affirmant que les prix pourraient atteindre 4 000 $ l'once si les conditions géopolitiques s'aggravent.

Cependant, un segment important du marché reste en retrait : l’industrie de la bijouterie. La demande d’or pour la bijouterie, principale source de demande physique, a chuté de 14 % au deuxième trimestre de cette année.

Sur les deux principaux marchés de consommation que sont la Chine et l'Inde, les consommateurs se détournent de l'or en raison des prix élevés, ce qui renforce l'idée que la hausse est motivée par la peur et la demande de valeurs refuges financières, et non par la consommation traditionnelle.

La flambée record du prix de l'or au-dessus de 3 500 dollars l'once n'est pas une simple bulle spéculative. Elle résulte d'un bouleversement tectonique dans la perception mondiale du risque et de la valeur. Elle reflète une érosion de la confiance dans les piliers traditionnels du système financier : l'indépendance des banques centrales, la sécurité de la dette souveraine occidentale et la domination absolue du dollar américain.

Alors que les banques centrales mènent une « révolution silencieuse » du papier (obligations) au métal (or), elles envoient un message fort. L'or retrouve son statut historique. Plutôt qu'une marchandise, il est la forme ultime de monnaie, un indicateur d'instabilité et un dernier recours lorsque la confiance dans le système est ébranlée.

Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/giai-ma-con-dien-cua-gia-vang-the-gioi-20250903102631349.htm